复苏需要时间 “流动性狂欢”无法治本

　　兴利投资

　　进入新年后的国际宏观形势，犹如中国地区大面积的雾霾天气一样，对市场继续产生负面影响，2012年遗留给市场的除了美国的量化宽松政策（QE3），还有欧元区和东亚日本等国继续扩大的“流动性狂欢”。在本周三美国商务部宣布，美国第四季国内生产总值（GDP）环比年率初值为萎缩0.1%，为2009年经济摆脱衰退以来的最差表现。

　　美联储本周三宣布维持每月购买850亿美元债券的刺激计划不变，认为美国经济需要支持以降低失业。一些美联储官员担心，购债计划带来的好处抵不过不断攀升的成本。“如果没有新的税收收入，美国经济持续性复苏的难度极高，未来还会有更多僵局出现。”中国资产管理研究院院长杨宏森博士认为，“美国消除了很多短期内经济发展的不确定性，但没有解决掉所有问题。美联储资产负债表历史上首次突破3万亿美元，其庞大的资产负债表未来如何"瘦身"？如果实体经济呆滞，美联储大规模的债券购买计划，将使得资金只会回流金融市场而不是实体经济，这对于美国经济的持续性复苏并没有太多实质性的好处。”

　　虽然大宗商品市场受到美联储维持宽松货币政策不变的影响而短期走强，但是支持市场走势的实体经济并未出现太多转机。“今年初以来，商品期货市场整体持仓量稳步上升，股市和商品联动性再度增强，羊群效应引发的非理性涨势相对明显。”杨宏森表示，“中国经济软着陆、美国债务上限延后和欧洲金融市场恢复稳定，海外对冲基金和共同基金等恢复获利等因素共同激发了市场的风险偏好。然而，羊群效应可能引发市场过度反应，积累的庞大获利盘很可能戳破这种泡沫。”来源证券时报)