2300点区域震荡 短期调整不改中期反弹

　　近期股指持续高位震荡，调整预期强烈。从反弹幅度而言，上证A股持续20%涨幅令技术修复需求强烈；从投资偏好而言，年关将近投资者投资热情逐渐递减；近期股指料将围绕2250—2320点区间震荡，但短期调整不改中期反弹趋势。

　　短期反弹力度减弱

　　股指反弹从1949点至上 周高点，市场热点此消彼涨，从银行、券商集体发力到城镇化概念的炒作；从资源类品种集体上行到水泥、基建的轮番表现；从环保概念到军工题材全面爆发，从年报高送转再到ST板块逆势走强，风险偏好持续提升。但股指经历为期9个交易日的持续高位震荡，短期上攻动能将逐渐趋缓。

　　从市场热点分析，年报行情是市场资金追逐的重点。而历史经验表明，具有“高送转”预期的个股往往在“年报公布前”获取较高的超额收益。根据近期业绩统计显示，年报预案公告日前介入高送转个股或超额收益较为丰盛。而重点也集中在中小板、创业板公司。

　　随着预案公告日的接近，超额收益渐趋收窄。就目前而言，随着年报的逐渐披露，高送转和填权行情也接近尾声，而市场的炒作热情也逐渐回归理性。

　　从权重板块分析，近期以银行板块为代表的蓝筹品种更是力挺股指，但银行板块能否持续上行带动市场人气，目前值得探究。虽然权重股优先启动为股指打开上行空间，也为业绩股和年报行情拓展空间提供了平台。但权重板块的集体上行需要资金和做多热情的进一步提升，临近春节，资金面相对紧张的格局将对股指产生拖累。

　　从市场情绪分析，短期以强势著称的ST板块、节能环保、军工等板块均面临调整，显示目前市场上涨空间有限，市场热情已从高昂转为平静，而短期的调整即是渐行渐近。

　　中期仍向好

　　综合而言，股指已从全面上涨到板块逐渐分化阶段，基金的“八八魔咒”及“股指盘久必跌”的规律在短期或将应验。但我们依然认为，短期的调整改变不了中线的反弹格局。

　　首先，货币政策整体依然呈现宽松态势。从2012年下半年伊始，整体信贷条件明显放松，信贷增长的加快是支撑近期投资和经济活动反弹的主要原因。同时，随着新年信贷较为宽松，以及各大机构的理财产品趋之若鹜，将为股指后期的反弹提供资金基础。

　　再次，从政策角度分析，以城镇化为代表的改革红利将中期利好股指。金融行业、文化产业、节能环保、城镇化概念等均是炙手可热的板块。从政策投入与政策角度仍将利好相关板块。

　　投资策略方面，投资者短期需控制仓位，以防御为主。待股指调整到位后再介入。从中线配置角度分析，周期性行业随着经济数据的回暖、企业去库存化周期进入末端、发电量的企稳，以煤炭、水泥、资源类品种及基建类品种的投资机会逐渐凸显。从超跌及边际效应改善角度分析，投资者可逢低进行适当配置。

　　中原证券：2300点关口多空胶着 关注20日均线支撑

　　25日沪深两市双双低开，沪指全天围绕2300点附近徘徊，最终报2291点，收出一根带上下影线的小阴线。技术上，沪指对2300点再度得而复失，5日、10日线粘合在一起，双重反压指数上行，20日均线已上移至2283点附近。股指表现较为平淡，整体呈现缩量整理态势，预计短期大盘整理格局难改，但市场调整的空间相对有限，关注20日线的支撑力度。盘面上，沪市继续维持缩量调整态势，盘中板块和个股表现不佳，均出现较大的分化局面，呈现出涨少跌多的格局。

