白酒板块领涨A股 后市压力仍存

　　昨日，此前持续低迷的白酒板块领涨A股，东方财富通软件显示，酿酒板块大涨3.39%，且上涨的主要是前期回调的一线白酒，其中洋河股份（002304.SZ）大涨7.69%、泸州老窖大涨（000568.SZ）7.27%、贵州茅台（600519.SZ）上涨5.31%、古井贡酒（000596.SZ）和五粮液（000858.S Z）涨幅都超过4%。

　　对此，平安证券行业分析师认为，一线白酒小反弹基础已实。但国泰君安分析师则认为，白酒行业全年投资机会不大，继续维持谨慎态度。有私募对《第一财经日报》记者表示，当前的一线白酒的时机，相当于史玉柱刚买民生银行时机，虽然低估，但市场普遍不看好，短期未必有大幅获利机会。

　　估值偏低

　　在塑化剂和公务用酒降低的双重打击下，一线名酒在资本市场估值连续下跌，截至2013年2月1日，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖的动态市盈率均不到10倍，估值水平处于历史低位。

　　而目前市场主流看法是，一线白酒增长速度受到限制公务消费影响将大幅降低。但是相对来看主攻个人消费市场的中低端白酒受影响较小，业绩比较稳定。但银河证券分析师认为，从细分板块看，如果看淡一线白酒业绩增速，那么更应该看淡二三线白酒，因为其利润大头高端业务蛋糕受到一线挤压，且受益消费降级放量的中低端业务利润贡献平平。

　　平安证券分析师认为，一线白酒已成估值洼地，申万205个三级子行业中，白酒2013年预期市盈率排192位，一线白酒更低。这构成一线白酒小反弹坚实基础，一季度20%~30%确定性增长将是催化剂，但反弹高度有限，因为白酒2013年一季度业务走低，大机会仍需等待。

　　压力仍存

　　虽然白酒行业2012年和2013年一季度业绩仍能保持较高增长，以及动态市盈率偏低，但白酒板块依然面临着层层“雾霭”。国泰君安分析师认为，季报前或有小波季报行情，白酒全年投资机会不大，并继续维持对2013年白酒板块的谨慎态度。

　　深圳一家私募负责人对记者称，目前看机构主流投资就是金融地产，虽然一线白酒大跌后存在投资价值，但市场氛围不好，难以得到主流机构认可。

　　随着春节来临，白酒销售旺季亦至。不过青岛一家经销商对记者称，他代理的二线白酒，2012年销量下降较大，现在期望利用春节这段时间去库存。另一方面，在众经销商集体降低库存的情况下，从市场看白酒销售旺季不但没有出现往年的涨价现象，而且出现某些品牌白酒价格继续下滑。国都证券分析师认为，从终端销售情况来看，渠道去库存的效果一般，预计春节后一批价可能会继续下滑，两会期间反腐氛围的加剧预计会给高端白酒带来更大的压力。

　　实际上，在“塑化剂”事件和打击公款消费之前，白酒消费衰落已显现，深圳一私募负责人对记者称，他们从2012年8月开始做空洋河股份，收获颇丰。他认为后来的“塑化剂”事件和打击公款消费，加速了白酒消费的衰落。

　　杭州一家私募负责人认为，有些白酒估值确实较低，但是现在市场都无法确定2013年白酒销量会降低多少，利润下降多少。“虽然现在估值低，如果2013年一线白酒利润大跌，那么动态估值不但不低，反而有些高。”

　　作者：刘宝强来源第一财经日报)