市场复苏难成趋势 大盘如期调整

　　上周我们提到，不管市场走势多么漂亮，上周投资者应该借冲高机会适当减仓。从上周的实际运行看，市场确实出现了冲高回落的走势，调整态势明显。

　　调整或将展开

　　这次调整早有预兆，保险股总是先于大盘止跌也先于大盘调整的。从1月1日开始，保险股就已经开始冲高回 落，而且过去4周里该板块一直在震荡回落，到上周已经击穿30日线。如果保险股不能快速收回30日线之上，调整的周期会比较长。本轮行情的最大热门航天军工板块从1月17日开始也进入调整，尽管板块内依然热点不断，但板块整体热度下降，成交量萎缩明显，上周该板块欲借助运20试飞再起一波，但明显已力不从心。

　　本次行情走势出奇的强，主要在于房地产板块的时间错位和银行股的强硬拉抬。香港内地地产股是地产股的先行指标，该板块从元旦以后陆续进入调整，这使得内地地产股面临调整压力。但由于万科一直停牌，并在复牌后因B股转H股因素的刺激出现了短暂的补涨行情，从而使房地产板块的调整有所延后。此外，为了保持市场多头形态，银行股出现了连续4天的强力拉抬，这种拉抬延迟了市场的调整时间。

　　但是不管主力资金如何拉升指标股，市场的调整压力还是显而易见的。就在收盘指数最高的周一，股指期货净空头增仓2795手，这是本轮行情以来空头加仓幅度最大的一次，这表明银行股的拉升不是简单地看好银行，其中含有较大的对冲成分。周一以后市场出现量价背离态势，上涨时缩量，下跌时放量，调整态势逐步得到确立。

　　这一次调整具有两重属性，既是技术性的，也有明显的结构特征。从技术角度看，经历了35天大盘连续上涨413点，市场确实需要一次技术性调整以清理获利筹码。由于前期银行股的过度拉升，市场轻易突破2300并达到2362点，那么当银行股退潮之后，市场可能以2300点为轴心上下震荡，波动幅度在正负50点左右，即在2250～2350点之间震荡整理。

　　技术性回调也需规避个股风险

　　从结构上看，有些板块跟随大盘，但其基本面情况已经发生实质性恶化，存在再创新低的可能。结构性调整中首当其冲的是白酒，尤其是高档白酒。过去几年的官场腐败成就了茅台等高档白酒的超级牛市，而新一届中央实质性的反腐，会导致这个板块的熊市。抱有幻想的人以为茅台下跌仅仅是有人用塑化剂事件上抹黑，或者是投资者短期心理波动所致，其实这只是高档白酒熊市的开始。不久前茅台公司还在提出宏伟的发展规划，最近则在不断地下调增长预期，未来两年这种下调会持续。如果回归到正常消费，茅台酒还有很大的下跌空间，这一板块也是如此。

　　在结构调整中，创业板也要引起重视。前一段股市上涨，创业板也没闲着，而且涨幅不小，但随着股价的上涨，产业资本却在大量套现。去年为了维护市场稳定，在管理层运作下，大股东们承诺推迟套现，但现在限售期已过，减持就没有障碍了。创业板不能一概否定，其中确有一些好股票，但是垃圾股也不少，因为很多涉及到高技术领域和业务模式创新，包装和欺骗不易被察觉。所以，创业板可以做，但必须看懂个股才行。有一个创业板公司曾被媒体质疑业绩造假，事后有该公司的离职人员表示，媒体质疑的造假问题确实存在，但是由于业务模式复杂，外人很难找出切实的证据。尽管大盘属于技术性回调，但对很多股票而言，结构性的调整，会让他们的股价再创新低。

　　以往宏观经济对股市涨跌影响较大，但今年会比较小。汇丰银行公布的1月份中国制造业PMI预览值为51.9，比去年12月大幅提高，看起来似乎很好，周四公布的时候市场冲高回落。之所以如此，是因为其他分项数据显示我国的经济复苏势头并不强劲。从环比数据看，12月比11月出现回落势头。2013年的经济只是止跌企稳不再下行，而非很多人所说的持续复苏。这个市场是一个估值重新确认的行情，银行股的强力炒作属于一种主力推动行为，没有可持续性。由于大盘不会看得太高，所以很多资金热炒题材股，航天军工、城镇化和各种短期政策，都会成为市场炒作的题材，每个题材的炒作，都会呈现短期波动特征。在这些板块波动中，房地产与业绩增长关系最为密切，所以地产股一调整，市场就会回落。

　　作者：上海证券