三大因素驱动 国有产业资本显减持苗头

　　一位公募基金公司的投资经理对记者说，产业资本对股价的解读和市场是不同的，二级市场上股价处于低位的时候并不意味着控股股东的减持就是贱卖，他们更多地从行业前景、流动性缺口和投资的机会成本这些实业视角来判断减持收益。这也从一个侧面反映了不少个股现在的股价 并未低估，而是处于比较合理的位置，这在熊市中具有较大的杀伤力，不过在市场趋势向上的时候，这些利空会被忽视。

　　⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　作为对上市公司股价具有重大影响力的市场参与者，产业资本的动向一直受到市场的高度关注，而由于国有产业资本特殊的经济地位，其增减持的动作更是被解读为中国经济与市场的重要信号。记者梳理发现，行业趋势、股价异动与融资需求成为影响这些产业资本减持上市公司股份的重要因素。

　　统计数据显示，本轮A股反弹过程中，引发了部分国有产业资本的减持行为。最近的如南方工业集团上周突然大幅减持长安汽车，由于3D打印概念导致股价短期翻倍的中航重机也在上周遭大股东减持，两家上市公司的大股东均为央企国资背景。虽然市场人士多认为A股的估值修复过程尚未结束，不过从国有产业资本的减持动作来看，不少个股的价格在大股东眼里似乎已经“相当合理”。

　　长安汽车遭南方工业系减持

　　“产业资本的动向一直是我们比较关注的，因为这代表了内部人的观点，如果我们持有的上市公司遭到大股东的大幅减持，我们对其后市将会采取非常谨慎的态度，因为从历史数据来看，控股股东的减持行为和股价的后期走势基本上呈现出一种负相关的关系，即公司股价在其控股股东减持后下跌是大概率事件。”一位公募基金公司的投资经理对记者如此表示。

　　上周，一直未曾在大宗交易平台露面的长安汽车竟成了“常客”，1月21日与23日，长安汽车一共在深交所大宗交易平台交易了5780万股，套现逾4亿元，值得关注的是，两次交易均以溢价成交。

　　深交所数据显示，1月21日，长安汽车发生4笔大宗交易，一共成交3060万股，成交均价为6.92元/股，该价格较前一交易日收盘价小幅溢价0.04元/股，交易金额合计2.12亿元。1月23日，公司再次现身大宗交易平台，同样是4笔大宗交易，不过成交价提至7.24元/股，较前一交易日收盘价溢价幅度达3.58%，体现出接盘方对公司后市具有信心，一共成交2720万股，交易金额合计1.99亿元。再看交易席位，两日大宗交易的卖出席位均为航天证券北京万柳中路营业部，买入席位则分散在东莞证券上海古北路、申银万国上海大连路等七家不同的营业部中。

　　反查公司前十名流通股东名单，持有流通股数量超过5780万股的仅前四大股东，不过这四家股东均为南方工业集团下属企业，实为一致行动人。公司第二大流通股东中汇富通公司为公司控股股东长安汽车集团的全资子公司，第三大流通股东北京北方晶技投资咨询有限公司和第四大流通股东兵器装备集团财务有限责任公司和控股股东长安汽车集团一样，均为受同一最终控股股东中国南方工业集团控制的企业，为一致行动人。由此推测，上周的两次大宗交易系南方工业系的减持行为。

　　虽然在减持换手之后公司股价近两个交易日已经录得近15%的涨幅，不过对大股东来说这并不意味着减持是不划算的交易。一位长期跟踪产业资本增减持动向的券商分析师对记者表示，产业资本对股价的解读视角和市场有着很大的差异。

　　中航重机遭大股东减持

　　“产业资本对股价的解读和市场是不同的，二级市场上股价处于低位的时候并不意味着控股股东的减持就是贱卖，他们更多地从行业前景、流动性缺口和投资的机会成本这些实业视角来判断减持收益。这也从一个侧面反映了不少个股现在的股价并未低估，而是处于比较合理的位置，这在熊市中具有较大的杀伤力，不过在市场趋势向上的时候，这些利空会受到忽视。”上述分析师对记者如此表示。

　　如果说股价处于低位在产业资本眼中并不就一定意味着“便宜”，那么在股价暴涨的时候受到控股股东减持就更不足为怪了。今年1月，A股市场的3D打印概念龙头股中航重机在短短几周内股价实现翻番，从而为其大股东贵航集团创造了极佳的减持窗口。中航重机1月25日公告称，控股股东贵航集团于2013年1月24日通过大宗交易方式减持1500万股，占公司总股本的1.93%，减持后贵航集团持股比例降为11.37%。不难发现，仅从业绩判断，中航重机的股价已经与现实脱节，显然，一味务虚的概念炒作绝非产业资本的行事风格。

　　融资需求引发控股股东“减持”

　　除了控股股东自身行业的原因以及二级市场的股价异动这些因素之外，记者发现近期融资需求也已经成为控股股东持股数量变动的重要原因。

　　晨鸣纸业1月23日披露，其控股股东晨鸣控股1月21日通过约定购回式证券交易售出公司8660万股(占总股本的4.2%)，交易对手方为广发证券，购回期限为365天。本次交易后，晨鸣控股所持晨鸣纸业的股权比例由此前的14.21%降至10.01%。根据深交所约定购回式证券交易的相关规定，由于该交易本质上是一种融资行为，控股股东与减持股份相关的权益并未完全丧失，如标的股份对应的出席公司股东大会、提案、表决等股东或持有人权利，由广发证券按照晨鸣控股的意见行使；标的股份产生的相关权益(包括现金分红、债券兑息、送股、转增股份、老股东配售方式的增发、配股和配售债券等)归属于晨鸣控股。

　　2012年12月10日，上交所修订并正式对外发布了约定购回式交易的系列规则办法，将交易购回期限延长至1年，同时拓宽了投资者准入门槛，允许持股5%以上的上市公司股东以及董监高参与交易。该政策的出台为有资金需求却不想丢失上市公司股份的产业资本提供了更多的选择。随后，北海国发控股股东国发集团通过约定购回式证券交易售出1380万股上市公司股份(占公司总股本的4.94%)，参与交易券商为国海证券，对应购回期限为365天。本次交易完成后，国发集团持股比例由此前的14.98%降至10.04%。 (来源：上海证券报)