股权激励行权门槛低 鹏博士涉嫌利益输送

　　【财经网专稿】记者 杜鹏

　　1月25日，鹏博士（600804.SH）公布股权与限制性股票激励草案。一位资深投资人士称，鹏博士行权门槛较低，更像是给高管派红包，涉嫌利益输送。

　　公司股权与限制性股票激励草案宣布，拟向激励对象授予1亿股，其中股票期权和限制性股票各500 0万股，共占公司总股本7.47%；股票期权授予行权价为6.64元，限制性股票授予价格为3.22元；激励对象包括公司高管及核心员工在内的367人。

　　股权激励行权条件是，在2013—2016年的4个会计年度中，净利润分别不低于预设及格值3.2亿、3.84亿、4.61亿元和 5.53亿元，现金收入分别不低于65亿、75亿、85亿元和95亿元。

　　考虑到2013年长城宽带合并报表这一因素，公司股权激励行权门槛明显偏低。

　　继2011年收购中信网络持有的长城宽带50%股权后，公司2012年11月6日发布公告，拟以不超过7.50亿元的价格收购另外50%股权。收购完成后，长城宽带成为公司的全资子公司，并于2013年合并报表。资产收

　　购评估书中《盈利预测差额补偿协议》，约定长城宽带2012-2014年实现的净利润分别不低于1.97亿、2.41亿和2.52亿。

　　剔除掉长城宽带2013年并表后的业绩承诺，公司2013年、2014年净利润分别只需完成0.8亿、1.32亿即可完成目标。而事实上，公司最近几年的净利润远高于0.8亿，甚至部分年份高于1.32亿，公司净利润预设及格值明显偏低。

　　财报显示，公司2009年-2011年净利润分别为1.84亿元、1.34亿元、1.21亿元。此外，2012年前3季度公司净利润就已经高达1.52亿元，即使扣除掉长城宽带贡献的大部分投资收益8596.81万元及所得税影响外，公司净利润仍高达8752.39万元。

　　此外， 从另一行权条件现金收入的角度来看，国信证券认为，由于当前长城宽带、 IDC业务及电信通的原有业务都正处于蓬勃发展时期，要实现2013-2016四个会计年度65、75、85、95亿元的现金收入难度并不算大，期权行权或限制性股票解锁条件更倾向于保守安排。

　　华泰证券发布的报告也指出，公司激励计划业绩考核指标较为宽松，考核目标较容易实现。报告认为，公司为确保激励政策的实行，谨慎起见可能并未将后续宽带反垄断，宽带接入向民营资本放开及移动业

　　务转售等可能性考虑在内，但华泰证券认为该政策在近年内实行的可能性较大，一旦实行，公司将成为首先受益标的，在带宽租赁和网间结算等方面带来巨大的费用节省，盈利增速将远高于考核指标。

　　一位资深投资人士对记者表示，股权激励本是合理激励公司管理人员的一种激励方式，但是若行权门槛偏低，则难以起到相应的激励效果，更像是给高管派红包，涉嫌利益输送。而且，这还会摊薄每股收益，稀释投资者权益。

　　安信证券指出，总体来看，公司此次股权激励的规模较一般上市公司2%左右的股本摊薄过大，1亿股本相当于一次小规模再融资，从这个意义上讲，稀释了投资者的权益。

　　（证券市场周刊供稿）