煤炭：炼焦煤价近期相当坚挺 荐2股

　　1、动力煤:国内煤价弱势盘整,国外价格小幅微涨。由于天气影响及下游需求提升,中转地秦皇岛煤炭库存比上周大幅度下降47.2万吨至694万吨,近期持续了缓慢下降趋势。最近一个多月,秦皇岛煤价基本保持平稳,其中5500大卡动力煤周均价620元。2012年秦皇岛同煤种价格均价702元 ,今年比去年下跌超过13%。国际煤价也中止了上涨态势,维持在95美元左右。目前国际煤价超过国内有60元以上,这一价差将会使得2013年的煤炭进口增速下降,甚至总量下滑(2012年,全年进口煤炭2.9亿吨,同比增长29%,历史新高)。考虑未来几个月需求环比上升趋势明显,火电增长基数却不断下降,火电增长恢复程度不断增加,电煤价格有望在消化高库存后上涨,预计时点在年中前后。

　　2、炼焦煤价近期坚挺,其他各煤种将以稳定为主。2012年底以来房地产开工面积开始增长,和基建增长、企业设备投资形成合力,钢铁需求和产量持续增长。2月上旬日均产量达到198.89万吨,环比提升4.4%,重点钢铁企业产量170.14万吨,创出历史次高水平,均显示需求转暖,焦煤价格从底部已经有5-10%的涨幅。山西近期焦煤开工依然缓慢,短期供给受到抑制,3月份焦煤价格大概率依然会稳重有升,但3月后进入淡季,继续上涨难度较大。

　　3、煤炭板块大幅回调,表现弱于大盘。上周煤炭板块成为调整最多的板块之一。从12月4日以来,煤炭行业最高涨幅度超过30%,部分个股涨幅超过70%,涨幅较大,而近期回调幅度较大个股也是前期上涨幅度大的个股。但基本面上,煤炭价格依然维持弱势,动力煤价格平稳,焦煤价格在澳洲洪灾及焦炭关税取消刺激下也没能继续上涨,短期支撑煤炭股上涨动力不足。从估值角度看,由于煤炭价格2013年同比下降基本确定,大部分公司业绩同比下降也成为必然,如此,2013年的动态市盈率高于2012年估值也制约了煤炭板块的上涨。4、短期板块或以盘整为主,等待煤价上涨带来的第二波行情。几个因素或将使得此次较大幅度反弹后的走势出现盘整:(1)快涨之后的兑现压力。尽管煤炭指数期间上涨30%多,但主要的煤炭上市公司的涨幅远超过30%,甚至超过70%,获利回吐的压力一直存在。(2)短期煤价上涨动力不足。虽然炼焦煤价格连续小幅上涨,但动力煤依然保持弱势,拖累市场整体对煤价上涨预期。此外焦煤价格继续小幅上涨对市场刺激作用也在减弱(3)重大事件的影响尚需进一步论证。惯常在3月召开的两会,由于是换届的第一届,市场给予很大的期待,但也有极大的不确定性。进口煤炭数量的变化有待于滞后一个月的的数据支持。但我们认为电力需求持续改善以及火电低基数作用都在积累煤价上涨动力,在消化库存后煤价在年中上涨概率较大,也会带动煤炭股的第二波行情。我们维持行业投资评级为“推荐”,但短期建议谨慎。主推2013年成长确定,业绩有可能超预期的公司如潞安环能、永泰能源。（华创证券 韩振国）