高库存致爱施德坐过山车 渠道蚕食隐患难除

　　从2012年巨亏2.56亿元到今年一季度预盈7000万-1亿元，国内知名手机经销商爱施德（002416.SZ）上演了一幕业绩“蹦极跳”。

　　2月27日，爱施德发布全年业绩快报称，报告期公司实现营收195.09亿元，同比增长51.53%；净利润-2.56亿元，同比下降171.17%。

　　“去年业绩亏 损主要集中在上半年。上半年产品升级换代太快，加上公司库存机型不好销，导致库存产品大幅跌价，形成较大的跌价损失。”当天上午，爱施德证券部一位工作人员告诉记者。

　　据上述公司人士表示，“去年下半年以来，公司加强了库存管理，同时加大力度引进新品牌和新产品，经营状况已明显改善”，事实上，与去年上半年亏损2.68亿元相比，爱施德去年下半年已减亏1222.6万元。

　　就在当天，爱施德预计今年一季度将实现净利润7000万元至1亿元。公司称，报告期业绩改善的主要原因是，公司销售规模扩大，同时进一步加强管理，库存结构持续调整优化。

　　二级市场上，一季度预盈的消息刺激公司股价当天以涨停板开盘，全天报收7.39元。

　　尽管如此，天相投顾一位行业分析师仍声称，截至目前，国内传统手机经销商的市场份额不断被蚕食已是不争的事实。今年的日子或许会更加难过。

　　“据我们了解，爱施德的市场份额已从2011年的9.2%急挫至2012年的6.9%。与此同时，中国移动终端公司的市场份额却从2011年的1.2%激升至2012年的11.5%。”该分析师表示。

　　库存吞噬利润

　　上述分析师强调，目前，库存风险已成为手机经销商最大的利润“杀手”。实际上，爱施德在过去两年以来业绩之所以大幅滑坡正是受此拖累。

　　“由于产品生命周期缩短，这就要求经销商在短期内大量出货，否则就会失去销售时机，最终只能低价清理库存。”该分析师认为。

　　就目前情况来看，随着国内智能手机市场竞争白热化，非明星机型的产品周期只有三个月。此前国包、省包、地包、县包再到零售商的环节过多，到消费者手中时产品已过时，造成产品积压严重，厂商风险加大。

　　国泰君安研报也指出，清理非智能机库存已成为首要任务，由此使手机渠道商的库存产品大幅跌价，形成了较大的跌价损失。

　　此前，爱施德作为三星、摩托罗拉等国际著名品牌在中国的核心代理商，在手机分销领域中位列全国三甲，是国内最大的移动通信产品代理商之一。

　　但2011年以来，通讯行业进入快速转型的调整期，运营商强力推动行业转型，智能手机成为手机市场的主流，而公司却错失了部分国产品牌在运营商的合作机会。

　　加上原主力分销品牌三星改变销售渠道以直供为主后，公司业绩便连连遭遇重创。继2011年业绩急剧跳水近四成之后，2012年更是报出巨亏。

　　有市场人士表示，通常手机经销商一般要有25%的毛利才能保持盈亏，但如今国内智能手机价格战已进入千元机的残酷阶段，手机厂商自身盈利都是个位数，不可能再让出太多的毛利，经销商到头来是费力不讨好。

　　对此，上述爱施德人士也称，在三星手机推行直供模式以后，公司业务中占比最高的三星业务，现在主要以相对低毛利的分销产品为主。

　　而爱施德去年中报也显示，报告期内，公司代销的通讯产品毛利率已大幅跳水至2.74%，同比骤降13.06%。

　　“事实上，去年以来，为了防止库存产品跌价带来进一步的损失，公司上半年一直在加大降低库存的力度，经过上半年2个季度持续的库存压缩，库存周转天数已得到改善。”该爱施德人士强调。

　　截至2012年6月30日，公司存货余额减少至13.19亿元，较2011年末22.28亿元存货降低了40.8%。

　　“现在，公司特别加强了库存管理，并完善库存监控、预警机制，定期分析并及时应对可能出现的存货跌价风险。”该人士称。

　　渠道隐患难除

　　相比库存风险，渠道隐患也将成为爱施德难以绕过的一道坎。

　　有业内人士直言，传统经销渠道的衰败之快远超业内预估。“2013年四大国代商日子将更加难过，在运营商和电商平台的双重夹击下，国内传统手机销售渠道或面临消亡。”

　　事实上，不仅是爱施德。国内首家上市的手机经销商天音控股（000829.SZ）亦报出其上市十年来的首次亏损。

　　1月18日，天音控股公告称，预计公司2012年亏损1000万元至2000万元。而天音控股和爱施德作为国内手机分销领域的龙头企业，时下困境已反映出传统手机渠道商面临的问题。

　　此前，爱施德在去年半年报中也表示，在运营商集采定制作用下，厂商争相推出低价格、高性价比的产品，导致产品迅速升级换代。

　　中国联通2011年入门级智能机价位是959-999元，而2012年同等配置产品价位就下滑至700元以下。其他两家运营商的定制策略也呈现出同样趋势。

　　受此影响，国际厂商的同等配置智能机价格也快速下滑。赛诺数据显示，从2012年3月底到7月初，仅配置为4.3寸屏、双核1GHz处理器的摩托罗拉XT910、LG P920价格就下跌了600-900元。

　　此外，电信运营商也成立终端公司进入手机分销领域从中分羹。“他们具有集采和套餐政策优势，比传统的国代分销商更易获得产品资源。”前述天相投顾分析师认为。

　　其理由在于，电信运营商通过“预存话费送手机”、“零元购机”等方式捆绑了手机和电信服务，使产品的性价比进一步提高，更有利于产品销售。

　　最新行业统计数据也显示，电信天翼终端公司的市场份额已从2011年的5.8%大幅提高到了2012年的7.5%，全年销售数量也从2011年的1473万台增加到了2061万台，增幅达四成。

　　与此同时，爱施德全年销量却从2011年的2339万台锐减至2012年的1886万台，销量减少近两成。

　　不仅如此，手机电商渠道也开始迅速崛起，业内预计市场份额占比已超过10%，其中仅京东商城一家2012年手机销售就超过100亿元。

　　对此，前述爱施德人士称，面对激烈的市场竞争，公司只能顺应市场环境的变化，进一步完善分销业务模式。“公司未来将增加零售店的店面数量和区域覆盖，拓展新潮3C数码产品零售，并探索新的移动应用体验零售模式。”

　　此外，公司还将开展与电信运营商、银联、银行的移动支付试点工作，并关注和跟进移动互联网产业的发展，寻找合适的投资机会介入。

　　而这些应对措施能否收效，还将有待于市场检验。来源21世纪经济报道)