先分5000万再募10亿 三峡水利放量大跌

　　上周末，三峡水利（600116.SH）同时公告2012年年报和定向增发预案，公司计划现金分红5350.66万元，计划定向募集资金不超过9.963亿元。

　　显然此举没有得到投资者的认可，昨天公司股票开盘即大跌，盘中一度逼近跌停，截至收盘报12.48元/股，大跌8.03%，换手率亦高达9%。

　　一位投行人士对《第一财经日报》表示，定向增发说明企业缺钱，但是明明缺钱还要分红，主要是为了满足证监会对上市公司分红的要求。

　　三峡水利2012年业绩可谓亮丽，公司2012年实现收入9.45亿元，同比增长14.36%；实现净利润8220.12万元，同比增长24.98%；每股收益0.31元，同比涨幅24%。从现金流来看，2012年经营活动产生的现金流量净额1.96亿，与上年同期相比增加72.95%。

　　在年报中，三峡水利亦披露了分红安排。计划以2012年末公司总股本2.68亿股为基数，每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金红利5350.66万元（含税）。

　　去年5月10日，证监会下发了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求拟发行证券的上市公司应制定对股东回报的合理规划，对经营利润用于自身发展和回报股东要合理平衡，要重视提高现金分红水平，提升对股东的回报。对于最近3年现金分红水平较低的上市公司，发行人及保荐机构应结合不同行业和不同类型公司的特点和经营模式、公司所处发展阶段、盈利水平、资金需求等因素说明公司现金分红水平较低的原因。

　　三峡水利同时公告了《2013年度非公开发行A股股票的预案》，将以不低于11.07元/股的价格，发行不超过9000万股股票，计划募集资金不超过9.963亿元，用于“后溪河项目”、“九龙项目”以及补充流动资金。其中，水利部综合开发管理中心（含授权水利部综合事业局控制的关联单位）将认购不低于2000万股。

　　“证监会的分红政策是为了保护原有股东的利益，”上述投行人士称，“但是铁公鸡还是铁公鸡，资本市场重融资轻回报的现实并没有改变。先分红后募资，这种现象在上市公司中常见。”

　　三峡水利的实际控制人为水利部综合事业局，本次发行前，水利部综合事业局通过水利部综管中心、新华水利、新华水力发电持有公司22.33%的股份。值得一提的是，2012年12月20日，新华水利在北京产权交易所将全资子公司新华水力发电55%股权进行挂牌转让，挂牌期限截至2013年2月1日。

　　目前收购国有资产的进场竞买结果尚未确定，公司暂时没有确定召开股东大会审议的时间。不过，公司在预案中表示，如果受让方为水利部综合事业局控制的关联方以外的其他第三方，水利部综合事业局持有三峡水利的股份将减少至14.85%。

　　上市公司分红与再融资相挂钩一直争议不断。此前，北京大学证券研究所所长吕随启在接受媒体采访时曾说：“此举并不能很好地解决回报问题，如果不分红，公司会失去再融资的能力，这样公司会有压力。如公司本身有好的项目，又有融资需求，为什么非要先分下去，再融回来？”

　　作者：叶青来源第一财经日报)