荣信股份：股价超跌中迎来订单大幅增加

　　荣信股份（002123.SZ）成为第一财经日报《财商》的金蛇股，是因为超跌的荣信股份可能面临行业的触底反弹。

　　荣信股份属于节能大功率电力电子设备制造行业，主要产品由两部分组成，其中电能质量与电力安全产品占主营业务收入的57.94%、电机传动与节能类产品则占公司 主营业务收入的34.04%。

　　受宏观经济影响，公司的主营业务持续低迷。根据公司前期发布的业绩修正预告，公司2012年归属上市公司股东净利润预计同比下滑30%~60%，净利润预计区间在19860万元至11351万元，对应每股收益为0.39元至0.23元。

　　业绩的下滑也已经在荣信股份的股价中反映出来。根据历史资料，荣信股份曾经辉煌过。自2008年股灾之后，荣信股份股价触底反弹，自6.22元（前复权）一路狂奔至34.33元（前复权），以5倍的涨幅成为2009年、2010年的牛股之一。

　　然而“从哪里开始，最后还将回到哪里”这句市场魔咒却缠绕着荣信股份。自2010年底，荣信股份又用了几乎相同的时间，从34.33元最低回到了7.10元，截至2月6日收盘，荣信股份报收于8.69元，自最高点下来的跌幅已经有74.69%。

　　不过，在暴跌过后，不少机构对于荣信股份的前景看到了曙光。

　　长城证券认为，荣信股份海外业务增长可期。公司电能质量产品主要是SVC（静止式动态无功补偿装置）和SVG（动态无功补偿装置）。SVC跟SVG总体来看需求空间还比较大，尤其是电网领域。目前南方电网已经使用较多，未来如果国家电网扩大使用规模，公司也将迎来更多机会。相较之下风电SVG已经比较饱和，但煤炭、有色、铁路等也还有增长空间。公司还在积极开展了无功补偿的国际业务，2012年总订单中有4亿左右来自海外。和国内订单相比，海外订单价格和回款速度都更好，具备更强的盈利能力。

　　此外，荣信股份变频器份额也有望提升，高性能产品将逐步放量。长城证券桂方晓认为，荣信股份的高压变频产品目前市场份额仍仅有5%左右，未来还有较大提升空间。公司的高性能超大功率产品主要用于西气东输和LNG等领域。西气东输目前西三线开始建设，每150公里建一个加压站，每个站需要4套变频设备，共需要80套约10亿元左右市场容量。

　　湘财证券分析师朱程辉分析认为，从短期因素上看，公司业绩下滑超出预计是因为公司去年四季度新增订单出现反弹，造成销售费用比预计大幅增长。订单的反弹让朱程辉产生了对公司业绩见底的预期。公司去年以来的业绩寻底很大程度上是公司近两年来订单寻底的延伸，因此订单的反弹或许预示着业绩的见底。

　　公司同时披露，2012年公司及控股子公司（不包括北京信力筑正公司）累计新签合同23.91亿元，同比增长35.54%。

　　朱程辉表示，公司2012年订单具体分布为上半年9.63亿元，三季度为4.09亿元，四季度为10.19亿元。上半年由于低基数的原因，订单同比增长70.03%，下半年尽管同比仅增长19.3%，但主要是由于高基数以及三季度的平淡表现，仅以四季度看10.19亿元的新增订单超出了公司和市场的预期。

　　朱程辉认为，公司此前遇到的增长不力主要为行业性原因，工业企业利润持续下滑导致公司所处电力电子行业下游需求不旺。由于电力电子的需求的核心在于“从有到好”而非“从无到有”，包括各类产品均是瞄准提升用户的电能使用质量，提升用户的用电效率，节能减排。这部分投资往往在企业利润下滑时被认为是不必要的投资而优先略去。基于这种考虑，反过来在产能扩张停止，而需求稳步增长的情况下，工业企业利润必然有复苏过程。

　　朱程辉判断，2012年11月以来，规模工业企业利润已经可见明显的同比增长，在这种恢复过程中，由于企业的提前布局而在比较偏前段就可以看到电力电子行业的复苏，公司的订单反弹尽管不能完全排除偶然性，但一定程度上反映了这一逻辑。

　　作者：何安来源第一财经日报)