警惕债市信用风险 把握转债波段机会

　　2012年债券市场延续了2011年四季度的轮动节奏，走出一波小牛行情。进入2013年，债券市场如何演绎？申万菱信基金认为，整体来看，债券市场需警惕信用风险，中长期利率产品走势以区间震荡为主，转债由于债底保护增强，向下空间有限，可以跟随股市波段把握投资机会。

　　申万菱信基金预计，2013年货币市场利率稳定性有望上升，保持“紧平衡”局面；准备金率仍有可能继续下调，但准备金率的下调仅仅起到稳定货币市场利率的作用，不会带来流动性的明显宽松；在经济增长和通胀都见底回升的情况下，2013年下调定存利率的可能性较小。

　　具体券种方面，信用债的收益率中枢整体有所上移，票息将是投资的主要收入来源，资本利得将较为有限。由于短期品种中的短融安全边际较高，基金投资上可以采取3年以内的短久期策略，等待风险释放后高收益债的介入机会；可转债由于债底保护增强，向下空间有限，但转股溢价率处于低位已成为常态，上涨还需依赖正股表现。在2013年A股缺乏明确趋势性机会的情况下，可以跟随股市波段操作，以此把握可转债的波段性机会；品种选择上，可选择防御性较强的品种。(程俊琳)

　　作者：程俊琳