莫轻言欧债危机拐点信号已现

　　2009年末，希腊主权债务危机被点燃并迅速蔓延至欧盟其他国家，市场一度陷入恐慌，有人甚至预言欧元区将因此走向解体。然而，笔者认为轻言解体者并没有充分考虑欧盟各国政府的政治决心：从设立总额7500亿欧元的欧洲稳定基金，到欧盟17国达成新财政联盟协议，最后再到欧盟峰会向全世界宣告欧元区不会解体。一系列的措施表明维持欧元区符合欧盟各国的核心利益，各方都不会轻易放弃。

　　随着时间的推移，市场也逐步恢复了信心，2012年7月，欧洲央行行长德拉吉表示将采取任何必要措施捍卫欧元后转向平稳，此后更有人认为欧债危机出现了拐点的信号。笔者认为，轻言拐点者亦言之尚早：

　　一是欧洲稳定基金治标不治本。总额7500亿欧元的欧洲稳定基金只能临时性缓解各国的债务危机，为各国深化改革争取更多时间，本身并不能改变各国的财政状况，各国的偿付能力也未有实质性提高；

　　二是新财政联盟协议尚需深化。众所周知，新财政联盟协议是欧盟迈向财政联盟的第一步，但离财政主权统一还有很长的路要走，至少从目前看主要成员国并不准备放弃财政主权，而是打算在更严格的“契约”下保持现行框架以应对当前危机。因此，为保证当前框架下各国财政的协调性，更进一步的措施成为必须；

　　三是欧洲央行量化宽松货币政策作用有限。为解决主权债务问题，目前世界上绝大多数国家采用量化宽松货币政策予以应对。但欧洲央行却受体制、管理层等多种因素制约而迟迟未能采用，直至2012年8月才开始陆续推动所谓的“准量化宽松”等宽松政策，并成功刺激了欧元和欧洲股市。然而，我们应当看到政策实施后仅金融属性强的投资品种价格得以拉升，而与实体经济有关的铁矿石、镍、铝等均未上升，这说明宽松货币政策的刺激作用很可能停留在股票、外汇等金融领域，未能成功刺激实体经济。另外，量化宽松货币政策可能带来高通胀，而这也正是作为欧盟经济火车头的德国所竭力反对的根本原因，一旦德国经济受损，届时危机也将更难以收拾。因此，笔者认为欧洲央行实施的量化宽松政策与美国的不同，其作用有限；

　　四是部分国家政局不明。当前欧债危机之所以稳定下来，除欧盟出台的挽救措施外，各国政治人物的协调与默契也是提振市场信心的主要因素之一。然而，在这些配合默契的政治人物中，先是荷兰总理马克·吕特在长达7周的紧缩谈判破裂后黯然下台，紧接着左翼领导人奥朗德接替萨科齐成为法国新任总统，而目前西班牙的贪腐丑闻、意大利的银行业丑闻也让两国政局前景不明。

　　综上所述，从欧债危机产生的根本原因看，并非无解决之道，故而欧元区还不致因此走向解体。同时，从目前欧盟各国的形式判断，认为欧债危机出现拐点信号还为时尚早。

　　(作者系中国国际经济交流中心博士后) 来源证券日报)