低成本融资补血 交银租赁赴港“迂回”发行5亿美元债

　　增资、资产证券化、海外发债，爆炸式增长的金融租赁公司在尝试各种途径补血。

　　2月28日，记者从一位知情人士处获悉，春节过后，交银租赁负责人会同股东交通银行相关领导、投行人士赴美国路演其2013年最新的美元债券，近两日，该债券已发行完毕。

　　记者核实的材料 显示，本次交银租赁债券为10年期美元计价债券，总价值约5亿美元，同时，这期债券票面息率为3.75%，按面值的99.678%发行，实际收益率为3.789%。

　　“相对于金融租赁国内融资（金融债、银行借款），成本优势明显。”一家国有大行旗下金融租赁公司人士称。

　　据记者获取的交银租赁2012年资产负债表（未经审计），2012年末，交银租赁总资产708亿元，较2011年末大幅增长50%；净利润8.51亿元，增长率高达64%。

　　借集团境外spv公司迂回融资

　　根据上述资产负债表（未经审计），交银租赁2012年末存量应付债券为20亿元。

　　2010年7月份，交银租赁发行了首单银行系金融租赁金融债，该期债券存续期 3 年，2013年 7月26 日到期。

　　“为了使这期债券到期后交银租赁的资金平滑过渡，2012年，该公司就已经酝酿新的融资，包括增资和海外发债。”上述知情人士称。

　　他告诉记者，在新的融资上，交银租赁一个较优选择是，利用了大股东交通银行集团的综合化、国际化优势，借助海外平台境外发行美元债券。

　　“实际上，以金融租赁公司本身充当主体，在海外发债的可行性并不高，有不少政策障碍，手续繁琐。”他透露，此次交银租赁也并不以交银租赁为发债主体，而是采取了SPV模式，间接实现交行租赁子公司的融资。

　　记者获悉，上述SPV模式具体的操作方式为，发债主体采用交行海外子公司Azure Orbit International Finance Ltd.，所发本期债券则由交行香港分行提供担保。

　　“国内金融租赁公司海外融资由于受到种种限制，成形的并不多。”上述国有大行金融租赁公司人士透露，目前包括招银租赁、农银租赁等几家银行系金融租赁公司均在酝酿香港融资。

　　此外，记者还从相关渠道了解，交银租赁2012年末资本充足率为9%，逼近8%资本充足率的监管红线，2013年交银租赁还将启动数十元增资计划，补充资本金。同时，交银租赁也向监管层提交了资产证券化的申请，进一步拓宽资金来源。

　　美元募资或参与海外项目

　　根据2007年颁布的《金融租赁公司管理办法》，金融租赁公司资金来源（除资本金）理论上还包括吸收非银行股东定期存款、接受承租人的租赁保证金、发行金融债券、同业拆借、金融机构借款、境外外汇借款等。

　　不过，据记者了解，目前金融租赁公司资金来源仍主要依赖于借款。以交银租赁为例，从上述资产负债表（未经审计）来看，该公司去年末“借入资金”为559亿元，占负债86%；“拆入资金”为0；“预收款项”仅为6.9亿元；“其他应付款”为47亿元；“应付债券”为20亿元。

　　“发金融债券、预收租赁保证金一直未能成为主流的资金来源方式。”上述国有大行金融租赁人士称。

　　据观察，金融租赁发行金融债从2010年开闸以来，仅有江苏金融租赁、交银租赁、华融金融租赁三家公司发债，且三家公司发行金融债总规模仅仅45亿元。2011年底以后，至今更是出现金融租赁债空档局面。

　　究其原因，工银租赁金融市场部董事总经理左兴华此前对本报记者称，“门槛上，发债金融租赁公司必须满足盈利水平、净资本等多个指标均高于同业平均水平条件，多数金融租赁难达到；发债还面临分头审批，可能要一年时间，时间成本太高；发债额度有限，最多发行到资本金的规模”。

　　“在国内发行金融债券相对比银行贷款成本尚可，但是对比海外发债和借款，成本相对高，这也是金融租赁公司放缓发行金融债的原因之一。”上述金融租赁公司人士对记者称。记者查阅的相关数据佐证了此观点，2011年底，华融金融租赁发行的普通金融债为例，该债券AA+评级，3年期限，发行利率5.8%，成本并不低。

　　他认为，此次交银租赁海外债券融资成本优势明显，而且期限为10年期较长，匹配租赁业务5年左右的业务期限，契合度甚好。“除了偏低的融资成本，金融租赁公司境外发行美元债，不排除通过美元募资参与海外项目的考虑”。

　　以交银租赁为例，境外融资和美元需求一直存在，其董事长陈敏曾表示，金融租赁公司从国内金融机构获取外汇资金的成本较高，与国际同业竞争中处于相对弱势地位，以机船SPV项目为例，目前国际上飞机、船舶多以美元计价，获取较低成本外汇资金来源，已成为关键。