中骏置业两月发债3.5亿 标普警示财务风险加剧(图)

　　2012年下半年以来，中骏置业（01966，HK）加强了在环渤海地区新增项目的扩张步伐。为项目拓展筹集资金，中骏置业已经在两个月内连续发债融资，总发行规模高达3.5亿美元。

　　对此，国际著名评级机构标普先后两次给予中骏置业违约风险较高的B和B1评级，认为该公司对外项目扩张已经变得激进，未来财务风险将加剧。

　　负债率或进一步上升

　　2012年11月14日，总部位于福建厦门的中骏置业曾发行了5年期2亿美元的优先票据，年利率为11.5%。

　　1月21日，中骏置业公告称，将进一步发行5年期额外优先票据1.5亿美元，年利率为11.5%，发行价为票面金额的108%，最终募得资金净额为1.59亿美元。公告称，先后两次票据将合并及构成单一类别票据，从而使得中骏置业优先票据发行规模达到3.5亿美元。中骏置业表示，所筹集资金将为新增和现有项目提供资金及一般营运资金。

　　此前，中骏置业一直深耕福建市场，实施稳健的财务政策。公司于2010年2月在香港上市之后，开始积极扩张至福建省外其他区域城市。

　　受楼市调控影响，2012年中骏置业的流动性较为紧张。2012年半年报显示，公司现金及银行存款为14.96亿元人民币。上市募集的15亿港元（约13.18亿元人民币）用作拿地开发项目和一般营运资金，目前已经用完。此外，2012年上半年，中骏置业经营性现金流净额为-2.54亿元，投资活动现金流净额为-6.92亿元，现金及现金等价物由年初的18.21亿元下降为10.46亿元。

　　2010年上市之初，中骏置业的净负债率仅为20%多，然而到2012年上半年末，中骏置业银行计息贷款及优先票据余额为33.88亿元人民币，净负债比例由年初的50.7%上升至年中的62.5%。

　　负债率节节攀升，与中骏置业连续利用高杠杆发债融资有关。

　　公开信息显示，2011年1月7日，中骏置业在香港发售20亿元5年期人民币计价美元结算的合成债券，利率为10.5%，期限为5年；2012年7月，为了扩充项目发展流动性资金，中骏置业从香港银行财团融资4亿港元。

　　在此次发行3.5亿美元的优先票据之后，预计中骏置业的负债率将进一步提升。

　　去年下半年加大扩张

　　2010年2月，中骏置业在香港成功上市后，开始利用上市募集资金拿地扩张。

　　中骏置业的项目主要集中在厦门、漳州、泉州等海西经济区区域内，项目占比超过60%。在立足海西，布局全国，拓展环渤海和珠三角区域的发展策略下，公司已将业务拓展到了北京、山西、唐山、鞍山、深圳等地。

　　虽然上市后中骏置业高杠杆扩张的发展模式带来了负债率上升，但也为其在全国的扩张带来益处。数据显示，2009年，中骏置业的销售收入在20亿元左右，2010年增加至36亿元，2011年销售额增长至45.7亿元。2012年，中骏置业累计实现合同销售金额约60亿元，比上年增长超过30%。中骏置业称，此次发行的1.5亿美元优先票据将用于环渤海区域项目扩张。

　　实际上，2012年上半年中骏置业拿地比较谨慎，但在下半年楼市成交回暖后，中骏置业开始在全国其他城市大量拿地，项目扩张变得激进起来。

　　中骏置业执行董事兼常务副总裁李维曾在去年上半年公开透露，公司计划在下半年大力增加土地储备，预计2012年全年用于土地的开支为20亿~25亿元人民币。

　　2012年8月17日下午，中骏置业以人民币6.23亿元的总价，竞得两幅福建石狮市中心核心商住地块；同年11月6日，福建龙岩市位于新罗区莲庄路东侧、天星路北侧的2012拍44地块（东山收储A3地块）出让，中骏置业以4.3亿元价格成功竞得。

　　中骏置业目前拥有土地储备合计总规划建筑面积约880万平方米，其中超过六成位于海西经济区。

　　作者：每日经济新闻 胡廷鸿来源每日经济新闻)