　　临近春节，由于已经到达本次行情的第一目标位，不少资金开始选择观望态势，而面对近期大幅上涨的行情，机构大户等更愿意选择逢高减仓的策略以回避未来的调整风险，众因素的叠加就加重了市场的调整压力。而短线的杀跌依旧能带来高抛低吸的调换仓时机。短期指数将维持在2300点附近反复震荡，目前多空双方都无法摆脱这个区域的引力，继续关注2280-2300点区域的得失。投资者要保持耐心，指数上涨后就该有一个调整要求，所以未来调整空间不大，但个股调整空间很可能会比较大，之前创业板跳水就引发过个股跌停潮，这是需要投资者注意的。

　　短期维持震荡 中期上升格局不变

　　上周大盘继续呈调整格局，从全周情况看，前三天基本为窄幅震荡的整理格局，不过周四则出现较大幅度的震荡，上证综指最高上摸2362点创出本轮行情的新高，但很快就冲高回落，周五股指继续窄幅整理，最终两市总成交金额10583亿元，较前一周萎缩1397亿元。

　　从周K线来看，上周两市股指周K线均收阴线，至此连续四周市场维持阴阳相间的强势震荡格局，目前来看，股指5周均线2272点，上周该均线会继续上移，股指若能在此受到支持则将结束这次强势震荡。从日K线来看，自1月4日开始，日K线组合基本为横盘震荡格局，尽管其间也有几个交易日的宽幅震荡，但多空力量维持暂态平衡，短期股指已经跌穿5日、10日均线，20日均线仍处于上行状态，估计短期该均线会对股指构成一定的支撑。

　　从技术指标看，周MACD指标黄白线开口继续放大，柱状线连续8周翻红，但已经不再往上伸长，日MACD指标黄白线高位死叉之后继续下行，绿柱状线出现5日并持续伸长，说明短期做空动量仍有待释放。周KDJ指标继续维持在高位强势区域，但J线已经开始向下回落，日KDJ指标则结束高位钝化快速向下。从周BOLL指标看，股指继续沿着周BOLL上轨震荡，日BOLL通道则有收窄之势，股指上周曾一度冲至上轨受阻，随即回落到中轨寻求支撑。

　　前期大盘“推土机式”的上涨模式有望改变，多头主力围绕2300点区域的重要技术位置对1949点的上涨进行整理和洗盘。从技术形态看，大盘前期较为陡峭的上升通道可能正在改变为较平缓，这也是股指运行态势升级和扩展的必经之路。总体来讲，短期震荡，但中期上升格局不变。（倍新咨询）

　　阶段性整固 仍可逢低介入

　　在股指连续上行至第八周的关键变盘时点，上周股指持续呈现高位宽幅震荡走势，周K线收出一根带长上影线的小阴线，盘面上，权重逼空势头有所削弱的同时，小盘股获利盘又蜂拥而至，显示2350点上方抛空压力较大。考虑本轮反弹行情已经走完权重股启动个股普涨权重股再拉升的完整三阶段，逼空阶段或已基本结束，2362点作为阶段性高点后续将对反弹形成一定抑制，短线股指或将进入阶段性整固的新阶段。

　　短期需要整固

　　自去年12月4日以来，股指几乎以持续逼空的强势走势将反弹进行到底，沪指由1949点启动，最高上涨至2362点，上涨413点，累计涨幅超过20%，中间几乎没有像样的调整，无论是板块涨幅还是个股涨幅，上涨幅度都非常惊人，内在技术性调整的需求不断加大。

　　首先，本轮反弹行情以银行、地产股的估值修复为主线，由此带动各个板块的轮动普涨，个股获利相当丰厚。初步统计显示，自去年12月4日以来，申万一级行业上除了食品饮料板块，其余所有行业涨幅都超过10%，机械、信息服务、信息设备、医药生物等8个行业涨幅超过20%。个股上，有100多只股票涨幅超过50%，更有十几只个股翻番，而涨幅在20%以上的更是比比皆是，短期获利盘的确较为丰厚。

