民生银行A股可转债获批 稀缺产品股东认购意愿强

　　2月8日，中国民生银行股份有限公司(民生银行；A股代码：600016；H股代码：01988)发布公告称，公司发行可转换公司债券已经取得证监会发行批文。

　　此前，民生银行可转债发行于2012年7月25日通过了中国证监会发审会审核。分析人士认为，基于民生银行良好的基本面和可转 债的产品特点，本次发行有望成为近期市场上为数不多的低风险、高收益的良好投资机会。由于民生银行的主要股东认购意愿强烈，预计此次可转债发行不会对二级市场造成影响。

　　主要股东高度认同

　　民生银行出色的业绩表现和可期的发展前景是主要股东认购意愿强烈的根本原因。

　　作为中国首家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行，民生银行是中国银行业改革创新的领军者，继2007年全面启动公司业务事业部制改革、2009年开始全面进军小微企业金融服务以来，民生银行进入了新一轮快速健康发展的阶段。2009年到2012年三季度，民生银行的净利润复合增长率高居中国银行业之首，资产回报率和资本回报率等关键业绩指标也名列中国银行业前茅。

　　当前，利率市场化已经迈出了关键步伐，中国银行业面临着前所未有的严峻挑战，传统的银行经营方式将不可持续。从2006年起，民生银行就开始了业务结构调整和经营战略转型，过去两年来，民生银行的净息差高居全国性商业银行之首，手续费及佣金净收入占比居全国性股份制商业银行之首，这表明民生银行的贷款定价能力和综合金融服务能力已经显著提高，具备了应对利率市场化挑战的能力和基础。

　　民生银行出色的业绩表现和可期的发展前景赢得了投资者的高度认同。2011年和2012年，民生银行的A股股价持续走高，累计涨幅高居银行股之首。由于战略转型的成效显著，其未来前景更被众多投资者纷纷看好。自明确“民营企业的银行”、“小微企业的银行”、“高端客户的银行”战略定位以来，各项特色业务迅速增长，经营业绩优良。特别是围绕“小微企业的银行”的战略定位，率先进入小微企业金融业务领域，并迅速确立了领先的行业地位。其2009年创造性的针对小微企业推出的“商贷通”业务发展迅速，在业内获得了广泛赞誉和认可。在监管机构不断放开利率管制、促进市场主体公平竞争的背景下，作为市场化程度最高的银行，民生银行具有更为良好的发展前景和投资价值。民生银行成长快、业绩好，加之一直以来高度重视对股东的回报，其原有A股股东对民生银行的股票十分看好。

　　稀缺产品供不应求

　　由于可转债的特点和民生银行设置的优先配售机制，使得民生银行此次发行的可转债将成为供不应求的稀缺产品，不会对二级市场造成不利影响。

　　民生银行此次选择的可转债品种同时具有转股权的价值和保本收益的特点，是一种“进可攻、退可守”的投资产品，可以最大限度地满足不同类型投资者的需求。目前国内市场上的可转债较少，属于供不应求的稀缺产品。根据以往经验，可转债发行往往会获得超额200倍的认购倍率，且目前为止无一发行失败。

　　此次民生银行可转债最大的亮点是设置了优先向原有A股股东优先配售的机制。由于民生银行可转债发行六个月之后可以转为股票，而其股票的又极具投资价值又被高度看好，已成为众多原有股东和其他投资者竞相抢购的稀缺资源。根据目前了解的情况，民生银行持股比例较高的现有原股东中，绝大部分均对参与优先配售表现出了积极的态度。已有多位重要股东表示将全额认购其享有的本次民生可转债优先配售部分的额度，并有意愿在参与优先配售以外另通过网上或网下申购方式进一步买入民生转债。此外，还有部分非现原有股东的投资者表示希望能够参与本次可转债的认购，争夺这一稀缺产品。此前，民生银行于2012年3月进行H股增发时，也曾经历过H股投资者纷纷踊跃认购的情况，最终H股增发价格折扣仅为5%，募集资金规模远超过预期。业内人士预计，本次民生可转债发行也将获得原现有股东和其他投资者的积极认购，对A股市场资金面的压力不大，应不会对二级市场造成不利影响。