中国远洋连续第二年巨亏 自救还是等待救援？

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　　月28日，63岁的中国远洋董事长魏家福来到“苏州号”轮上慰问船员和员工，“大幅减亏效益攻坚战”，成为这一天他提到次数最多的一个词。就在3天之前，中国远洋发布2012年年度业绩预亏暨退市风险提示公告，预计继2011年亏损104.49亿元成A股亏损王后，将连续第二年 巨亏，成为A股历史上最大的央企ST公司，如果亏损延续到第三年，将被自动摘牌。去年前三季度，中国远洋已现亏损64亿元。头顶“世界第一船队”光环的中国远洋，在行业持续寒冬和自身盲目扩张中，驶进了雾霾深重的生死劫。

　　回应“退市”

　　“拿中国远洋ST说事居心不良”

　　“从管理层面上，大家的心态是，从没想要依靠国家政策过上高枕无忧的生活。 ”中国远洋董秘郭华伟1月29日在北京一场小型媒体沟通会上坦言。

　　“公司本身缺乏类似马士基的油田、零售业务等盈利支持，缺乏周期性的对冲行业来平衡业绩波动，这样的情况下，船大难调头。 ”对于持续两年的巨亏，郭华伟也在反思：前几年公司的步子的确迈得大了一些，对市场的估计也乐观了一些，但对于2012年，郭华伟感叹，“管理层已经尽力”。

　　从业务板块看，尽管中国远洋在2012年集装箱航运市场运价方面有所恢复，但全年总体水平仍不甚理想，而导致业绩持续亏损的罪魁祸首干散货航运市场持续低迷：波罗的海指数（BDI）全年平均值为920点，较2011年平均值1549点下跌40.6%，为该指数设立以来最为低迷的时期。

　　“BDI指数20多年来，只有两年下过1000点：1998年的945点，还有就是2012年的920点。 ”郭华伟感慨，也正因如此，“现在的状态比亚洲金融危机都要严重得多。 ”而燃油及相关成本居高不下，公司的码头和物流业务虽然为公司贡献盈利，但尚不足以弥补航运业务的亏损。对于中国远洋今年面临ST一事被炒得沸沸扬扬，集团董事长魏家福日前接受媒体采访时称，“全球航运业的大势如此，拿中国远洋ST说事居心不良。 ”

　　据了解，中国远洋内部也提出了一些思路，包括内部开源节流、非主业资产出售、整体业务板块剥离等。消息人士称，“公司去年第四季度内部成本压缩得很厉害，把一些能够压低成本的支出尽量压低以减亏，但见效不大，亏损太严重。 ”

　　他还透露，公司设想过出售运力，但是在市场低迷的情况下，很少有人会考虑到现在接盘。价格如果太低的话就是贱卖，公司也很难接受。

　　与此同时，中国远洋正考虑以10亿欧元（约合78亿港元）收购希腊最大的港口比雷埃夫斯港60%的股份。希腊政府此次私有化项目除了比雷埃夫斯港之外，还包括另一个重要港口塞萨洛尼基港。

　　目前，中国远洋集团在欧洲拥有许多港口，包括比利时的安特卫普、意大利的那不勒斯、德国的汉堡以及法国的福斯。

　　预见未来

　　会哭的孩子也没奶吃

　　中国远洋目前市值高达670亿元，如果被ST，将成为A股中规模最大的ST股。

　　“国际航运的严冬超过所有人的想象，从目前的趋势来看，无论企业自身如何努力转型，还是离不开政府的帮助。 ”中远总经理姜立军在接受记者采访时指出，截止1月28日，波罗的海干散货运价指数（BDI）为792点，比去年同期下跌超过4成。值得注意的是，让中远巨亏105亿元的2011年，BDI全年均值尚有1549点。

　　对于中国股市的投资者来说，中国远洋出现巨亏并不意外，金融危机以来国际航运市场的低迷使这家大型企业难以看到盈利的曙光，在2012年度财务报告正式公布后，这家公司股票戴上ST帽子已是命中注定。

　　从去年披露三季报之后，中远集团董事长魏家福亦承认现已在考虑如何避免走向退市这一步。他在多个公开场合坦承已经写了多封信件给国务院敦促救市。中国船东协会副会长张守国也表示行业也与国家部委密切沟通当前难题，并提请了救市措施，因尚在商讨阶段，不方便透露具体内情。