　　其次，从盘面特征上看，市场热点从权重股的估值修复再到受益于经济复苏的周期性品种的轮番表现，亦或是高送转、PM2.5、3D打印等主题投资的疯狂炒作，市场热点经过不断持续深入挖掘过后，短期涨幅更是相当惊人，联创节能、三维丝、中航重机更是成为这波主题投资的标杆性个股，不过，短期来看，强势个股已经先后开始高位回调，面临较大的获利回吐压力。而即使是估值依然较低的权重股金融股在经过持续上涨过后也面临回吐压力，因此，盘面暂时难以出现较为明显的领涨品种，股指总体进入休整状态。

　　最后，从量能上看，沪市量能最高的是1月15日的1410亿元，周四盘中虽然再创新高，但量能却无法再度逾越前期放出的巨量，量价背离下也显示出了较大的调整需求。必须指出的是，这波反弹的量能已经恢复到了2011年初的水平，正是量能上的堆量结构夯实了这波中期反弹行情的基础，然而，如果两市量能未能在此基础上有进一步的提升，则要脱离去年反弹高点的桎梏，使得股指进一步向上拓展反弹空间的难度也将随之增大。

　　中期反弹格局不改

　　尽管股指自身的内在调整需求不断提升，但目前经济基本面的向好基础依然没有任何改变，从近期公布的汇丰PMI数据上看，1月汇丰PMI数据创下近7个月以来新高，显示中小企业的复苏迹象也趋于明显，经济小周期复苏的基础得以进一步夯实，一段时间内，经济向好预期依然将成为市场的主流。除此之外，管理层呵护股市的意愿依然明显。考虑到1月份新增贷款依然高达万亿，当前资金面依然非常宽松，这都为中期反弹走势继续奠定良好基础。

　　此外，从目前市场估值上看，虽然经过持续的反弹过后，市场估值得到了一定程度的提升，不过目前上证A股、沪深300的估值依然是5年以来的低位，仍存在一定的估值修复空间，权重蓝筹股的低估值状态，也在一定程度上抑制了股指调整的空间，预计年线附近有较强支撑，股指的短期调整或也将以时间换空间的形式展开。因此，一些获利丰厚的个股短期或将面临一定回调压力，不过，在调整进程中，相对滞涨的有实际业绩支撑和高分红预期的绩优蓝筹板块由于具备较高的安全边际或将受到避险资金的关注。此外，由于中期反弹格局依然未改，经过短期的阶段性调整过后，一些强势股修复技术指标过后，仍有进一步上行的可能，后续建议逢低可以逐步关注业绩有明显支撑，估值又相对合理的成长性个股机会。（深圳智多盈）

　　技术指标明显超买 短期压力较大

　　上周市场虽然大多数交易日里走势波澜不惊，沪综指全周围绕2300点和5日均线运行的特征较为明显，但周四冲高回落，剧烈震荡，沪综指盘中一度接近回补了去年6月4日留下的跳空缺口，之后便出现快速回落，周四的巨震也使得全周出现宽幅震荡的走势，周K线上收出一根带较长上影线的中阴线。

　　至周五收盘，沪综指本轮反弹以来首次连续两个交易日收于10日均线之下。虽然短期市场的技术面堪忧，但在各方因素中期依然向好且风险因子没有凸显的背景下，我们继续看好市场的中期表现。

　　汇丰银行周四公布的数据显示，1月汇丰制造业PMI预览指数为51.9，高于上月的51.5，连续第五个月回升，为24个月以来最高，制造业回升动能增强。汇丰制造业预览指数继续表明当前经济呈现供需两旺的特征，未来经济走好值得进一步期待。在当前市场对经济弱复苏存有一致预期的情况下，未来需关注经济复苏强度预期的阶段性拐点，若市场对经济复苏力度的预期向上调整，市场或可出现超预期的表现。

