“88魔咒”会否重演

　　A股的数度高位强攻，投资者日渐蔓延的“恐高症”，都令近期的市场敏感话题转向“88魔咒”当基金股票仓位升至88%附近时，意味着A股市场将会出现一波调整。在过去的牛熊市中，“88魔咒”多次用不同的方式展示了它的灵验，而这一次，它会成功吗？

　　在去年底骤然暴起的A股反弹中，众多基金公司确实在不断加仓，加仓对象也正是跟随着市场主流金融地产等众多周期股。在约两个月时间的单边行情中，基金整体股票仓位上升至一个相对较高的水平，虽然各家券商和专业评价机构所测算出来的数据不一（导致这种现象的原因，在于使用了不同的测算依据和测算方式），但综合来看，虽然基金仓位尚未达到88%的巅峰水平，却也离之不远。单纯从仓位水平来看，基金的整体股票仓位已逼近“88魔咒”的临界点，这对于包括基金经理在内的众多投资者造成了极大的心理压力。

　　“88魔咒”其实是一个民间投资者总结出来的现象，它并没有严谨的逻辑推断，也没有详尽的数据分析，但由于市场多次在基金股票仓位达到88%附近时出现短期调整，因此，这个“魔咒”也渐渐为广大投资者耳熟，并在一定程度上左右了投资者的情绪。业内人士曾指出，在过去A股市场较大程度上依赖以基金为主的机构投资者时，基金的仓位变化会对市场趋势造成显著影响，尤其是当基金股票仓位较高，已无力再推动股指前行时，往往会导致短期市场做空情绪的释放，从而出现较大幅度的调整，进而导致了“88魔咒”成为一种规律。但伴随着基金资产管理规模在A股总市值中占比的不断下降，市场走势对基金的依赖度也大幅下滑，“88魔咒”的有效性自然随之降低。从这个角度来说，“88魔咒”虽然被传的神乎其神，但其对投资者的心理影响其实渐渐超过真实效用。

　　事实上，在资金推动为主的股市里，“88魔咒”是否生效，取决于场外资金的入市欲望。从逻辑上讲，即便基金股票仓位整体上升至88%的高位，难以继续增仓，但只要有足以与基金业媲美的新资金源源不断涌入市场，股指依然具备继续上攻的能力，此时，“88魔咒”便自然失效了。而从近年来A股市场的资金分布情况来看，逐渐崛起的私募、券商集合理财等机构投资者和在市场上几可翻云覆雨的产业投资者，已经具备了和基金业“叫板”的实力，此外，QFII投资者阵营的不断壮大，也成为A股市场不容小觑的一股力量，因此，如果这些资金仍有入场的意愿，那么即便基金仓位已然到达巅峰位置，A股市场也不会缺乏前行的动力。所以，投资者与其将目光聚焦在基金仓位是否达到“88魔咒”临界点，不如花更多的心思去深研基本面情况，全方位地把握各方机构投资者对市场趋势的真实态度，才能真正地在A股市场中站稳脚跟。

　　站在目前时点，面对着A股指数拒绝回调、银行股不断走高的现状，更多业内人士并不是从基金仓位高低而是从行情逻辑上去思考A股潜在的投资风险。许多基金经理在接受采访时都不约而同地指出，以中国经济复苏为支撑的周期股估值修复，是本轮行情的主线，其中尤以银行股为甚，这也是指数得以超预期反弹的主要原因，但银行股上涨至目前位置，与香港市场之间的估值差距已经大幅缩小，从理论而言，估值修复行情已近尾声，这才是目前A股投资的最大风险所在。在他们看来，如果市场在目前投资者信心有所恢复的背景下适度回调，或能激发更多的资金入场，对于行情的中长期走势更加有利。换句话说，如果出现这种回调，它也不是应“88魔咒”而生，而是为了夯实一波更大行情的基础。

　　其实，跳出所谓“魔咒”带来的心理障碍，投资者的眼光就会变得更宽广。伴随着投资者组成结构的日益复杂，多种角色、多种思维和投资模式不断交织碰撞，如今的A股市场在投资规律上更加倾向于市场化，任何单一的机构或者组织都已经不能轻易影响市场的进程，因此，将投资希望寄托在某一类机构或者组织的行为上，以及它一度所形成的某种伪规律上，终将饮恨市场。在未来复杂的市场环境中，要想让自己生存下去，投资者需要更理性的思维，需要更真诚的价值投资，也需要更平和的心态。

　　作者：李良来源中国证券报－中证网)