2月21日机构研报精华摘要（1）

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　　月21日机构研报精华摘要（1）

　　*长江证券：三诺生物逐步开拓医院市场 高成长仍有望延续

　　三诺生物(300298.SZ)在公布年报的同时对一季度作了预测，预计2013一季度净利润同比增长10%-30%，一季度增速比全年32%的增长目标低的主要原因是由于海外订单确认的减少。 2012年一季度公司实现出口近3,000万元，而2013年一季度，预计只能确认2,000万元的收入，海外出口的净利率较高，约55%，这样出口贡献利润降低了近550万。按照一季度10%-30%的增长预期，国内业务贡献利润能够实现27%-47%的增长，仍保持了较高的增速。

　　2012年公司共计投放仪器150万台，目前公司渠道中共计沉淀仪器近300万台，预计2013年仪器投放量有望达到180万台。存量仪器的增长将带动试条收入的高增长。目前每台仪器年均消耗近100支试条，随着保健意识的增强，年均消耗量仍有较大提升空间。

　　全球血糖系统全球96亿美金，美国占50%，欧洲占28%，日本8%，中国3%，其他地区11%，国内血糖使用比率较低，未来市场容量还有较大提升空间。国内市场格局，医院市场与OTC市场各半，医院市场国产5%，外资占45%，外资占有绝对的优势。OTC市场，国产外资各半（各25%）市场份额。国内总体市场份额分配如下：强生35%，罗氏20%，怡城10%，三诺10%，其他25%，国产品牌主要集中在OTC领域。

　　*中山证券：华平股份未来前景广阔

　　华平股份(300074.SZ)自主研发的AVCON UCC统一协同通信系统集视频会议、视频监控、应急指挥调度、即时通信等应用于一体，具有低带宽耗用、大容量组网、智能网络适应等特点。系统可全面覆盖办公桌面、会议室、生产现场、公共场所等多种应用环境，全面满足工作、会议、生产、调度等多种需求。十八大之后，中央强调要改进工作作风，精简会议活动，提高会议实效。我们认为这些新规定有望为视频会议行业提供了新的发展机遇，有利于视频会议产品的推广。

　　安防产品订单充沛，十二五期间三四线城市将进入安防建设高峰期。目前，国内的安防需求正在从一二线市场开始陆续向三四线市场延伸。在当前国家大力推进新型城镇化建设的背景下，国家对于三四线城市的财政投入会大幅增加，三四线城市的安防建设未来几年将保持高速增长。继公司2012年公布中标贵州铜仁市安防报警项目以来，公司连续中标黔西南州兴仁县、晴隆县和标普县等城市的平安城市"城市报警与监控系统"项目订单。目前在手的安防订单总额约6亿元，随着公司在安防行业的品牌形象的逐渐树立，公司未来在安防领域的发展空间依旧非常巨大。

　　*齐鲁证券：克明面业拥有核心竞争力 稳步前进

　　原材料价格上涨，但克明面业(002661.SZ)具备转嫁能力：自 2012 年10 月起小麦价格快速上涨，截止2013 年2 月涨幅达8.76%，同期面粉价格上涨幅度为8.55%，但成本的上涨并没有对公司经营产生压力，公司已通过提价实现了成本转嫁，预计涨价幅度约6.5%，已经成功转化了成本上涨压力，同时销售顺畅，价格上涨并未对销售产生负面影响。

　　公司目前已满负荷生产，新增产能需 2 季度投放：目前公司已满负荷生产，产销两旺，我们预计前两月销量增速在15%-20%左右。2013 年预计投入使用的产能主要是长沙生产基地的4 条生产线，共计3.6万吨产能，产能投放将确保公司2013 年产量实现稳健增长。

　　公司拥有核心竞争力，能够在行业逐步品牌化及集中度提升中享受到稳健成长：公司一直致力于挂面品质的提升，在原材料筛选及先进工艺两方面下保证产品的高品质，异于大部分以解决面粉产能的挂面厂家；以高品质为前提基础，通过地面推广手段（终端陈列、试吃活动）为辅，逐步培养具备黏性的消费者群体，带来量的增长；同时高品质带来了高售价及高毛利，使得公司具备更多的资源进行地面推广，形成良性互动。另外，公司目前也逐步加大了空中广告的投放力度，在央视一套八点剧场档已经可以看到克明投放的广告，空中媒体广告投放将更快地强化克明品牌。

　　*东北证券：医药行业增长确定性较强

　　国务院要求坚持基本药物实行省级的集中采购，落实完善招采合一、量价挂钩、双信封等采购制度，但同时也指出采购价基本稳定的基药试行国家统一定价，可与独家品种生产企业直接采购，急需品种可定点生产等。并提出要避免价格的恶性竞争，优先采购达到国际水平的仿制药。这意味着基药采购将不再唯价是取，独家品种和优质仿制药生产企业在招标中的优势更加明显。

　　基本药物目录仍可体现省级差异化。国家基本药物目录原则上三年调整一次，省级政府仍可增补本省的目录外药品（之前有传言禁止地方增补），但增补数量将被严格限制。这表明区域性企业仍有回旋余地。

　　基层医疗机构的一般诊疗费定在10 元左右。一般诊疗费由挂号费、诊查费、输液费（含静脉输液费和一次性输液耗材等）、药事服务成本等组成，不包括药费。目前安徽、江苏等多个省市区已经实行，且都纳入了基本医保门诊统筹支付范围，患者只需自付1 元左右。由于之前输液费在6 元/瓶左右（注射费1 元，输液5 元/瓶），因此若无区分，患者连续输液多瓶，则医疗机构的输液收入可能就会下降。而挂号费之前一般为1 元左右，若就诊患者选择购药，则医院收入可能会上升，因此基层医疗机构的药品销售热情会上升。

　　医药板块近期涨幅远超大盘，这是由产业趋好、政策偏暖、疫情炒作和机构调仓等多方面因素所造成的。医药板块相对2012 年的整体PE 已经接近40 倍，相对大盘的估值溢价率也创出了新高，不过，医药产业的利润增速今年会好于去年，长期成长也极为确定。

　　*中金公司：房地产行业2013年超额收益前低后高

　　房价涨则政策出，时点早于预期，但调控不搞一刀切，力度还需看后续细则：本次国务院常务会议是温总理最后一次常务会议，换届两会前依然研究部署房地产调控工作，调控时点比我们预期略早，表明了政府坚决稳定房价的态度。会议再次明确“支持自住需求、抑制投机投资性购房”的“有保有压”大原则，但将中小城市限购调控权下放到省级政府，尽量避免一刀切式调控，说明政府认识到本次房价上涨区域主要是在热点城市和中心城市，全国房地产市场形势依然平稳，对于房地产市场状况把握更加全面、客观。此次政策延续了国办发[2011]1 号文的基本框架，重点调控手段是限购统一化、差别化信贷和扩大房产税试点，政策手段并未引入超预期的措施；但执行力度，还需等待各部委细则，以及地方措施（比如北京）出台才能明确。

　　作者：孟红来源第一财讯)