　　央行上周五发布公告，即日起在公开市场启用短期流动性调节工具，即SLO，操作对象为12家商业银行，期限以7天期以内短期回购为主，将在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。此举可被视为公开市场操作的重要创新，有助于完善公开市场流动性调节工具体系和平抑短期流动性的大起大落，为货币政策调控从数量型为主向价格型为主转变创造条件。当然，我们也要注意到，SLO的主要目的在于调节短期流动性，就中长期的意义而言，依然难以有效代替降准对放松银行信贷从而缓解社会流动性的作用。再结合去年12月中央经济工作会议上提出的“适当扩大社会融资总规模，切实降低实体经济发展的融资成本”的精神，未来广谱利率稳中有降应该是可以预期的。近期银行间市场隔夜回购成交量和债券成交量都维持高位，各种信用等级的债券大多受到市场追捧，机构投资者的债券投资杠杆率有所放大，债券市场利率系统性下移有利于变相提升股市的吸引力，利好A股未来的表现。

　　外围环境较好也利于A股在震荡调整后继续维持强势格局。美国众议院周三批准了将债务上限延长至5月19日的议案，参议院也将尽快在不做任何修改的情况下通过这项议案，此前奥巴马政府已经表示将签署这项法案。该议案的通过将使得政府可继续支付其账单，并暂时推迟了政府债务和支出问题上一场更大的斗争，解除了近期压制外部市场表现的最大风险因子。此外，日本央行在1月货币政策会议后再次作出“刺激”举动，不仅将通胀目标上调至2%，更是推出了“无限期”的购买资产计划，按此测算，该行将从2014年以后每年向市场增加10万亿日元的注资额度，且无截止日期。外部经济复苏、量化宽松持续、政治风险解除且通胀压力短期也无忧，全球经济政策环境利于风险资产的整体表现，也为A股的强势创造了较好的外部环境。

　　主力席位持仓动向方面，从主力合约IF1302前10名和前20名净空持仓占比走势来看，空头氛围并没有显著强化，但是，从空头净持仓绝对增减量来看，多空博弈格局短期却朝着有利于空头的方向演化，上周前两个交易日主力减空力度明显大于减多力度，而后三个交易日则是增空力度大于增多力度。虽然传统三大空头主力中证期货、国泰君安和海通期货的持仓波动较大，但是其博弈心态也正朝着积极的方向转变，不再是以一种“死空头”的固执心态去面对博弈对错，这表明我们未来需再次对其持仓动向保持密切关注，另外，广发期货和光大期货近期持仓增减幅度较大且也较为频繁，也需要保持一定关注。

　　实际上，回顾本轮反弹以来的市场表现，第一阶段是超跌反弹加估值修复，所有行业板块均有轮动，超跌反弹在1月9日左右随着食品饮料的轮动基本完成，银行股由于估值太低目前依然维持强势格局，也是市场仅有的超强势权重板块，这实际上可看作是估值修复的尾端，虽然超跌反弹和估值修复完成大半，但未来随着经济复苏的深入，周期股的盈利拐点更趋明显，再叠加市场风险偏好的季节性特征，市场在春节前后的表现依然值得期待。从技术走势来看，在经历了近七个交易日的震荡之后，周四市场在经济数据的刺激下大举冲高，沪综指一度接近回补了去年6月4日留下的跳空缺口，但之后却也出现冲高回落，沪综指近期九个交易日来首次收于10日均线之下且周五依然没有收复，5日和10日均线死叉的迹象也较为明显，另外，在市场整体调整幅度不大的情况下，中小盘股票跌幅均有10%左右，短期市场出现进一步调整的概率越来越大。

　　整体而言，虽然近期市场所面临的风险因素有限，但技术指标的超买却使得市场所面临的短期压力不小，市场出现震荡调整应是再正常不过的了，我们认为，短期市场的调整是积极正常的，有利于后市进一步走高。在经济复苏态势确立、流动性维持偏宽松态势、政策面依然处在空档期、外部因素也明显利好的背景下，即使市场出现调整也只能界定为技术性调整，我们对中期市场的走势持谨慎乐观的态度，沪综指在回撤至2200点整固之后有望再拾升势，第二阶段沪综指的目标点位应在2500点附近。期指操作策略上，在短期市场步入调整的情况下，可进行短空交易，中线则注意把握逢低买入的机会。（中证投资）

