银行股撒欢的秘密:来自安信证券的一封信

　　【证券网】（综合报道）“白菜股”也有春天！

　　1月28日，平安银行涨停，兴业银行、民生银行涨幅均超7%，银行板块位居涨幅榜第二位，与券商板块携手力挽引领沪指重返2300点上方，当天收于2346.5点。

　　1月29日，在民生银行、招商银行等的带领下，沪指创下反弹新高236 3.8点。1月30日，这一高点也成为历史，2368.96点新高诞生。

　　这是银行股自2012年12月4日大盘反弹以来第五次大幅领涨。曾经纷纷破净、屡被戏称“白菜股”的银行股，缘何能五度领涨大盘，成为这轮逼空行情背后最大的“发动机”？而这波由银行股所引领的行情，究竟还能够走多远？

　　五次引领反弹

　　正所谓“成也萧何败也萧何”，曾经一度“叫好不叫座”的银行股“一朝翻身”成为照亮股市上涨的一盏明灯。

　　“无法想象，在经济下行周期和利率市场化的进行中，银行业如此利空的背景下，破净的银行股能戏剧性颓势扭转，成为争抢的香饽饽。”

　　经济指数怎么成了股市的反向指标？迷惑不解的不仅仅是投资者们，还有众多国内研究机构，甚至连国际投行也无法预判到这一走势。2012年12月17日，摩通曾发表报告称，承认该行早前没有终止对A股的“减持”建议，是一个错误。

　　但事实上，历史上银行股成为推动大盘上扬的主要动力并不罕见。回顾过去行情，不论是1996年的深发展唯一的大牛股，还是2002年前后的“五朵金花”和2005年股改行情，以及2009年银行小牛市，均发生过银行股领涨，进而拉动股指上台阶的状况。

　　追根溯源，银行业在目前的经济格局中占了重要地位，信贷总量占社会融资总规模的一半以上。且作为沪深两市的“巨无霸”板块，银行股占整个A股市场的市值占比约为1/4。

　　某种程度上，银行业可以被理解为中国股市的一个先行指标，在行情运行中充当领头羊的角色。在股市大趋势中可现的“定律”为，它弱大盘就弱，它强大盘就强。换句话说，这也就解释了为什么前两年银行股曾经拖累了大盘，而今又推动了大盘的翻转现象。

　　如今，再次引领大盘反弹的首要功臣非银行股莫属。在大盘五次摇摇欲坠的关键时刻，银行股充当股市上涨的领跑者，收复了5根大阳线。这其中是，2012年12月5日、2012年12月14日、2012年12月25日、2013年1月14日、2013年1月28日，指数分别大涨56.77点、89.15点、54.56点、68.74点和55.21点。

　　以兴业银行为例，银行股领涨这五个交易日涨幅依次为6.14%、9.12%、5.89%、6.08%、7.64%。民生银行则成为这轮行情当之无愧的龙头，自去年12月4日开始，截至1月29日，民生银行最大涨幅达70.18%，同期16只银行股平均涨幅达到32%，大盘最大涨幅为21.25%。

　　一秒变“高帅富”，银行股是如何做到的呢？

　　QFII狂扫货

　　2012年最后一个月，银行股之所以能够成功逆袭，资金是撬动银行股大象的唯一杠杆。而这一年正是合格境外机构投资者(QFII)“疯狂性增长”的一年。

　　2012年证监会共新批准了72家QFII，是自2003年QFII机制设立并实施以来审批数量最多的一年，总数已达207家，已超过内地证券公司和公募基金管理公司家数的总和。此外，当年QFII新增开户为120个，是2011年新增开户数的五倍，创下有纪录以来新高。

　　这一年，QFII与RQFII的额度已进行几次增额。数据显示，截至2012年底，169家QFII已经累计获得374.43亿美元的投资额度。

　　证监会新闻发言人曾透露，日前证监会与有关部门就在原有700亿元RQFII投资额度的基础上，继续增加2000亿元额度一事，原则上达成一致，将有计划、有步骤地实施。

　　尚在本轮反弹之前，市场底部徘徊时，QFII已经悄悄增持。据证监会投保局数据，QFII从8月份开始频频增仓，8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为今年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。

　　据同花顺iFinD统计，截至去年三季度末，QFII出现在139家上市公司的前十大流通股东中，其中76只个股为一些QFII去年三季首度介入。针对沪深300成份股中沪市股票，10月QFII单月净买入额是去年前7个月净买入总额的40多倍。

