白酒股逆袭内在逻辑：中低端白酒消费需求增加

　　证券时报记者 付建利

　　在银行、地产等大盘蓝筹股蹭蹭地上涨的时候，白酒股受限制三公消费、反腐力度加大、限酒令等事件影响，经历了一波较大幅度的下跌。但近几日白酒股则逆市上涨，和医药股再一次上演了弱市中“吃药喝酒”的现象。

　　这究竟是简单的板块轮动？还 是有其他内在的投资逻辑？有一点可以肯定的是，当大盘调整、白酒股上涨的时候，私募大佬但斌一定是高兴不已。因为就在前不久，他还在和别人赌白酒股的走势。

　　昨日，上证综指创下近15个月来的单日最大跌幅，下跌71.23点，跌幅达2.97%。但白酒股逆市而上，金种子酒、青青稞酒、老白干酒、伊力特、山西汾酒等都涨得不错，贵州茅台、五粮液等一线白酒股也出现了上涨，这和以往弱市中白酒股的表现几乎如出一辙，而从基本面来说，白酒股实际上已经发生了很大变化。

　　白酒股过去十年的黄金辉煌期，实际上与固定资产投资不断加大是紧密相连的，固定资产投资加大，迎来送往的社会交往增多，高端白酒量价齐升。但在中国经济的结构化转型过程中，以往经济发展主要依赖固定资产投资的模式会逐步发生改变，加上政府加大反腐的力度和严格限制三公消费，高端白酒股最辉煌的时候已经过去，以往的强劲增长将转变为结构分化和挤压式增长，行业拐点已经发生，白酒类企业的库存消化也需要经历一段时间。就这个意义上说，白酒股最佳的投资时期，可能已经过去。

　　但在一系列利空消息的打压下，白酒股经历了一波幅度较大的下跌，估值接近合理，而且白酒股的业绩尽管下滑，但仍然还是在增长，何况利空出尽后短期再无更大的负面消息打压。这就好比过去的银行股，在利率市场化、信贷资产风险等利空的打压下，银行股跌到了5倍以下的市盈率，尽管银行股的基本面没有发生任何趋势性向好的变化，但估值足够便宜，便成为这波反弹中银行股领涨的最大理由。同理，估值洼地推动了白酒股的小幅反弹，尽管高端白酒的未来仍然十分不明朗。

　　另外，随着老百姓收入水平的提高，对三线、四线等中低端白酒的消费会不断增加，这也导致中低端白酒类企业未来的业绩释放仍然值得期待，白酒股的分化将越发明显。实际上，在白酒股近期的反弹中，中低端白酒股涨幅明显超过高端白酒股。

　　从以上这番逻辑出发，那些提前进入了中低端白酒股的资金，又一次收获了逆向投资的果实。

　　作者：付建利