三大油加拿大投资最佳窗口期渐逝

　　本报记者 汪珺

　　一延再延，等了又等……中海油收购加拿大油气生产商尼克森公司给人留下熬人印象。需要更多时间获得监管机构批准，中海油近日公告，将收购协议的最终截止日期再顺延一个月至今年3月2日。中海油将为此付出不菲的等待成本。

　　在转战了中东、非洲等地 后，加拿大正在成为中国油企进行资源布局的另一块重要阵地。有业内人士测算，若算上尼克森的收购，过去两年半时间里，“三大油”加中投公司在加的油气投资已超300亿美元。

　　业内人士认为，北美天然气价格下滑以及原油价格攀高，使得油砂的经济开采价值进一步凸显，加拿大的油砂资源逐渐成为油企的投资新宠。近一两年可谓中国企业赴加进行油气投资的绝佳窗口。未来，随着欧美经济的逐渐复苏，在加拿大进行能源投资的价码或将逐步提高。

　　熬人交易一延再延

　　去年7月，中海油宣布以151亿美元的收购价整体收购加拿大油气生产商尼克森公司，创下迄今中国企业最大的海外收购案。虽然收购几经延迟，但终于去年12月8日获得加拿大工业部的批准，并在今年1月18日顺利拿到中国国家发改委的“路条”。据悉，英国和欧盟的监管部门近日也已批准了该项交易。

　　但就在收购几近收官之时，由于美国外国投资委员会迟迟未给予这项交易批准，中海油不得不将收购协议的最终截止日期再次顺延至今年3月2日。

　　迈哲华咨询公司能源总监曹寅认为，一般而言，美国政府批准的可能性较大：一是因为交易已获得加政府批准，且中海油此前保留尼克森现有管理层和员工的承诺也令美国政府可以接受；二是收购后，油气产品也会留在当地，不会损害美国的能源安全。

　　“但从美国外国投资委员会过去否定的案例看，有好几起都是针对中国企业，如三一重工等。该投资委员会的组成比较复杂，包括美国商务部部长、参众议员以及国土安全部成员等，涉及到军方就会比较麻烦。”他称。

　　曹寅指出，美国近年来在针对中、印、俄等国的能源投资上，往往以技术流失、全球竞争、水域安全等理由否决或拖延。而“一拖再拖”的结果就是，将大大提高中海油收购尼克森的财务成本压力，使中海油背负上为数不小的贷款和债券利息负担。

　　不过中海油相关人士对中国证券报记者表示，公司对该项交易还是比较乐观，但其他方面的信息则不便透露。

　　能源布局价码或提高

　　“中国海外油气投资的好时候可能就这两三年了，一旦欧洲缓过劲来，之后会多出很多竞争者。”加拿大阳光油砂有限公司联席董事长沈松宁感叹。

　　在他看来，此次中海油收购尼克森可谓踩准了收购的好时机，若迟些时候再收购，收购价或许还要涨30%-50%。“因为收购当时，投资界对石油资产没有那么看好，尼克森公司董事会和股民的情绪也比较悲观。加之欧债危机影响，尼克森公司倾向于现金兑现。”他称。

　　据了解，目前中国企业赴加拿大进行油气投资主要面临两类情况：天然气方面，北美的“页岩气革命”导致天然气过剩，许多天然气公司处于亏本状态，公司股东或政府都希望有外国资金过来进行收购或合作；石油方面，则颇有些“皇帝女儿不愁嫁”的味道，许多石油公司都会“摆点姿态”。

　　“尤其是随着今年的经济形势慢慢好转，价格上也不会那么好谈了，未来想投资能源的资本可能都将面临这个问题。”沈松宁称。

　　阳光油砂总部位于加拿大阿尔伯塔省的卡尔加里，主要业务为勘探、开发及生产油砂，中石化、中投公司等也是公司的大股东。沈松宁告诉中国证券报记者，目前在加拿大投资油气的“行规”是：一天产一桶油气当量，作价约15-20万美元。意即，若一家公司一天能产1000桶油，收购基本价就在1亿5千万左右。之后，再根据公司的油气储量大小进行上下浮动。

　　他认为，有关“加拿大收紧对华能源政策”的说法并不准确。“一般而言，这些成熟的国家不会随便修改一项法案，即使作出改变，也不会只针对一个国家。这更多是一种玩平衡的"政治把戏"，并非真的要收紧。”

　　在沈松宁看来，加拿大政府和企业之间相互干预较少，赴加投资不必过度“政治化”。但他坦言，中海油此次收购的复杂之处在于，中海油“国企”的身份会给加拿大当地人以“外国政府来我们这儿拿资源”的印象。未来，国企出海收购的阻力会较民企大一些。

　　油砂渐成投资新宠

　　油砂是中海油收购尼克森公司的核心资产之一，也是近年来三大油远赴加拿大的主要“诱饵”之一。随着天然气价格下降及原油价格的不断攀高，油砂的经济开采价值日益显现，并逐渐成为油企的投资新宠。

　　数据显示，加拿大的油砂资源约占全世界的80%，目前产量约150万桶/天，已开发的油砂占其总量的不到10%。根据加拿大国家能源署的报告，加拿大的油砂产量在2035年将增至目前产量的三倍以上，日产油砂达到510万桶。油砂将成为加拿大原油生产的最主要来源。

　　但很长一段时间里，“油砂开采成本过高”的观点束缚了油企投资的手脚。“在油价大涨之前，的确很少有人关注油砂。”沈松宁坦陈，“但其实早在上世纪70年代，加拿大油砂就已实现商业化生产。当时的油价只有十几美元，依然有经济效益。”

　　沈松宁告诉中国证券报记者，油砂其实类似于中国的稠油或超重油，开采过程中需要通过天然气把水烧成蒸汽，打入地下，把油融化后方能开采，成本也因此高于常规油气。但由于目前整体油价上升，油砂的开采成本所占比例越来越小，其经济价值也慢慢凸显。

　　他给记者算了这样一笔账。按照目前市场上最保守的算法，在加拿大开采油砂的利润情况大致如下：当油价在50美元时，开采油砂的净利润为15美元；油价70美元时，净利润约23美元；油价90美元时，净利润约30美元；而当油价达到140美元时，净利润可以达到60美元。

　　“由于油砂开采过程中需要大量用到天然气，因此天然气的成本直接决定了油砂的开采成本。鉴于目前北美天然气供应过剩的格局，油砂的开采成本在短期内不会有大幅度的上升。”曹寅称。

　　“根据加拿大未来的油砂产量目标，至少要投入3000-6000亿美元。而加拿大现在每天输入美国240-250万桶油气当量，每桶要折20美元，这意味着每年补贴给美国将近200亿美元。”一位油气行业分析师指出，这对于加拿大这样的福利国家来说压力很大，需要多元化客户，而中国无疑是一个好选择。