交行唐建伟：预计1月CPI暂时回调 同比涨幅1.8%

　　要点：根据商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，进入2013年1月份以来，由于寒冷天气影响仍然存在以及春节临近，使得蔬菜和肉类价格环比维持前期的上升态势。预计本月食 品价格环比可能继续出现较大幅度上涨，初步判断上涨2个百分点左右。同时，考虑到近期非食品价格总体运行平稳，因此预计本月非食品价格同比涨幅与上月可能基本持平（预计同比上涨1.7个百分点）。但由于2012年春节是在1月份，导致去年1月份CPI基数较高（当月CPI同比为4.5%，是年内最高）。基数原因可能导致本月CPI同比可能出现暂时的回调。

　　综合以上原因，初步判断2013年1月份CPI同比涨幅可能在1.8%左右，在连续两个月回升之后出现暂时回调。

　　虽然1月份CPI同比由于基数原因出现暂时回调，但从物价运行规律来看，本轮CPI筑底基本完成，已经开始酝酿新的上升周期，预计2013年CPI同比将进入上行周期的初期，原因如下：一是国内经济企稳回升，需求对物价的上拉作用增强；二是2013年猪肉价格将重回上升通道，CPI的“猪周期”可能再现；三是欧美日等发达经济体持续无限量的宽松货币政策导致全球流动性的泛滥，未来国际大宗商品价格上涨的风险仍然存在，国内输入性通胀压力可能重新抬头；最后国内劳动力成本上涨、资源品价格改革带来的资源品价格上升及城镇化导致的土地成本上涨等结构性通胀因素将中长期存在。但考虑到前期货币政策总体稳健，且国内经济增速只是温和复苏，部分行业产能过剩出将抑制价格的过快上涨。

　　综合以上因素，我们认为2013年物价上涨总体温和，初步判断2013年CPI同比将上涨3-3.5%左右。预计2013年一季度CPI同比较2012年四季度略高，约为2.4%。

　　（交通银行金融研究中心高级宏观分析师 唐建伟）

　　作者：唐建伟