　　一纸法国巴黎银行增持南京银行的公告证实了QFII的行踪。公告显示，巴黎银行于2012年10月10日至12月6日间以QFII身份通过上证交易系统增持公司股份5938万股，占公司总股本近乎2%。

　　2012年12月4日，大宗交易数据显示，被市场认为是“QFII集中营”的海通证券股份有限公司国际部大举扫货近2亿元。买入前三分别为招商银行4391万、民生银行3140万和工商银行3118万。这正契合12月5日，沪指收出了本轮大涨行情的第一根大阳线的时间点。

　　此后，QFII频频登陆上证交易平台扫货。据理柏最新公布的基金月度透视报告显示，QFII中国股票基金在2012年12月获得了平均16.94%的正收益。

　　年底考核致追涨杀跌？

　　2012年12月4日当晚，很多基金公司经理收到了一份署名安信证券首席策略分析师程定华发送的报告：“市场经过前期大幅下跌，已消化了部分不确定性，我们建议投资者在12月逐步加仓。”

　　“每天早上打开邮箱能看到N多封研究报告，但这一封让我印象非常深刻。”深圳地区一家基金公司经理张伟(化名)表示，他非常认同这个报告，毕竟市盈率已经非常低了，调整随时可能发生。

　　根据张伟的持仓经验，去年12月末和今年初是重新调整布局的时点。判断依据是一季度年报、一季报纷纷出炉，亮丽的业绩会支撑一波行情。

　　“要不要调整？”张伟的心里在打鼓，顾虑来自于年底的排名压力。“如果年前未能跟上反弹，价值投资不能显现，业绩考核的后果可能是排名快速下降。”

　　这本身就是一场“田忌赛马”式的博弈。“彼时最好的策略就是随大流，不论是追涨获利还是投资失败，相对排名不会发生太大变化。”最后，张伟选择按兵不动，边观望边调整。

　　据好买基金研究测算，11月末，偏股型基金的平均仓位为71.73%，较前一周下跌了3.69%，与前一月相比仓位则减少了7.1%。这一低于历史平均水平的仓位证实了大多数基金经理完全认同张伟的看法。

　　而这场无奈的选择的结果注定是踏空后的遗憾。2012年12月5日、14日、25日沪指连续收出了三根大阳线：沪指大涨200点，最高点突破2220点。

　　而“主力军”QFII还在加仓，海通证券股份有限公司国际部仅仅在2012年12月28日便出手29次，疯狂扫货金融和地产，耗资达两亿。

　　此时，“后知后觉”的公募基金猛然觉醒，“戒掉”白酒，疯狂押注银行股，民生银行、兴业银行、平安银行成为几十家基金的第一大重仓股。

　　截至1月11日收盘，普通股票型基金、偏股混合型基金和股票加混合型基金的仓位估算值为84.62%、75.74%和81.88%，相比上周分别变动6.85%、8.2%和7.24%，并制造了第四根大阳线。

　　如果说QFII基金打响了银行股估值回归“第一枪”，接下来这个接力棒传送到公募基金的手中。1月28日，平安银行、招商证券涨停板报收，领涨金融板块，沪指重返2300点上方。

　　未来基金还有多大空间？根据基金智库数量化基金投资选择系统的测算，1月25日，464只偏股型开放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金，下同)的平均仓位再度小幅度增仓，偏股基金平均仓位为82.96%，上升1.13个百分点，距“88%魔咒”的空间已很小。

　　那么银行股将何去何从？上涨行情能否继续？中原证券发布研报指出，上证综指后市继续挑战新高的可能性较大。即使短线冲高未果，预计回调的空间也不会太大。

　　但乐观的人士依旧表示，目前银行股的整体市盈率也不到7倍，市净率也距离1.5倍的合理值有一定空间。多家券商报告预计，“银行整体估值在由5倍向10倍迈进。”

　　尽管A股上周表现低迷，但仍难阻挡投资者的入市步伐。中登公司最新披露的数据显示，2013年1月21日-1月25日当周，新增A股开户数为12.43万户，较上一周增加5.66%，连续三周回升并创近七个月来新高。

　　但持仓账户数小幅回落，截至1月29日，A股持仓账户数为5472.34万户，较前一周减少12.68万户，A股账户的持仓比例降至32.49%，延续自去年11月底以来的跌势。