片仔癀四季度收入负增长惹争议 投资者称销售有走弱苗头

　　对于片仔癀（600436）最新发布的2012年度业绩快报，多家券商表示，该业绩低于预期。尤其是公司四季度业绩增速的显著下滑，几乎全部券商研报都予以关注点评，但原因究竟是公司控货、还是频繁提价导致销售下滑，各方存在争议。

　　公司近日发布的业绩快报显示，2012年， 公司实现营业总收入和归属上市公司股东的净利润分别为11.74亿元和3.54亿元，同比增长率分别为15%和39%，多家券商表示该业绩低于预期。

　　按照2012年三季报和业绩快报的数据计算，公司第四季度实现销售收入2.76亿元，环比下降15%，同比下降1%。值得注意的是，这是公司自2009年开始披露报表的16个季度以来的首次出现季度销售收入同比负增长的情况。

　　令人诧异的是，2012年三季度以来，公司已两次提高片仔癀内销价格，7月1日每粒提价20元、11月6日再提高40元，两次累计提价幅度为23% ；一次提高外销价格，7月1日起每粒提高6美元，幅度为20%。

　　刚提过价、四季度销售收入却出现下滑，确实令人不解。对此，2013年2月17日，《证券市场周刊》记者致电公司董秘林绍碧，对方回应称，片仔癀锭剂每一粒都要贴“中国野生动物经营利用管理专用标识”（以下简称“标识”），由于2012年上半年销售情况好，年底标识数量不足导致年底发货可卖，因此影响了四季度业绩。

　　公司主营包括片仔癀、普药、医药商业、化妆品等多项业务，公司的上述回应至少证实了业绩增速放缓的原因是片仔癀销售收入减少。

　　另据林绍碧介绍，“中国野生动物经营利用管理专用标识”和片仔癀的主要原料天然麝香都由国家林业部审批。除了国家供应的天然麝香外，部分企业有养麝业务可自行部分天然麝香的供应，所以标识审批数量是国家调控相关药品供应量的主要手段。但林绍碧并未透露林业部每年审批给公司的标识的具体数量以及年度间的变化，只是表示每年的数量都是“相对固定”的。因此，2012年公司获得的标识数量与上年相比有何变化，暂时无从判断。

　　“根据公司提供的说法进行推理，意味着公司会在2012年四季度形成一定的存货，而这会直接增厚公司2013年一季度的业绩，考虑到公司可能将在2013年上半年实施配股的情况，届时自然是股价越高对公司越有利。这样看，公司2012年底的“无货可卖”到不失为好的策略，”某业内资深投资人士对《证券市场周刊》记者表示。

　　但也有投资者认为，近三年来，片仔癀提价次数频繁、幅度猛烈，2012年二、三季度的销售已有走弱苗头，不排除四季度业绩增速下降是由片仔癀终端销售走弱引起的可能。

　　2012年第二季度，母公司实现销售收入和净利润的环比增长率分别为5.3%和—0.3%；第三季度这两项数据变为—2%和—9.8%（扣非后）。公司包括片仔癀镇锭剂在内的制药业务都在母公司，是公司最主要的利润来源，显然2012年7月1日那次理应及时拉动母公司第三季度业绩的提价没有起效，说明片仔癀的销量在第三季度已经出现了下滑。

　　另外，2012年11月中旬，《证券市场周刊》记者走访北京多家片仔癀的销售网点时发现，北京在售片仔癀最近的出厂日期是2012年5月31日，最远的已是一年前的2011年10月，另有2011年11月、2012年2月、2012年5月的。香港的销售情况好些，香港部分销售网点在售片仔癀的出厂日期分别为2012年6月和7月。部分二季度出厂的产品还在售，这与公司第二季度业绩增速开始放缓的时间点吻合，说明渠道存货增多，这或是因为公司近期提价频繁，经销商产生了提价预期进而囤货，整体上看，片仔癀的销售情况与以往供不应求的局面已有差距。

　　对于公司2012年四季度业绩增速的显著下滑的现象，几乎全部券商研报都予以了点评，说明对此现象的关注。“公司日前发布的只是业绩快报，要搞清楚四季度业绩下滑的真实原因，还得等年报出来、看过存货、具体销售数据后，才能更好地判断，”上述人士表示。

　　2013年2月8日，公司收涨6.18%，报117.74元。