上市公司发债定增受挫催生另类融资兴起

　　就在部分上市公司主动撤销发债申请或终止增发事项之际，江西水泥子公司却通过融资租赁方式获得1.3亿元融资，而精功科技、海亮股份等公司的股东则纷纷展开约定购回式交易进行融资。一时间，另类融资方式纷纷兴起。

　　据不完全统计，自去年第四季度以来，尽管二级市场 出现了一波行情，但仍有不少公司放弃了定增方案。除兴业矿业因为定增双方未能就合作方案形成一致意见而宣布终止定增外，新乡化纤、中国国航、东源电器、上海电力等公司也由于价格倒挂或证监会终止审查而未能成功增发。

　　在发债融资中折戟的公司除民和股份外，今年以来，即有小商品城、龙元建设、永辉超市等多家公司相继撤销了发债申请。其中，永辉超市15亿元的公司债发行申请于去年10月份即获证监会受理，但经过慎重抉择，最终还是决定主动撤销发债申请，而小商品城撤回申请材料的主要原因是超过了24个月的有效期限。

　　不过上述公司大多未就终止定增或撤销发债作出进一步的融资说明，毕竟部分公司短期偿债压力较大，尤其是原计划发债还旧账的公司。相比这些公司，江西水泥、中科英华、安阳钢铁、中海集运等公司的融资手段则更有创新。

　　如中海集运于去年11月份以3.59亿美元的对价将部分集装箱转让给国银租赁旗下公司后，接着又以2.21亿美元的价格予以回租；一个月后，中海集运再次如法炮制，先变卖集装箱，再折价回租。据了解，这是一种近年来兴起的融资租赁方式，通过这种方式，中海集运等公司既获得了丰厚的现金流，也能改善公司的财务状况。

　　上述江西水泥等公司也是通过这种更为灵活的融资租赁方式进行融资的，这与天虹纺织等公司的融资租赁略有不同。

　　在香港上市的天虹纺织1月份公布融资租赁公告指出，公司将承租奥盛银行集团的纺织设备以便在越南扩产，而奥盛银行集团并不直接从天虹纺织购买设备，此种融资租赁方式在目前的运用中较为普遍。

　　据了解，安阳钢铁、中海集运等公司设备类资产相对较多，且每项设备的单价不菲，客观上为先卖后租的融资租赁方式提供了条件，而相当一部分以轻资产模式运营的上市公司则难以实施类似于中海集运的融资租赁。

　　除融资租赁外，约定购回式交易也逐渐为资本市场所认可，不过融资主体变成了上市公司的股东。去年10月份，上交所将约定购回式交易的购回期限延长至1年，由此引发上海新梅第二大股东兴盛实业首尝新政，一举卖出1200万股，并计划于今年6月份购回。北海国发控股股东国发投资则紧跟步伐，也利用该交易进行了融资。

　　此后，深交所于今年1月份开放了约定购回式交易，精功科技、海亮股份等公司的控股股东迅速作出反应，分别卖出900万股、3850万股，购回期限均为1年左右。约定购回式交易是上市公司股东在质押、担保之后一个新型的融资方式，并且该方式具有融资费率更低、融资效率更高的特点。(证券时报记者 李雪峰)

　　作者：李雪峰来源证券时报)