信托“先发优势”或渐逝 “品牌优势”待夯实

　　信托资产规模近几年高速增长。消息人士透露，中国信托业协会即将发布2012年四季度末信托公司主要数据，信托总资产规模料超7万亿元。专家认为，在“大资管”时代，信托公司原有业务模式的“替代效应”和“挤出效应”开始显现。这意味着信托业精耕细作的时代已经来临，不仅需要进一步挖掘制度优势，更重要的是需要将“先发优势”转化为“品牌优势”，构筑属于自己的差异化的投资管理能力。

　　持续高速增长

　　数据显示，近几年来，信托资产规模高速增长，从2004年的1635亿元攀升至2011年末的4.81万亿元，2012年三季度末再度攀升至6.32万亿元，规模增长近38倍。其中2004-2011年期间年复合增长率达到62%。

　　中信建投非银行金融业首席分析师魏涛表示，从年度增长率具体走势看，2005-2006年由于高增长与低基数双因素并存，信托资产规模增速连创翻番纪录，之后经2008年的减速调整，在2009-2011年间维持在50%左右的增速。

　　中信建投发布的报告显示，自2004年以来，信托业净利润由8亿元增至2012年预计的466亿元，增长61倍；其中信托回归本源业务的信托报酬收入由2005年的15亿元增至2012年预计的502亿元，增幅高达33倍。信托业营业收入由2004年的29亿元增至2012年预计的662 亿元，增长18倍，其中信托报酬收入贡献显著，对应增幅达33倍。

　　另一方面，中国信托业协会发布的数据显示，截至2012年三季度，信托业固有资产2083亿元，较2010年初的1231亿元增长69%；同期信托资产规模增长166%。

　　“固有资产增速仍明显慢于信托总资产增长速度。”魏涛表示，由于信托资产扩张更为迅猛，行业杠杆持续走高，从2010年初的22倍增至2012年三季度末的33倍。在行业发展放杠杆和风险控制控杠杆的上下限夹击下，预计未来1-2年尚有增资操作空间的信托公司将持续推进增资扩规模的经营思路。

　　发展模式面临严峻考验

　　好买基金研究中心发布的报告认为，在业务扩张与政策管控的作用下，2012年信托行业的生态已逐渐变化，重点业务方向一直处于调整中。

　　根据好买基金研究中心的统计，从2012年年初到年底，房地产项目逐渐减少，2012年1月，房地产项目还是最大的投向，占比达到30%；到2012年12月，房地产信托占比仅12.54%。在房地产信托萎缩的同时，基础设施类项目逐渐崛起，占比从年初的11.53%，上升到年末32.54%的水平，成为最大的行业投向。

　　除了信托业行业自身的生态结构发生变化，其面临的外围生态环境也在发生变化，使得信托业原有发展模式面临严峻考验。

　　中国信托业协会专家理事周小明表示，2012年以来，相关部门针对资产管理市场密集地出台了一系列“新政”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。

　　“这必将分流信托公司的现有客户，削弱信托公司原先拥有的综合信托业务专营权，信托公司以"多样化运用方式"和"跨市场配置"为特点构筑的传统经营方式，也必将遭到其他资产管理机构的简单模仿，并遭遇直接的正面竞争。”周小明说，信托公司原有业务模式的“替代效应”和“挤出效应”开始显现。

　　魏涛也表示，券商创新加速，银行承兑汇票等低风险资产与券商的对接通道已经形成。信托公司依靠通道获取收益的利润日渐微弱。泛资产管理时代来临，信托产品、信托服务乃至信托模式都需要在结构上固本创新，捕捉新亮点和增长点。

　　周小明建议，信托业能否在未来继续保持竞争优势，获得持续发展，迎来真正的“黄金时代”，不仅需要进一步挖掘制度优势，创新信托服务功能，更重要的是需要将“先发优势”转化为“品牌优势”，其中核心的核心乃是构筑属于自己的差异化的投资管理能力。 来源中国证券报)