监管层修渠修路修平台提高“养命钱”入市安全度

　　熊 欣

　　2011年年底，有预期说，包括社保基金、养老金、住房公积金等长期资金合计超过4万亿元，在2012年“有机会入市”。遗憾的是，由于涉及多个部门间的协调以及制度尚不健全等原因，上述长期资金入市进度显然不及预期。

　　笔者以为，相关制度需要改进和创新，涉及的多个部门亦要加强协调配合；对于养老金运营以及股市发展的观念要更新跟上，以“摸石头过河”的改革态度和精神，尽早迈出操作层面哪怕是试探性的步伐。

　　其实，发展长期资金进入股市，可谓是知易行难。

　　社保基金、养老金、住房公积金等资金入市，对这些“养命钱”自身而言，有望提高投资收益弥补缺口；而长期资金入市，对于股市而言，既有利于提高股市投资收益也有利于提升投资理念。本来是皆大欢喜的双赢，为何一再放缓始终未迎来实质性破局？这只是问题的一个方面。“养命钱”到底怎么入市，事关重大，需要慎重抉择。

　　“养命钱”需要保值增值，有提高投资收益的需求，股市是一个好去处；股市需要长期资金，平抑大涨大跌的短期波幅，“养命钱”是一个绝好的资金来源。这桩理论上一拍即合的交易看上去很美，问题是谁来为交易提供担保？换言之，“养命钱”入市，谁能确保稳赚不赔，锁定风险提高收益？“养命钱”的监管部门、股市监管部门显然都不能。

　　是股市先行修炼到足够稳健，再敞开大门为“养命钱”提供增值的福利；还是“养命钱”承担一定风险先行入市，通过夯实乃至改造股市运行基础，然后再行增值的收获？双方都需要以改革促发展，不过，双方的改革风险和改革成本都需要自行承担或转嫁分解。这是一个难题，也是一个悖论。

　　无论如何，虽然道路曲折，但“养命钱”与股市的携手联姻，前景都是无限光明的。自2011年年底以来，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙，以及人力资源和社会保障部有关人士对于“养命钱”都有过表态，并形成了相当的共识。

　　在操作层面，“养命钱”入市的核心问题有两个方面。

　　一是“养命钱”的入市比例。

　　根据公开信息，目前在全国社保基金的资产配置中，45%左右投资固定收益产品，如银行存款、国库券、企业债券、金融债券等；30%左右投资股票；25%左右用于PE投资及其他类投资等。

　　“养命钱”的入市比例到底如何确定？

　　按照证监会主席郭树清此前的账本，养老保险资金达2万亿元，全国住房公积金的结余约2.1万亿元，合计超过4万亿元。再加上财政盈余等资金，即便是全部投入股市，相对于股市已超过20万亿元的总市值而言，起到的拉动作用有限，风险倒不容易锁定。

　　二是“养命钱”入市的机制设置与制度保障。

　　据媒体报道，广东已经获准将1000亿元基本养老基金，转交全国社保基金理事会投资运营，迈出了具有建设性意义的一步。不过，这只是地方政府负责管理的地方社会养老保险基金。早已入市的中央政府负责管理的全国社会保障基金、企业自主举办的企业年金，以及全国住房公积金结余、财政盈余等资金，如何保障投资收益，仍需要机制和制度的创新完善。

　　证监会主席郭树清此前提出的建议是，成立一个专门的管理机构。不管是新设管理机构抑或是原有管理机构，加强“养命钱”投资机构的投资能力和管理都是关键。同时，还要探讨制定适合长期资金投资运营的创新性方案。这些都是值得研究的大课题。