1月份商品整体回暖 节后工业品投资机会多

　　从2010年春节后看好金属板块，到2011年春节后对农产品的青睐，再到2012年春节后各大板块的旗鼓相当，资金流向对于商品行情的影响十分明显。展望2013年春节后的市场，工业品投资机会更多，而与“城镇化”紧密相连的螺纹钢、焦炭、玻璃、铜有望继续成为市场关注焦点。

　　

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1月份商品整体回暖

　　2013年1月商品市场整体回暖。一方面体现在：2013年1月，商品市场日均成交总量约为2342.8万手，环比增长26.3%，较2012年春节前一个月即2011年12月，增长278.0%；为剔除新上市品种带来的成交增量影响，以成交量/持仓量表示换手率来看，2013年1月，商品市场日均换手率为193.1%，显著高于2011年12月的79.1%。另一方面，22个品种主力合约价格上涨，6个品种主力合约价格下跌，上涨品种约占商品市场78.6%，上涨品种3.4%的平均涨幅远大于下跌品种1.4%的平均跌幅。

　　以成交数量（成交量*每手吨数）和换手率考量，2013年1月表现最为突出的品种为：焦炭、玻璃、螺纹钢及菜粕，同时，它们所录得涨幅亦排名靠前。股市强劲上涨和“城镇化”概念是提升“小股指”螺纹钢成交活跃度和涨幅的重要原因；节前钢厂焦炭补库加剧现货市场焦炭资源偏紧程度，催生焦炭稳步上扬行情；玻璃期货以“城镇化”和交割库容不足等话题，赢得约540%的超高换手率，上市后31个交易日内主力合约出现的两个涨停和两次日内约3.5%的暴跌，足见资金对玻璃的极高关注度。

　　节后工业品投资机会多

　　分析近3年期货市场资金流向后发现，春节前一周资金持续从商品市场撤离，春节后则陆续回归市场，追逐春节期间外盘涨跌幅度较大或话题较丰富的品种。

　　2010年春节后，资金显著流入金属板块。春节期间，美联储上调贴息率但伯南克重申维持极低利率水平，且市场将此解读为美国经济好转信号，提振工业品特别是有色金属单边上扬，节后金属成为国内资金追逐热点。2011年春节后，资金则更为青睐农产品。2010年下半年以来全球过剩流动性导致的通胀预期和极端天气导致农产品减产，吸引投资者持续关注农产品；此外，春节后首个交易日国务院常务会议分析粮食生产形势，出台包括提高稻谷最低收购价格、加大旱区基础建设等措施进一步刺激资金注入农产品，特别是谷物系列品种。2012年春节期间，外盘金属涨幅靠前但宏观消息喜忧参半，节后金属、能源化工和农产品资金关注度相当。

　　我们认为2013年春节后工业品板块投资机会更多，与“城镇化”紧密相连的螺纹钢、焦炭、玻璃、铜有望继续成为市场关注焦点。首先，宏观调控下通胀预期并不强烈，对农产品生长构成威胁的极端恶劣天气未露端倪，中央1号文件已完成对谷物最低收购价格的调整，农产品吸金筹码降低。其次，美联储维持宽松论调降低QE提前退出预期，欧元区集中偿贷高峰期已经过去，目前经济正处于缓慢回升期，欧美外部风险的降低有利于工业品吸引资金的注入。最后，春节后国内“城镇化”正式起航，工业品特别是螺纹钢、铜等品种有望加速进入传统消费旺季，消费预期激发资金追逐意愿。

　　结合近3年商品春节前涨跌情况看，春节前一周商品普遍强势上涨，且春节后仍成惯性上冲趋势。但值得注意的是，除谷物和油脂在2012年节后延续节前价格回升势头并持续走强外，其余品种在过去3年的春节后多呈高开低走或高位运行随后大幅调整的格局，这多因年后消费不能于年前向好预期匹配所致。因此，建议节前了结或减持多单，手持少量多单博取节后惯性上冲行情，但需密切关注节后现货市场销售状况及时调整仓位以规避价格可能调整的风险。（长江期货 覃静）

　　作者：长江期货 覃静 (来源：中国证券报)