　　然而，会哭的孩子这次也没等到奶吃，魏家福日夜期盼的救助资金和政策一个都没来，这期间，交通部水运科学研究所副院长贾大山曾经说过一句意味深长的话，“股民和市民需要习惯，央企也可以破产，也可以倒闭。 ”他认为即使国家出手救市也会极为有限，应敦促企业做内部体制机制的改革，增强造血能力和抗风险能力。

　　放眼同业

　　竞争对手业绩报喜

　　63岁的魏家福是公认高尔夫球高手，2009年他获得CCTV经济年度人物10年商业领袖奖时曾经这样形容打高尔夫球和管理企业，“距离是基础，精准是关键。 ”然而过去4年中远自由落体般的业绩滑坡，从2007年盈利190亿到亏损过百亿，自称“船长”的魏家福恰恰挥杆过猛，把球打进了沙坑里。

　　全球航运亏声一片中，并非没有业绩报盈者。

　　中国远洋最大的竞争对手马士基，2012年三季报显示，因为施行运价恢复的措施并节约了成本，其航运业务目前已恢复至盈利状态。

　　数据显示，马士基集团去年第三季度盈利9.33亿美元（2011年同期盈利3.71亿美元），税后投资资本回报率为8.3%（2011同期为4.9%）。用于经营活动的现金流为29亿美元 （2011同期为21亿美元），用于项目资本支出的现金流为6.78亿美元（2011同期为4.8亿美元）。集团产权比率为52.2%（2011同期为51.9%），净利息债务为148亿美元（2011同期为145亿美元）。业绩高于预期，尤其是马士基航运和马士基石油这两大业务集团。

　　相比中国远洋，同处困境的竞争对手已经提前完成了转身，其他的国际航运业巨头盈利大幅下滑但并未大幅亏损，东方海外货柜公司2012年上半年的净利润达到1.167亿美元。记者采访多位行业分析员都认为，马士基的盈利很大程度上取决于对危机急速的反应，包括其架构和人事安排上，均在过去数年中有重大调整。

　　专家分析

　　政府必伸援手 施救方案引争议

　　“这个头，不好开，开了就是无底洞。 ”

　　记者采访多位行业分析师都认为，鉴于中国远洋在国家经济安全中的战略地位，政府不大可能允许其陷入退市境地。但到底该怎么救？业内人士分歧巨大。

　　乐观者认为，中国远洋是中国航运业的长子，同时也是全球最大的航运公司，在整个央企当中也是一个标志性的企业。同时，由于目前国内经济越来越依赖于全球资源，因此中国远洋还担负着维护国家经济安全的战略地位。 “特别是在目前周边形势不稳定的环境下，中国远洋的战略意义就显得更加重要了，因此，我个人认为，对于中国远洋肯定会救，现在无非就是一个怎么救的问题。 ”

　　反对者认为，央企必须先从自身改革，不能“等、靠、要”，靠国家“填窟窿”。当前除了航运业困难，钢铁、造船、汽车等无一不是困难大户，国家也不能厚此薄彼，如此算来，救市资金将是天文数字。所以，“这个头，不好开，开了就是无底洞”。市场人士担心此例一开，养成央企和国企一亏损就伸手要钱的习惯，而并不因危机做真正改革，提升盈利能力。

　　目前来看，仅仅财务救助肯定是不够的，最大的可能性仍是财务救助和资产重组相结合。至于怎么结合，目前来看还没有一个明确的消息。一位分析师认为国家的救市政策可能会在今年4月出台，“恐怕要等到4月份，一方面公司发布年报，ST的利空消息完全消化；另一方面全国两会与新一届政府和部委调整完成之后，也许能拿出一个明确的意见。 ”

　　业内人士分析，如果今年部分掌握国家经济命脉央企的亏损幅度进一步扩大，不排除再一次出现2010年前后大规模注资行为。然而，动用国有资本经营预算注资会招来国际上的非议，而很多央企的困难是经营不善造成的，财政注资等于是让全民为部分央企的经营不善买单。

　　资深市场观察人士周俊生观点犀利，他认为中国远洋巨亏是A股政策试金石，“央企得到的行政支持不同于一般的地方企业，但是，中国远洋却没有这样的运气，尽管它具有央企的身份，但由于它的业务在国际市场，政府的支持难以延伸到达，因此它只能在市场上与国际航运巨头厮杀，从而受尽真正的市场折磨。中国远洋连续两年出现巨亏，固然有国际航运市场近两年不够景气的外因，但更重要的还是因为它不能适应市场的内因在起作用。那些在国内市场上凭借垄断风生水起的央企没有遭遇这种危机，但中国远洋则实实在在地体验到了市场竞争的无情。 ”

　　作者：程绩来源新闻晚报)