中金再生被指造假 境外机构给出“0”元目标价

　　境外做空中概股的一幕似乎再度闪现。昨日在香港上市的中国金属再生资源(简称中金再生)遭到沽空机构Glaucus狙击，其多项运营数据受质疑。受此影响，中金再生28日开市前突然停牌。而就在上周五中金再生主席套现34亿元，央企中国节能环保集团接筹。

　　在A股市场上，上市 公司股价跌到“0”的可能性几乎没有。但屡屡狙击中国概念股的做空机构Glaucus发表报告，首予中金再生“强烈沽售”评级，其目标价为“0”元。理由是该公司多项财务数据涉嫌造假。记者从港交所了解到，中金再生28日紧急停牌。

　　中金再生被指“一文不值”

　　Glaucus报告指出，中金再生自称是内地最大废金属回收商，这是“谎言”。媒体报道称，Glaucus指出，中金再生从来没被法律上允许每年进口8.7万吨以上的有色金属废料，若要达到公司所声称产量，需于2011~2012年间，每月进口约12万吨的有色金属废料。另外公司的铜进口数据亦失实。同时，若中金再生的数据可信，意味着其于2011年向最大客户供应84%有色金属，实际的可能性非常低。而且报告认为，中金再生公司多项主要财务和运营指标偏离其他同业，包括其增长率惊人，每名雇员的收入数字也不可信。

　　Glaucus还质疑中金再生应收账及存货数据。截至去年6月，中金再生欠57亿元银行贷款，其物业、厂房及设备的账面价值仅为4.6亿港元，意味着即使债权银行接收其固定资产，欠款仍然逾50亿元。除了高级抵押债权人，公司尚欠无抵押的贷款方约100亿元。

　　此外，Glaucus称，中金再生的首席财务官于上市后仅半年便离职，质疑该公司的企业管治信心等等。

　　此前公司主席套现34亿

　　值得注意的是，就在Glaucus发布沽空报告前，中金再生主席秦志威出售其持有的3.41亿股持股，总购买价34.08亿元。而接手人为中国央企中国节能环保集团。有分析认为，根据历史经验，无论数据造假是否成立，都会造成股价的大幅缩水。因此，中国节能环保集团将蒙受账面损失。与此同时，甚至有人怀疑是否存在内幕交易等污点。

　　据中金再生25日在港交所发布的公告，主席秦志威向国企中国节能环保集团转让3.41亿股持股，占股本29%，总购买价34.08亿元，每股作价即约9.99元。

　　公告显示，接手秦志威3.41亿股中金再生筹码的为中国节能环保集团。该公司直属国资委，现拥有下属公司172家，是中国环保行业规模最大的投资集团和服务商。

　　“不管这个做空报告表述的内容最后是否属实，一般来看，都会对上市公司股价造成比较大冲击，一天缩水20%以上的并不奇怪。因此，这也意味着，央企接手中金再生后，第一个面临的尴尬就是股价可能大幅缩水。”一位券商分析人士告诉记者。

　　不排除机构“自弹自唱”

　　由于中金再生的财务造假事件缺乏有关现金流量表、收益表的详尽数据，多数业内人士暂时无法判定其财务造假事件的可信度。而且目前国际资本市场风险价格已经大幅上扬，不排除“小题大做”，大赚一笔。

　　比如报告中认为2006~2011年，中金再生的收入增速较竞争对手高出一倍，该论据在企业经营中并非不可行；本报记者调查后了解到：旧金属回收企业做的是“无本生意”，回收越多毛利越高，并不用在原材料、生产运营方面投入过大的精力，该企业是亚洲最大的废金属回收商，2006~2011年适逢国际贵金属价格突飞猛进，收入大增也是有可能的。

　　记者从内地研究机构了解到，去年12月至今，Glaucus Research机构本身确实持有了较多的中金再生空单，并且有逐步增仓的趋势。是否有自弹自唱、借机打压之嫌？暂时无法下结论。

　　板块影响

　　可能波及有色板块

　　中金再生事件对于哪些板块的企业会产生影响呢？这个问题需要一分为二来看。如果其财务造假事件属实，可能再次掀起市场对于上市公司诚信度的普遍质疑，则影响力较大，不仅会对其设计的环保、再生能源、有色企业影响较多，而且对于A股指数的整体回暖速度都会产生负面影响。

　　但如果只是机构有意做空，而造假证据不足，则该事件对于有色板块的影响力将大于对于环境能源板块的影响力。中投证券的陈伟元认为，中金再生本身财务报表固然有缺陷，但很可能的事实却是，近期国际贵金属市场持续疲软，而中国春节即将来到，金银旺销期即将过去，国际机构乘机做空、投机获利。中金再生是亚洲最大废金属回收商，其所持有的贵金属原材料具备机构投机的目标价值。

　　铜陵有色(000630)、精诚铜业(002171)既是有色板块公司，又有相当比例的废铜回收业务，有可能最先受到牵连。类似格林美(002340)的再生能源企业也可能受波及。

　　业内观点

　　应对做空中企有经验

　　由于境外资本市场存在做空机制，2010年以来，不少在境外上市的中国企业遭到集体做空。不完全统计显示，2012年，有近20家中概股从美国资本市场退市，超过10家中概股收到退市警告；有25家在美上市的中国公司宣布了私有化计划。

　　面对肆意做空，不少中国企业迅速反击，奇虎、新东方、恒大地产等公司用优异的财报和市场事实逐一反驳浑水、香椽等机构的做空报告。有分析指出，如果公司本身没有问题，大可不必为之过于担忧。“从过去一年的个案来看，我们应对这些做空行为还是有经验的。”上述券商分析人士表示。(记者张忠安 井楠)

　　作者：张忠安 井楠来源广州日报)