首批QFII获准参与股指期货交易

　　本报记者 王燕平

　　昨天，QFII（合格境外机构投资者）进军股指期货的消息，在A股市场激起阵阵涟漪：股指期货，这一曾被视作2010年股市大跌的元凶之一，继券商、基金、信托之后再度扩军，A股会不会“压力山大”？会不会给反弹行情蒙上阴影？而昨天和前天，A股市场连续两天走阴，也让一些投资者产生联想。

　　不过，不少业内人士和专家认为，鉴于目前机构参与股指期货只能进行套保，在一定程度上反而减轻了二级市场股票抛售的压力；而且从QFII在A股市场的历史来看，更注重价值投资，因此，期指扩容一方面有望进一步激活沪深300成分股，另一方面也有利于减少股市的大幅波动。

　　参与股指期货 杭州大户伤痕累累

　　本周四，股指期货IF1302合约创出天量成交，单边成交量超95万手，期指总成交量更是首度突破100万手。随着股指期货逐步向券商、基金、信托和QFII等机构开放，期指成交量放大迹象明显。

　　不过，在永安期货分析师周家生看来，现在参与股指期货的“主力军”还是散户，券商、基金等机构参与的热情并不高。“现在券商主要是通过发行套利理财产品投资股指期货，但大部分资金量并不大。这可能跟现在这方面的人才比较缺乏，对股指期货了解不多有关。”周家生说。

　　据了解，目前参与股指期货的散户，既有以前从事商品期货交易的，也有股市里的大户；有的则是以投资公司的形式出现，实则是自有资金和客户资金。不过，许多参与股指期货的散户，大多是伤痕累累，最终伤别期指。

　　余良就是一家证券营业部的在大户。在2010年4月股指期货推出之后不久，在股市里收获颇丰的他就信心满满地杀入股指期货市场，结果一年多时间，投入的100万资金亏损大半，最后割肉出局。“现在回想起来，如果以投资股市的经验来做股指期货，那是要吃大亏的。好多时候，期指已经破位了，但我总想着扳回来，结果越亏越多，最后爆仓。”已经一年多没有碰股指期货的余良说。

　　财通证券杭州体育馆营业部大户郭茀曾是杭州股民中的风云人物，先后参加本报和今日早报举办的股市实盘擂台赛，一次拿了冠军，一次拿了亚军。不过，在股指期货市场，郭师傅同样栽了个大跟斗。“股指期货是高风险的市场，套牢之后舍不得割肉，结果越亏越多。”郭师傅说。最后，投入股指期货的50万元资金，8个月时间亏损了30多万后出局。

　　QFII投资期指 仅限于套期保值

　　在股指期望率向投资者开放近两年后，去年初，公募基金才陆续获得进军股指期货的资格。不过，公募基金参与股指期货以套期保值为目的，并且对投资比例进行严格限制。同样，QFII参与股指期货交易也只能从事套期保值交易，也就是说，参与股指期货首先要有股票持仓，总额度要被现货和股指期货共同占用。业内人士算了一笔账，按照目前股指期货保证金水平，以20%保守估算，如果QFII全部满仓交易的话，5/6的资金持有股票，1/6的资金持有股指期货，QFII参与股指期货最多也只有不到400亿元人民币资金。

　　有媒体称，目前已有几家QFII的股指期货开户申请获得中国金融期货交易所，昨天起便可入市参与交易，首批QFII名单中包括瑞士银行(UBS)、香港上海汇丰银行有限公司。

　　以前一说到股指期货向境外投资者开放，国内投资者最担心的是这些国际大鳄会不会大肆做空A股。不过，从QFII投资A股市场的历史可以看出，与国内的机构投资者相比，QFII更注重价值投资；而目前QFII只能套保的规定也决定了QFII做空的力量有限。

　　浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系执行主任姚铮认为，QFII参与股指期货进行套保，实际上是为了对冲股市下跌的风险。“如果没有股指期货，一旦面临股市下跌的风险，QFII只能将手头持有的股票抛售。而有了股指期货进行套保，在股市下跌过程中，QFII照样能赚钱，理论上反而减轻了二级市场抛售股票的压力，尤其是可以避免恐慌情绪下的非理性杀跌。”姚铮说。当然，在实际操作中，一旦个股涨幅巨大，QFII同样会有套现的冲动。随着越来越多的机构参与股指期货，沪深300成分股将进一步受到追捧，这些成分股特别是一些大盘股有望进一步被激活，这对低估值的绩优蓝筹股是个利好。