转融券28日在11家券商试点

　　中国证券金融公司（下称“证金公司”）22日正式宣布推出转融券。至此，为券商信用交易提供资金和券源的转融通业务全面启动，我国A股市场长期以来的单边市格局有望进一步改观。

　　此前，转融券已经在部分试点券商进行了5轮测试，中国人寿资产管理公司作为独立出借人参 与了最近的一轮测试。本月28日转融券将在11家券商正式开始试点。

　　转融券试点去年3月与转融资同步进行，但是去年8月30日证金公司先行推出了转融资，转融券则被押后。此举是监管层考虑到市场的承受能力，尽管转融通业务长期来看对市场是中性的，但仍有不少人担心用于卖空的转融券会对市场信心造成负面影响。

　　22日在证金公司推出转融券的同时，证监会宣布了A股将很快对在内地工作的港澳台人士开放。这一举动或许意在对冲转融券消息可能对市场造成的短期冲击。

　　首批标的股票90只

　　首批参与转融券业务试点的包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投等证券公司。这些证券公司开展融资融券业务的时间较长，技术系统运行平稳、业务方案周密可行、综合管理能力较强、融资融券客户基础较好，具备开展转融券业务先行试点的条件。

　　另据了解，试点初期，转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。这些标的股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占沪市A股流通市值比重为57.9%，平均每只标的股票流通市值为1588.8亿元;深圳市场选取40只，占深市A股流通市值比重为26.3%，平均每只标的股票流通市值是341.3亿元。

　　转融券与转融资是信用交易的两个相反方向，两者相互牵制，对个股和市场运行能起到“削峰填谷”的作用。目前由于信用交易券源匮乏、融券成本高，沪深两市融资的余额远远大于融券。转融资推出半年来，这种分化有进一步加大的趋势。

　　目前参与转融资业务试点的证券公司达到 52家，累计向中国证券金融公司融入资金约690亿元，余额约160亿元。受此影响，证券公司对客户的融资余额近期已超过1300亿元，同转融资业务试点推出前相比较，增加了660亿元，增幅高达100%。

　　虽然转融通整体对市场是中性的，但转融券推出后市场的融券需求会逐步释放，融资融券余额的巨大差距会逐步缩小。从这个角度看，过去一段时间融资业务对市场的正面推动作用会逐步缩小。不过，短期内的融资融券需求对比还是要看市场的走势。

　　利好券商和大型资管机构

　　转融通业务完整推出将直接利好券商行业，特别是已经在信用交易方面占得先机的一线大券商。

　　2012年114家证券公司全年实现营业收入1294.71亿元，其中排第一位的代理买卖证券业务净收入504.07亿元，融资融券的利息净收入则达到52.6亿元，已经是仅次于经纪和投行的第三大收入来源。在转融券推出后，券商的融券业务将不再受自有券源的限制，具有很大的增长空间。

　　另一方面，那些手里掌握着大量标的券源的机构投资者，也有望从出借证券中获得不菲的利息收入。

　　“大型机构的资产组合中都会配不少沪深300成份股的大市值股票。为了跟上市场，这些仓位中的很大一部分会长期持有，不可能频繁买卖博取差价。但是出借证券却可以额外产生收益。”一位保险资产管理公司人士对第一财经日报《财商》记者说。

　　知名私募基金管理人但斌也曾公开表示愿意出借他重仓持有的股票。

　　从交易机制上来看，转融通和融资融券也有利于提高市场的流动性，增强市场对机构投资者的吸引力。

　　作者：蒋飞来源第一财经日报)