2013股市上行债市平稳

　　嘉实投资者回报研究中心/文

　　进入2013年，困扰投资人的问题依旧：市场怎么走？基金如何投?

　　在这里我们同大家分享一下嘉实FAS基金投资系统关于今年上半年市场预测、资产配置和基金选择的研究结果。嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择（“Forecast + Allo cation + Selection”）于一体的科学投资决策系统。自2012年5月FAS公开亮相以来，已有两期FAS组合完美收官。在市场大幅震荡的弱势环境中，两期FAS嘉实组合和全市场组合均取得了“正收益”加“超指数”的优异表现，而且FAS组合的波动率不到中证基金指数的一半，实现了又稳又好的基金投资回报！

　　“股市上行、债市平稳”是我们对上半年市场走势的判断。根据嘉实FAS系统的预测，未来6个月中证800指数累计收益率将超过10%，中债总指数累计收益率将介于0和3%之间。针对上半年的市场走势，我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

　　市场自身方面：信心恢复，股市上行。股市近期反弹趋势较为明显。股市回升的动力源自投资者信心的恢复，市场情绪一扫2012年下半年以来的低迷，投资者信心的恢复将有助于股市延续上行的趋势。

　　资金供给方面：长短失配，总量充裕。资金供给继续呈现长短期失配的现象。一方面，短期利率继续上行，特别是在年末银行存贷比考核的压力下，3个月SHIBOR利率在12月全月逐日连续上涨20天，到月底达到了近3.9%的高位水平。另一方面，长期资金供给整体充裕，尽管外汇占款已经出现趋势性下降，但广义货币M2目前已达97.4万亿元的规模，经济体整体的资金流较为充裕。2013年上半年，股市供给端的整体压力较小。一方面，解禁股的高峰期集中在7月（约7200亿元，占全年的34%），上半年解禁流通股的数量有限；另一方面，尽管目前A股申请上市的公司逾800家，鉴于监管审查的加强，预计上半年一级市场IPO对股市的资金分流效应有限。

　　宏观经济方面：温和复苏，稳中求进。自2012年三季度开始，宏观经济温和复苏的特征明显。官方和汇丰制造业PMI指数已连续两个月高于50的荣枯线，官方PMI分项指数中，新订单指数的上升和库存指数的下降预示着企业补库存周期行将开始，12月出口14.1%的增速也远超市场预期。市场预计2012年全年GDP增速7.7%，这在经济减速转型的背景下依然可贵。此外，2012年全年CPI增速为2.65%，控通胀的目标得以实现。2013年是新一届政府上任首年，以结构性减税为亮点的积极财政政策、以预调微调为主的稳健货币政策，以及推进以民生为核心的新型城镇化进程，将为今年宏观经济稳中求进定调。

　　根据FAS系统的预测，我们判断未来6个月股市为嘉实牛（中证800指数累计收益率超过10%），债市为嘉实W（震荡市，中债总指数累计收益率介于0和3%之间）。

　　在资产配置方面，嘉实FAS系统根据市场预测，采用FAS-RR优化过程，通过对风险收益比非线性函数的优化，在控制组合风险的同时着力提升组合收益。基于市场预测，以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析，我们推荐2013年1月至6月的投资组合资产配置为：偏股基金62%，纯债基金18%，货币基金20%。

　　在基金选择方面，FAS定基金的核心观点是：以市场分类为导向，建立以收益品质为核心的定基金体系，分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服，在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点，我们对2013年1月至6月的推荐基金组合如下：FAS嘉实旗下基金组合 嘉实研究精选（21%）,嘉实量化阿尔法(21%)，嘉实服务增值行业(20%),嘉实信用债C (12%), 嘉实超短债（6%），嘉实货币A(20%)]；FAS全市场基金组合汇添富价值精选(21%)，嘉实量化阿尔法(21%)富国天惠成长（20%），国泰金龙债C (9%)，嘉实信用债C（9%), 嘉实货币A(20%)]。来源第一财经日报)