煤炭：继续看好焦煤和无烟煤 荐5股

　　12年全年产量增长4%。中国煤炭工业协会通报称,2012年中国煤炭产量36.6亿吨,比上年增长4%左右,但增速同比回落4.7个百分点,“三西地区”总计贡献产量23.73亿吨,占总产量的64.8%。

　　12月进口煤炭继续增长。12年中国进口煤炭2.35亿吨,同比增长28.91%,较上月增速略高0.91 个百分点;出口为926.46万吨,同比下降36.80%;净进口为2.23亿吨,同比增长34.3%,其中12月进口煤炭2900万吨,同比上升35.64%,环比上升23.02%,同比、环比继续保持增长。

　　下游需求持续改善。12月用电量为45633亿千瓦时,同比增长11.48%,环比上升10.24%;全社会发电量4327亿千瓦时,同比增长7.6%,其中火电发电量为3554.42亿千瓦时,同比增长5.57%,环比增长11.3%,同比环比继续双增长。受火电发电量增长影响,12月全国电力行业耗煤总量为1.74亿吨,同比增长3.8%,环比增长11.27%。

　　需求端库存上升。12月山西煤矿库存825.59万吨,环比减少2.31%,连续四月下降。进入13年2月后,受港口雾霾天气影响,秦皇岛港口库存大幅上升至800万吨左右;而广州港集团库存下降较快,现库存为150万吨左右,低于正常240万吨的水平。截止2013年1月31日,直供电网库存天数为19天,由低点18天增加1天。

　　全国煤炭铁路运量环比继续改善,秦皇岛港口运量环比改善。12月全国煤炭铁路运输总量为1.47亿吨,同比下降0.8%,环比增长4.2%,连续四个月回升;秦皇岛煤炭运量为2119万吨,同比下降4.8%,环比增长16%;黄骅港煤炭运量为846万吨,同比上升5.2%,环比下降1.7%;天津港煤炭运量为599万吨,同比下降10.1%,环比下降4.5%。

　　投资策略。动力煤方面:临近春节部分煤企停产放假以及矿难频发一定程度上影响煤炭供给,社会用电量持续增长,印证煤炭需求逐步改善,鉴于电企煤炭库存始终处于高位,进口煤仍冲击国内煤炭市场,我们预计动力煤价格仍维持弱势;焦煤方面:考虑到钢价上涨节后钢企或对炼焦煤进行补库存,将促使焦煤价格继续小幅上涨;无烟煤方面:预计春节后,农种将增加化肥需求,带动尿素价格上涨,无烟煤价或将跟随上涨。建议关注永泰能源、冀中能源、兰花科创、潞安环能、国投新集等。（山西证券 张红兵 孙涛）