　　大盘进入震荡期 调整空间有限

　　经过一个多月的震荡攀升，大盘于周四创下了2362点新高，正好触及那根影响2011年和2012年两年行情 、公开而又神秘的X线的延长压力位。周四乃时间之窗开启之日，大盘收出了放量阴浪高线，周五又在浪高线的下影部分收出反弹无力的小阴线，说明大盘连续上扬态势已经改变，从而进入震荡期。

　　不过，投资者需要注意一个细节，对未来一段时间的修正行情我们的用语是“震荡”，而不用“调整”，即指下探的空间和幅度不会太深。对于未来市场行情，我们认为：

　　首先，大盘走势定义为进入震荡期，这个震荡期是对上涨了400点后太急太陡的轨道进行的修正，对上方神秘压力线第一次触及后的撤退和消化，也是对前期获利盘的一次清洗，更是创造一次让前期踏空资金进场的良机。

　　其次，目前时间是在1月份，历史上2月、3月、4月都是A股市场在全年中表现相对较好的月份，场内和场外各方资金都不会放过这个好时节，因此不可能深调。

　　其三，前400点是预热行情，近几日大盘进入短周期的震荡期，待节后震荡完毕，市场将再次进入火热行情中。

　　其四，1月24日周四的大幅震荡，从最高点2362点到周五收盘2291点，算起来已经有70点的下跌幅度，以此判断，下跌空间也不会太大了。

　　综上，我们对市场的震荡区间做了以下预判：

　　1、1月24日大盘冲到2362点，上方缺口还差3个点没补，同时1月11日大跌到2234.95点时，下方缺口也还有0.08点没补完，近期大盘很可能就运行在这个区间。下方目标位就在2234点。

　　2、从动态角度来看，周线的10周平均线节前将上升到2220点附近，我们认为震荡下探的极限位应该在周线的10周平均线之上。这点是我们从十年前的某次相似行情中得出的结论，应当很准。

　　3、目前年线位置在2224点，这也是大盘回探的极限位。

　　所以，或许大盘比我们想象的更强，目前正在以时间换空间，加之已经经历过周四的巨幅震荡，因此应跌不到前述的极限位。毕竟这只是小周期震荡，是牛市中的震荡，随着后市热点不断，激进的投资者可以继续积极操作。（宁波海顺）

　　申银万国：震荡整固仍将持续 大幅回落可能性小

　　上周沪深大盘高位震荡，盘中分别创出2362点和9736点反弹新高，随后震荡回落，周线以小阴报收。从盘口看，资金外流，谨慎情绪有所增强。根据目前行情，震荡整固仍将持续，但大幅回落可能性小，换手后仍有再次向上的基础。

　　造成短线震荡的主要原因，既有快速上攻后获利盘回吐洗筹的需要，也在于大小热点轮番走强后，暂时缺乏新的热点接续，导致后续资金开始观望。但从调整节奏看，属于正常的强势调整，幅度也较为有限。

　　展望后市，市场并没有大的利空预期，政策面、资金面暖风频吹，相对有利，成交量也保持活跃，技术上受到30日、60日等重要均线支撑，维持强势形态。因此，虽然震荡调整可能会延续1-2周，但调整空间有限，出现大幅回落可能性小。

　　从操作看，投资者仍可积极应对，以持股参与为主。品种上建议关注弹性好的中小市值品种，以成分股、含权股、题材股为主线。

　　光大证券：技术调整幅度有限 短期2300点区域反复蓄势

　　上周沪指在部分回补了去年6月初向下跳空缺口后回落，没有持续的利好刺激是导致股指近期反复震荡不前的主要原因。对比宏观经济数据的反弹，年报业绩的差强人意更能在短期内扰动投资者情绪。

　　考虑到股指的上升斜率在最近三个交易周中已经变得平缓，在汇丰PMI初值确认了经济复苏持续、IPO重启辟谣后，A股技术性调整幅度变得有限，股指在2300点反复震荡后，仍有进一步挑战上方高点的可能。

