巨头业绩跳水 食用油行业“冬天”来临

　　2月22日前后，丰益国际将公布2012年全年的业绩。尽管去年下半年中国食用油利润有所回升，但是从中粮集团、东凌粮油（000893.SZ）等对手的业绩表现来看，丰益国际食用油业务要“一枝独秀”的可能性不大。

　　粮油业“冬天”在后面

　　丰益国际和中粮集团在国内食用油市 场的份额分居第一和第二名。中粮集团的食用油业务大体分成两块，一块是产业链上相对前端的大豆、菜籽的压榨，放在中国粮油控股（00606.HK）；另一块是“福临门”等品牌食用油的销售，放在中国食品（00506.HK）。

　　盈利预报显示，中粮集团2012年的食用油业绩大幅跳水。中国粮油控股此前发布的公报显示：“与截至2011年12月31日相比，本集团于本年度（2012年，记者注）综合净利润将大幅减少，但跌幅较中期明显缩窄。”

　　中国食品的表现更令人揪心：“本集团厨房食品业务于截至2012年12月31日年度录得超过1亿港元的亏损。”中国食品的厨房食品业务以分销小包装食用油为主，食用散油是小包装食用油的主要原材料，由于2012年受到食用散油价格上涨的影响，中国食品在内的油脂企业未能将增加的成本全部转嫁给客户，这样的影响在去年下半年影响更为显著，导致中国食品上述业务出现亏损。

　　去年1~9月，丰益国际粮油贸易和加工业务税前利润累计亏损3217万美元，与中粮集团可谓“难兄难弟”。

　　2012年对于国内食用油企业来说是困难的一年，而2013年并不意味着苦尽甘来，也许“冬天”还在后面。

　　食用油行业已是“红海”，大豆压榨能力超过1亿吨，加工能力过剩一半左右，目前还有跟随者竞相涌入。中国储备粮管理总公司（下称“中储粮”）近年来接二连三上马新工厂，市场攻势凌厉，一位食用油企业的负责人介绍，中储粮“金鼎”品牌的小包装食用油计划5年销量要达到100万吨，价格战是其开拓市场的主要手段之一，由此，食用油业务的利润率还有可能走低。

　　大路货竞争走到尽头

　　大豆油、菜籽油、棕榈油现在是地地道道的大路货，压榨、精炼技术各个厂家相差无几，产品、营销推广大同小异，靠“大路货”拼价格杀出一条血路，希望渺茫。以大豆加工为主营业务的东凌粮油2011年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.88亿元，2012年预计盈利约4000万元，而这是将去年年底出售“孙”公司所得2亿元计算在内的，如果没有上述资产出售，能否扭亏恐怕是未知数。

　　与加工环节“大路货”价格战的残酷竞争相比，打通大豆收购、贸易、加工各个产业链环节的企业效益还是不错。2012年，跨国大粮商Bunge粮油贸易与加工业务息税前利润10.47亿美元，与2011年的9.05亿美元相比，同比增长约15.7%。对于全产业链商业模式的优越性，另一跨国粮商ADM首席执行官Patricia A.Woertz这样概括：“在农场之外，在价值链的起点，我们可以向美国、巴拉圭或者波兰的农户购买粮食，然后存放到全球400多处采购设施内待售；或者运往260多座加工厂进行加工；还可以立即转卖给墨西哥、埃及或者中国的商业买家。这使得我们在瞬息万变的市场中保持了充分的灵活性。”

　　大豆油现在是国内的第一大食用油品种，中国每年进口的5000多万吨大豆绝大多数都是转基因大豆，在含混不清的争论中，大豆油在某些人口中成了“不健康”油种，而棕榈油主要用于食品工业，在国内也被害怕肥胖的人群敬而远之。在这样的背景中，玉米油生产企业大打健康牌，加上玉米油是新出现的产品，市场竞争烈度与大豆油等大路货比起来相对较低，因此，以玉米油为主的西王食品（000639.SZ）、长寿花食品（01006.HK）仍然保持高速成长，长寿花食品2012年上半年收入和净利润同比分别增长25%以上；西王食品2012年收入、归属于上市公司股东的净利润分别同比增长35.28%和21.19%。

　　食用油行业靠大路货打天下的时代一去不复返了。

　　作者：胡军华来源第一财经日报)