银行代销收紧 信托产品规模立减

　　好买基金研究中心

　　近期，银行对信托代销的口子逐渐关闭，使得不少信托公司的产品募集受到影响。

　　据好买基金研究中心统计，2013年1月，市场上共有215只固定收益信托产品成立，纳入统计的150只产品总规模为233.77亿元，新产品成立的数量较2012年12月大幅减少三成，成立总规模更是锐减五成。1月成立的信托产品平均规模为1.55亿元，较前几月接近2亿元的规模大幅减小。在信托公司发行产品的集中度方面出现明显分散，1月仅有3家信托公司成立的固定收益类信托产品数量超过10只，而去年12月有8家信托公司产品数量超过10只。

　　一些直销能力强，或是在行业中拥有多年深厚客户资源的信托公司，产品仍然可以很快成立。但是一些自身销售能力并不强的信托公司，销售周期明显加长，越来越多的信托采取分期成立的方式，将一个规模较大的产品，分拆成多个规模在5000万元以内的产品，以加速募集。

　　好买基金研究中心统计的数据显示，从去年11月以来的近3个月，在新成立的信托产品中，小规模信托占比在增大，而大规模信托占比在缩小。

　　3000万元（不含）以下的信托产品，从2012年11月的占比7.44%下降到2013年1月的占比5.19%，这个规模区间的信托占比没有增大，主要是该区间的信托产品很多都是短期理财产品，而近几个月，信托公司发行的存续期在1年以内的短期理财产品数量骤减。以粤财信托为代表，去年11月曾单月发行29只短期理财产品，而12月仅7只，1月则仅有3只产品发行。

　　3000万元至5000万元（不含）规模的信托产品，近三月出现大幅增长，2012年11月、12月、2013年1月逐月提高，分别占比7.85%、8.75%、11.69%。一般来说，由于受50个100万元以下名额的限制，信托公司倾向于将产品分拆为多期5000万元以内的产品。因此，这部分产品占比的大幅提高，也从数据上印证了信托公司分拆产品的行为。

　　5000万元至1亿元（不含）的产品占比也是逐月提高，近三月分别占比24.38%、30.80%、37.01%。这个规模区间属于较易募集，因为对300万元以上大资金的需求并不高。

　　小规模占比增大的同时，规模在1亿元以上信托产品正逐渐收缩。具体来看，1亿元至2亿元（不含）以上的信托产品从2013年11月的26.03%的占比，缩减到1月的20.78%；2亿元至5亿元（不含）的占比则从25.62%收缩到21.43%；5亿元及以上的产品，更是从8.68%缩减到3.9%。

　　信托的高速增长期是否已经过去？我们无法预测，但至少形势已发生转变。

　　首先，信托产品的销售会发生结构性变化。在未来的信托产品的销售中，银行会继续处于收缩的态势，而券商、第三方理财机构的代销则会逐渐加大。而随着信托直销中心的扩大，也会分流一部分客户。

　　其次，随着银信合作受限、证券投资类业务对其他行业放开、房地产项目受到严格管控、政信合作类项目被叫停，信托公司已经在各个领域受到竞争对手的冲击。银证合作的加紧布局也使得信托业务越来越多地被券商瓜分。能够提供类似于固定收益信托产品的机构正在迅速增加。虽然目前客户对公募专户子公司、券商等金融机构发出来的类信托产品的接受程度到底有多高，我们还无法预计，但是这必然会造成客户一定程度的分流。

　　此外，目前投资者购买信托的意愿转淡。不少投资者越来越担心信托风险，宁愿少赚两三个百分点，也要购买银行理财产品；近两年随着信托产品的迅猛发展，很多投资者购入了此类产品，虽然产品会陆续到期，但投资者的资产配置中，已经不想再继续保持或者增加信托的份额；不断多元化的金融产品，使得具有稳定收益预期的产品占比在加大，例如市场中性策略产品、债券基金、证券投资基金的优先份额等，受到不少高端投资者的青睐。