长荣股份：“纸电池”项目商用为时尚早或受累白酒行业景气下滑

　　刚刚宣布“纸电池”项目通过验收没几天，印刷设备公司长荣股份（300195.SZ）又发布公告下调了2012年的盈利预测。公司在1月28日发布2012年度业绩预告修正公告，将2012年度归属母公司净利润由同比增长5%~20%修正为同比增长-10%~10%。

　　受此消息影响，公司股价连续下跌 。截至2月1日，长荣股份股价报收25.05元，本周逆市下跌了11.08%。

　　值得注意的是，长荣股份自去年开始将白酒领域作为重要的拓展方向之一，那么近期白酒行业景气度的下滑是否会对公司带来影响？

　　纸电池项目带来利润为时尚早

　　近日，公司发布公告称，完成了一条纸电池制造自动生产线等研制工作，其测试指标均达到了合同指标；同时引进了纸电池油墨的制造技术，保证了纸电池产业化中的辅料自供能力。

　　“纸电池是一种新型的概念电池，目前仍处于实验室试验阶段，尚未完全走入终端市场。”中投顾问高级研究员贺在华在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，与一般储能电池相比，纸电池具有轻便、储能高、使用寿命长等诸多优势，但生产成本相对较高，商业化运作的时机尚未来临。

　　民生证券在发布的研究报告中称，纸电池在化妆品和医疗领域已成功应用，最大市场在有源射频领域。纸电池分为一次电池技术和二次电池技术，前者目前已经成熟，国际上有以色列Power Paper公司和芬兰Enfucell公司，前者技术最成熟，已经推出了集成有纸电池的化妆品贴膜、医药贴膜产品，后者还处于产品的试验阶段。

　　该券商认为，长荣股份是引进纸电池技术的首家国内企业，目前纸电池市场规模一般，应用拓展是下一步重点。

　　资料显示，长荣股份在2011年成立子公司天津绿动能源科技，致力于纸电池技术发展，其专利即源于以色列Power Paper公司。

　　事实上，尽管纸电池的商用化还不明晰，但是有越来越多的公司开始在这方面做投入。近日，台湾地区的辉能科技就表示公司的纸电池已完成量产，年中将上市。

　　“和国外一样，国内纸电池也处于实验研发阶段，尚未实现大规模生产。但国外纸电池技术相对国内而言要略胜一筹，尤其是国外知名科研院校在纸电池技术方面取得了多项进展。国内重点的科研机构也纷纷涉足纸电池技术的研发过程，专利申请、技术革新等方面均有不小进步。” 贺在华说。

　　而对于长荣股份的纸电池项目何时能产生效益，市场观点不一。其中，瑞银证券认为，由于纸电池尚未批量生产，没有成本数据，判断要形成销售并盈利还有较长时间，所以未在2013年盈利预测中考虑纸电池部分。

　　“目前生产这种纸电池所需要的碳纳米管的生产成本很高，不适合大批量生产，因此纸电池实用性也是有限，投资者要注意相关风险。”金融界首席分析师赵欢表示。

　　白酒行业景气下滑制约营收增长

　　在长荣股份宣布纸电池项目通过验收的当天，公司股价迎来大涨，随后数日公司发布了盈利预测下调的公告，股价一度出现跌停。

　　公司方面表示，业绩修正的原因在于年末部分客户受工程进度影响，造成部分合同延到2013年一季度交货，致使2012年销售收入未达到预期指标，影响业绩指标未达预期。

　　数据显示，公司主营业务是印后加工设备的设计与制造，产品包括模烫机、模切机和糊盒机，市场占有率约10%。从产品的下游分布来看，2011年公司在烟草包装行业的销售收入占比约为40%，其他社会包装行业(酒、电子包装、药品、化妆品等领域)收入占比约为60%。

　　由于公司在烟草包装市场的占有率较高趋于饱和，所以去年以来公司将白酒领域作为重要拓展方向。

　　去年6月份，长荣股份发布公告称，使用部分超募资金投资设立成都子公司，项目总投资为2000万元，而投资的目的是为拓展市场容量，提高在西南地区酒类等高档包装客户的市场占有率。

　　公司在当时的公告中称，在成都地区设立控股子公司建设印刷技术6S中心，有利于公司产品进一步扩大酒类包装市场的份额，增加公司的营业收入，为公司带来更大的经济效益。

　　公告发布之时恰逢白酒行业气势如虹之际，而如今却传出白酒行业景气度下滑的负面消息，长荣股份又会在多大程度上受到影响？

　　招商证券分析师刘荣在发布的报告中称，由于国内下游其他社会包装（非烟包）部分客户工程进度受影响，导致这部分合同延后到2013年一季度交货，其中酒类客户占一定份额，因为公司从去年开始积极拓展酒类包装客户，但目前“三公”和军队消费受限，高端白酒增速预期下降，部分客户可能出现观望导致延后发货，从而使2012年业绩受到影响。

　　“白酒行业黄金发展周期已过，产能过剩、结构失衡、企业盈利能力低下等问题逐渐显现出来，兼并重组将成为白酒行业最为常见的现象。长荣股份作为白酒产业链上相关的一环，白酒行业景气度下滑可能会制约长荣股份营收增长。”贺在华说。

　　“目前公司市盈率为21倍，在创业板中并不算高，中长期上升通道保持比较好，筹码趋于集中，有社保零七组合持有60万股，还有华夏基金入驻。操作上建议投资者要做到长期投资与波段操作相结合，未来的上涨空间将取决于大盘走势和上市公司的基本面。”金融界首席分析师赵欢表示。制图/张逸俊

　　作者：江秋侠来源第一财经日报)