　　我们认为，虽然扩容预期是影响指数上升的重要抑制因素，但市场会逐步淡化其对大盘影响。其一，在经过近半年的IPO事实上的停发后，扩容更为谨慎；其二，IPO的反复停止和重启并不利于市场化制度建设，改进后重启更符合市场化原则；其三，从预期差的角度来看，由于IPO重启是迟早的事，已逐步被市场所消化，所以不应成为影响股指变动的主要因素。

　　值得注意的是，本轮行情政策红利的本质仍未发生实质改变。我们认为，在银行股估值修复和主题投资受到火热追捧后，改革红利将更为深入地引导市场产生新的机会。考虑到低价重组股涨幅仍然不大，后期机会仍值得关注。

　　财通证券：短期仍有震荡调整要求 强势震荡不改中级反弹

　　上周大盘欲涨却跌，周四以放量长上影线的中阴击破5、10日均线。大盘短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，但可以将本轮调整看作是为新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。

　　1月汇丰PMI初值51.9%超预期，创24个月新高，表明经济继续回暖。今年股市关键看两个变量：一是政策红利是否超预期；二是通胀是否可控。前者是行情的主要驱动力，后者则是行情的安全阀。通胀是股市的“情敌”，先是股市的“情人”，后是股市的“敌人”。考虑到去年1月基数较高以及目前非食品价格较平稳等因素，预计1月CPI会出现回落，预计涨幅将回落至2%左右。从全年看，今年通胀将呈前低后高走势，将介于2011年通胀（CPI全年涨5.4%）和2012年通胀（预计2.7%）水平之间。这刚好处于安全的“通胀红利”区间。

　　去年10月以来，QFII资格加快获批，经过1-3个月准备，新QFII已具建仓条件，其投资大蓝筹的风格将继续刺激市场。一季度由于节日等因素将进入企业业绩、经济数据、政策等方面的清淡期，基本面进入难以证伪和证实的阶段，短期不会对市场造成系统性风险。中级反弹在3月初之前仍将延续，但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素，继续上行空间受到一定限制，后期将以结构性机会为主。

　　西南证券：市场处于谨慎状态 大盘继续向下调整

　　尽管上周大盘曾于周四盘中创出2012年6月4日以来的新高2362点，且当天创出2012年3月15日以来的单日成交次高水平，但当天便出现下跌，周内整体维持在2300点上下进行剧烈震荡，波动区间和前一周相近。2月1日汇丰将公布中国1月份制造业PMI的终值，中国物流与采购联合会、国家统计局也将联合发布官方PMI数据，在此之前大部分时间，市场将处于谨慎观望状态，预计将继续向下调整。

　　新股发行仍处于停滞状态。沪深证券交易所日前分别召开会议，传达2013年全国证券期货监管工作会议及全国证券期货监管系统纪检监察工作会议精神。会议明确了交易所工作重点。两个交易所均提及推进新股发行改革和退市改革。预计在新的改革措施公布之前，启动IPO的概率不大。

　　中国1月汇丰制造业采购经理指数（PMI）预览值升至51.9%，创24个月最高位，为连续第五个月回升，上月终值为51.5%。1月产出分项指数初值从上月终值51.9%攀升至52.2%，也创下22个月新高。此数据预示着2月份公布1月份相关经济数据时将继续释放利好效应，但由于此前多个月份的经济数据持续向好，市场已经审美疲劳，短期效应不强。

　　信达证券：短期可能反复震荡 关注10日均线支撑

　　从近日盘面观察，主要有以下几个特点：第一，市场近日上涨时缩量，下跌时放量，似乎有拉高出货的嫌疑；第二，1月24日平安银行（000001）、招商银行（600036）等大幅冲高后下跌，银行股短线回调压力增大；第三，1月24日上证指数、中小板指数、创业板指数都跌破10日均线。1月11日大盘曾经跌破10日均线，后来又回到10日均线之上，但是这次能否再次回到10日均线之上，还有待于观察。一旦有效跌破10日均线，可能预示着大盘将开始阶段性回调，甚至可能意味着反弹行情结束。

