普信集团林羿：QFII额度用尽2013仍看新兴市场

　　2013年开年，中国和美国的股票市场都有不俗表现，而这两大市场也正是美国普信集团未来一段时间最为看重的。美国普信集团副总裁、北亚区总经理林羿近日接受了《第一财经日报》记者的专访，他认为，2013年新兴市场表现将好于发达市场，不过发达市场中美国表现也值得期待。

　　第一财经日报：有消息称，QFII早在去年8月就已开始加大对A股的“抄底”力度，而A股市场自2012年12月初以来大幅反弹至今。请问普信是从何时起开始关注中国市场的？A股这波反弹的主要原因是什么？

　　林羿：我们的全球新兴市场策略对中国市场一直都是超配，其他全球和国际型策略，也持有相当数量的中国公司的股票，从2012年初以来都是如此。因为我们的投资策略是长期的、自下而上的，根据基本面来挑选有潜力的股票，所以不太会因市场一时的反弹或跌落来改变策略。也正因为持自下而上策略，在挑选优质的个股上下功夫，在过去三年A股熊市里，我们对A股的投资也没有遭受太大损失。

　　最近A股经历了一波持续反弹，但这并没有改变我们对A股市场的基本看法，反弹主要的原因是估值。2010年以来A股经历了熊市，中国投资者把很多消极因素过分放大，导致相当部分成长性好的股票被无情打压，估值近乎达到历史最低水平，我们去年就觉得A股到了该上涨的时候了。

　　日报：在中国市场，你们更倾向于投资哪些板块和机会？

　　林羿：去年以前我们曾对以出口为主要推动力的板块如钢铁、基本原材料等，以及房地产板块比较看好，但随着中国经济结构的变化，我们的策略也有所调整，现在我们比较钟爱消费必需品和奢侈品。大背景是中国“十二五”规划提出，让中国经济支柱从以投资出口为主调整为以内需为主的目标，加上中国中产阶层不断壮大，未来中国在消费领域会有持续时间比较长的增长。

　　近期A股金融板块涨幅很大，但板块内个股质量参差不齐。这个板块的上涨主要是估值修复，我对银行股并没有很强烈的倾向。未来的投资还将以精选个股为主，尤其是“A+H”上市企业，我们会不断地在A股和H股之间比较估值和寻找价差机会。

　　日报：普信持有的1.1亿美元QFII额度使用情况如何，有无追加额度意向？

　　林羿：普信的QFII额度已经被用完了，由几个不同的基金策略分用，主要是全球新兴市场策略和亚洲（除日本）策略两个用得最多，另外国际增长策略也用了一些。因为额度有限，所以在各个策略里对A股的投资比重还是很低的。我们也确实有追加额度的意向，内部正在积极讨论。

　　日报：去年全球流动性充裕，但大宗商品表现却并不好，这与一贯的市场逻辑相悖，请问是什么原因？2013年大宗商品的走势又该如何研判？

　　林羿：普信集团自然资源策略投资团队对这个问题非常关注。我们认为主要是由于大宗商品供求失衡导致的。去年全球经济体发展疲软，特别是中国作为世界最大的产品生产国经济发展增速放缓，对大宗商品需求的增长也大幅下降，而供应方面，巴西、澳大利亚等国家提供的铁矿石和其他原材料仍非常充足，甚至供应还有很大的增长，供大于求导致大宗商品表现不好。

　　我们认为，中国对大宗商品的需求可能已经达到顶端，不会再出现很强烈的增长，因此大宗商品2013年可能会延续疲软态势。从投资布局角度，2013年我们更加看好全球股票而非大宗商品。

　　日报：中国内地市场去年出现资金大批流向债市的情形，请问美国市场情况是否类似？

　　林羿：确实如此。根据美国基金业协会的数据，2012年单纯债券型基金（不包括混合型基金）就获得3040亿美元资金的流入。从一些大型机构投资者动向来看，去年他们的投资也出现了从股票类转向固定收益类产品的趋势。原因很简单，就是欧债危机、美国经济疲软以及宏观和政策方面的不确定性等原因，令投资者更偏爱流动性好、风险低的资产，从而对固定收益类产品情有独钟。

　　日报：以全球配置视点，2013年你们持何种投资策略？

　　林羿：在新兴市场和发达市场中，我们仍然看好新兴市场，不过全球经济增长缓慢对新兴市场是一大挑战，近期我们对新兴市场股票的配置比例有所降低；发达市场中则更看好美国，对欧洲市场会从个股方面进行选择性的投资。

　　根据普信管理资产配置策略的委员会观点，2013年第一季度，在债券和股票方面，普信更看好股票。不过，近期有些市场股票已经开始比较贵了，因此普信对股票的配置有所降低。

　　具体到股票，在美国股票和非美国股票中持中性态度。总体更看好大盘股，特别是美国市场，小盘股的估值已接近顶峰，但大盘股还有很大增长潜力；价值型和成长型股票里则更偏爱成长型，未来几年时间里成长型股票表现预计可能会超过价值型股票。