金融股独立牛市或需换挡

　　上周，沪综指累计上周5.57%，创出本轮反弹以来的最大单周涨幅，且指数形成五连阳走势。不过，随着指数的不断攀升，投资者的“恐高”情绪也在增强。其中很重要的一个因素在于，A股似乎形成了“二八格局”，即金融股一枝独秀，而其他板块股票涨幅有限，甚至逆市下跌。

　 　上周民生银行大涨20.36%，带领沪综指于上周五大涨33.60点，站上2400点，民生银行、平安银行、中信银行和浦发银行分别大涨8.92%、6.30%、4.17%和4.09%，银行股涨幅最小的工商银行也上涨了1.14%。在银行股上涨的带动下，券商、保险、信托等非银行金融板块也一齐发力上涨，方正证券、招商证券、新华保险、安信信托和陕国投A均封死涨停板。

　　不过，权重股的发力并没有激活全市场的人气，创业板指数与中小板综指上周五分别上涨0.82%和0.44%，且创业板指数与中小板综指周涨幅均明显落后于沪综指，具体到沪综指分时图上，黄线显著低于白线。而对没有持有金融股的投资者而言，“挣指数不挣钱”的尴尬局面再度出现。

　　有分析指出，近期金融股走出了独立牛市，这不同于A股以往“蓝筹股撑台，小盘股唱戏”的局面，A股出现了反结构性行情。这种反结构性行情的出现有其必然原因，自1949点至今的逼空行情主要源于三股力量的推动：国家队、QFII与基金。有证据显示，国家队与QFII的建仓时点早于基金，因此持仓成本显著低于半途加入的基金。但这三股力量在投资风格上具备较为明显的一致性：即以价值投资为理念的长期投资者。不同于过往在经济周期复苏背景下的“煤飞色舞”行情，即使在2400点之上，银行股无论从估值还是业绩的角度均具备了长期投资的价值，而活跃投资者对于银行股大多予以“绕行”，因此银行板块内的浮筹相对是最少的，这也可以解释为何银行股驱动的本轮反弹几乎没有经过像样的调整。因为大多持有银行股的机构投资者持股心态稳定，并不急于兑现，其对银行股的看好是基于对人民币资产升值的预期以及对中国宏观经济的长期乐观。

　　那么银行股在累积如此之大的涨幅之后又会如何发展？有分析人士指出，尽管从基本面而言，银行股仍有涨升空间，但经过了长时间的上涨后，在外部资金入市步伐放缓的情况下，银行股持续拉升的动能较为有限。不排除部分机构资金在获利较为丰厚的情况下进行再配置，但这不会改变银行股强势的格局，而兼具低估值与滞涨特征的四大国有银行有望迎来补涨行情。鉴于四大行在权重上的贡献，指数仍有继续上涨的空间；而前期累积涨幅过大的股份制银行或以强势震荡的格局化解部分获利盘了结的压力。