　　市场短期可能反复震荡，理由如下：第一，近期股市上涨幅度较大，一直没有像样的回调，短线获利盘和解套盘压力较大；第二，1月24日有高送转题材的赛为智能（300044）接近跌停，这意味着题材股的炒作可能接近尾声；第三，近日部分篮筹股跌幅较大，如华能国际（600011）已经跌破60日均线，上汽集团（600104）、一汽轿车（000800）等已经跌破30日均线，保利地产（600048）、招商地产（000024）、江西铜业（600362）已经跌破20日均线，如果上述品种继续下跌，则前期跌幅较小的股票如银行、题材股等可能纷纷补跌，这样股指将反复震荡。

　　上证指数的支撑位可能在30日均线。自上证指数1949点反弹以来，上涨幅度为413点，回调涨幅的三分之一为137点，则上证指数2225点是支撑位，这和30日均线的位置比较接近。1月11日上证指数的最低点是2234点，也是重要的支撑位。

　　新时代证券：箱体震荡概率不小 数据构成强支撑

　　上周沪深股市呈现宽幅震荡格局。前半周沪市大盘主要在2300点上方横向震荡整理，后半周大盘冲高至2362点后，受利空传闻影响和获利盘打压，上演“过山车”行情。目前看，由于宏观经济面利好不断，对大盘形成有力支撑，预计后市大盘在2220-2320点箱体震荡的概率较大，年线附近有较强支撑。

　　周四汇丰公布1月份PMI初值为51.9%，环比上月终值51.5%上升了0.4个百分点，已是连续第5个月回升，创两年来新高，显示制造业回升动能进一步增强。从分项指标来看，1月新订单总量与去年12月基本持平，为52.9%，显示需求已企稳回暖。新出口订单指数低于新订单指数，表明内需复苏程度好于外需，内需拉动以及库存回补将在未来几个月继续回升，对于经济回升起积极作用。1月份产出指数为52.2%，创下22个月新高，连续3个月保持在荣枯线之上，表明制造业生产保持较快增长，供求双双回暖，推动价格上涨。汇丰PMI数据继续回升，显示制造业扩张有需求支撑，经济回暖复苏可延续，为2013年经济预期奠定良好预期。

　　流动性上，1月份是银行集中放贷的月份，加上信贷额度宽松，需求较旺，市场普遍预计本月新增信贷规模将超万亿元；同时全年信贷规模将达8.5万亿-9万亿元，社会融资总量将达到17万亿-18.9万亿元。总体上看，2013年流动性要好于去年。

　　华泰证券：年线具备一定强支撑 20日均线得失很关键

　　在2300点附近连续整理7个交易日后，周四上证综指再次上演过山车行情。大幅震荡令相当一部分投资者不知所措，左右挨耳光的不在少数。值得一提的是，就在这种行情中，继1月16日扎堆买进28只蓝筹股后，周四海通证券（600837）国际部再度通过大宗交易平台密集买进招商银行、中国平安（601318）、中国联通（600050）等约30只权重蓝筹，深市大宗交易上也出现机构席位买卖平安银行、万科A（000002）等权重股的情况。我们认为，结构性的调整将成为消化获利盘的主要方式，年线难以被有效跌破。但如果沪指跌破20日均线，则可能使调整时间延长至数十个交易日。

　　利好数据已经公布，银行、券商的技术指标处于严重超买状态，大部分题材股获利回吐，这些因素导致了周四的下跌。从技术上分析，自1949点反弹到最高的2367点，延续了35个交易日，短期做平台整理可以满足技术派的回调期盼，也有利于后期震荡向上。

　　整体来看，市场趋势还是好的。政策做多态度依旧，中期反弹结束的信号并未发出，后市股指震荡可能加剧，但个股机会仍将存在。对于A股市场投资者而言，建议更多关注在经济走暖背景下，哪些行业会产生实质性的投资机会。

