佳兆业毛利增长20% 投资机构给予“买入”评级

　　2月21日，广受关注的“地产黑马”佳兆业集团控股有限公司（HK.1638，下称佳兆业）发布2012年全年业绩。数据显示，佳兆业实现累计合约销售额约人民币173亿元，同比增长13.4%，超额完成销售目标；完成合约销售面积约257.6万平方米，同比增长18.3%。其营业额同比上升10.3%至人民币119.5亿元，毛利及毛利率分别增长20.2%、2.7%至人民币38.9亿元及32.5%。纯利（不包括汇兑差额以及投资物业及金融衍生工具的公平值变动，并扣除递延税项）增长15.9%至人民币16.7亿元。

　　在业绩稳步增长的同时，负债率下降9.8个百分点至66.8%，低于行业平均水平。

　　2013年销售目标提高超过30% 至220亿

　　佳兆业集团高层在业绩发布会上表示，公司2013年销售目标提高超过30%，达到220亿元，并进一步提高盈利水平。

　　根据公布的2013年1月份销售数据，佳兆业实现销售金额19亿元，同比大涨247%，业绩迎来“开门红”。其中，销售额主要来自于利润率较高的珠三角地区，占了总销售额的66%。

　　旧城改造迎来收获期

　　据悉，2012年佳兆业的多个市区旧城改造项目获得进展，已成功在旧改项目中获取建筑面积为260万平方米的土地储备，其中近60%位于深圳，这对佳兆业的土地结构优化起到了正面作用。

　　资料显示，2012年底佳兆业在深圳推出两个旧城改造项目，其中包括深圳最大型的商住综合体及城市更新项目——佳兆业城市广场，该项目是深圳市政府十二五规划的60个标志性项目之一，项目开盘后取得不俗的销售成绩。此外，位于珠海湾仔的佳兆业•水岸华都也已完成回迁，并计划于2013年推出市场。

　　此外，佳兆业的旧城改造业务还将受惠于2013年1月18日发布的《深圳市人民政府关于优化空间资源配置促进产业转型升级的意见》及其6个附属文件。这一系列政策对于推进“工改工”项目、获得土地资源产生了积极影响。据了解，佳兆业目前在深圳已拥有多个工业区升级改造项目，如宝吉厂改造项目、大鹏第三工业区改造项目等，也是目前深圳地区为数不多的具备规划、改造、开发等综合实力的企业。

　　区域分布更加合理 主打高品质刚需产品

　　2012年，佳兆业50个开发中项目，覆盖5个经济繁荣地区的27个重要城市，年开发规模达730万平方米。去年，佳兆业新购入21幅土地，其中73.4%位于一线城市、省会城市等发达地区，如广州、上海、成都、重庆、大连等，且大部分项目位于佳兆业已进入城市，符合其深耕区域的策略。截至2012年12月31日，佳兆业土地储备约2390万平方米，足够应付集团未来五年的发展所需。预计2013年，佳兆业可售建筑面积达470万平方米。

　　从佳兆业的业绩及经营策略看，刚需产品仍是主角。在业绩发布会上，佳兆业公布了部分城市在当地的销售排名：成都佳兆业君汇上品项目位列销售面积第一位，销售套数第二位；长沙佳兆业水岸新都的销售面积位列长沙市第三位；南充两个项目在销售总额、销售面积及销售套数均排名第一；太仓佳兆业水岸华府的销售面积与销售套数位列太仓市第一位，销售金额排名第三位……

　　佳兆业表示，上述在当地销售排名位于前列的项目均为高性价比刚需产品，同时强调，为市场提供高品质刚需项目是公司业绩增长的基础和保证。

　　受多项利好刺激股价翻番 资本市场反应良好

　　受高周转、业绩上涨、旧改项目顺利推售等数据利好的刺激，佳兆业在过去一年中股价持续上扬，从最低价1.32港元上涨至最高价2.87港元，涨幅近120%。截止至2013年2月21日收市报2.3港元。

　　2012年9月及2013年1月份佳兆业发行的票据，均获国际基金的积极响应，分别超额认购14倍及18倍。表明了资本市场认可佳兆业的经营策略及看好佳兆业的未来发展。

　　2月20日，花旗发布报告，指出佳兆业积极扩张，负债处合理水平，融资能力较同行更强，并受惠于旧改项目，认为其增长势头及估值吸引，给予佳兆业“买入”评级，目标价3.46元。此外，其他各大评级机构也对佳兆业持正面看法。穆迪预计，佳兆业的销售增长势头将持续，并给予稳定评级。德银也发布报告表示，佳兆业上市后已建立稳固的营运平台，维持“买入”评级，目标价4元。而美银美林给予佳兆业的投资评级为“买入”，目标价3.3港元。