　　国都证券：进入短线调整阶段 2300点区域仍有待争夺

　　1月24日沪深股市放量冲高回落，显示短线技术性调整已经开始，大盘将考验2300点支撑力度。

　　元旦过后，市场整体属于强势震荡格局，上证指数在2300点上下反复拉锯。从市场自身来看，自去年12月份反弹开始，银行、地产等权重板块涨幅接近30%，积累了巨量短线获利盘，技术上已经严重超买。资金流向方面，上证指数2300点以上，看不到增量资金大规模进场的迹象，市场主要依靠存量资金轮炒概念热点，环保、军工、3D打印等概念股受到短线资金的热炒。从量能上看，市场若要持续反弹，沪市每日成交需要维持在1400亿元以上，而目前量能无力支持市场向上突破。

　　最新的汇丰PMI指数创出两年新高，中国实体经济处于温和复苏阶段，强化了市场阶段性反弹的经济基础，市场预期上市公司一季度业绩有望好转。

　　综合来看，阶段性反弹暂告一段落，市场短线面临调整压力。当前进入年报披露阶段，市场关注的重心开始转向上市公司的业绩。市场机会主要存在于个股补涨和主题投资，短线关注年报业绩超预期、高送转等个股的交易性机会。

　　太平洋证券：高位震荡后或迎调整 上周继续回调概率大

　　上周两市大盘创反弹新高之后明显回落，股指重心开始下移。周四，大盘创出本轮反弹的新高2362点，但随即又在金融板块的影响下快速跳水，当日大盘收取的“纺锤线”或拉开短期调整序幕。预计未来市场需要调整一段时间之后，才能继续挑战前期压力。

　　消息面上，中国1月份汇丰制造业采购经理人指数预览值升至51.9%，创24个月最高位，为连续第五个月回升，上月终值为51.5%。数据显示，1月份汇丰中国制造业PMI初值高于市场一致预期及该数据系列的长期平均水平。其中，生产活动指数从去年12月份的51.9%回升至今年1月的52.2%，对总指数贡献较大。整体来看，中小企业产出扩张但盈利上升空间受到抑制，内需弱于外需的局面仍未发生改变。

　　资金面上，上周四央行进行了580亿元7天期逆回购操作。鉴于上周公开市场逆回购到期规模为1500亿元，且无到期央票可进行对冲，则减去共计1010亿元逆回购投放，最终实现资金净回笼490亿元。尽管如此，短期SHIRBOR依然维持在低位，节前市场流动性宽裕或超预期，有望成为支持大盘的重要因素。

　　展望上周，由于短期技术指标走坏，日线MACD出现明显背离，因此上周市场出现回调的概率较大。建议投资者逢高控制仓位，在个股出现分化的时候不要追涨。

　　东吴证券：估值修复告一段落 上方压力依然重重

　　上周大盘震荡幅度明显加大，虽然股指先后两次刷新反弹以来的新高，但在上冲过程中遇到明显阻力，并最终收出阴线。板块也出现了典型的二八分化特征，权重板块力挺指数，但大部分板块和个股调整，这一现象预示后市仍有调整压力。操作上宜保持谨慎，重仓者可考虑逢高适度减持。

　　1月份汇丰PMI延续回升态势，达到51.9%，经济数据的持续回升无疑是本轮反弹的最大利好。以金融、地产为首的权重板块带领整个市场展开了精彩的估值修复之旅。据统计，自1949点反弹以来，沪深两市大盘最高涨幅均已超过20%，金融、地产指数自低点反弹以来最高涨幅则超过30%，市场的估值水平得到快速提升。

　　但股市是国民经济的晴雨表，持续逼空上涨或已较为充分地反映了经济的回升趋势，接下来可能进入对后续经济表现的证伪阶段。从历史行情规律来看，这个阶段往往伴随股指的宽幅震荡，甚至一定幅度的回调。

　　从技术指标来看，去年6月4日留下的跳空缺口2348-2365点短期对股指构成强劲压制，去年3月份和5月份高点连线形成的下降趋势线也对多方形成较大的心理压力。因此，策略上建议投资者短期以防范风险为主。