保荐丑闻频发 平安证券怎么了？

　　独家调查

　　2011年胜景山河因涉嫌财务造假而被取消上市。同年11月，证监会在对平安证券出具的警示函中表示，因其在保荐胜景山河IPO项目中，尽职调查工作不完善，不彻底，对胜景山河经销商、关联方等事项核查不充分，撤销平安证券胜景山河项目两名签字保荐的保荐代

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　　胜景山河的余波仍在，同一年由平安证券保荐上市的万福生科现在也爆出财务造假、涉嫌欺诈上市的丑闻。保荐丑闻频发，平安证券投行究竟都在干些什么？

　　无视造假“最佳投行”再踩雷

　　尽管万福生科造假事宜仍在继续发酵，证监会亦未就此案表以任何处罚措施，但作为万福生科的保荐人平安证券，尤其是两名签字保荐人代表，必然是罪责难逃。

　　根据招股书，万福生科的IPO保代为平安证券的吴文浩和何涛，两人亦担任公司持续督导的保代。

　　吴文浩、何涛代表平安证券签署的万福生科IPO保荐书中，曾郑重其事地表示，“本保荐机构确认发行人财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量”。可见，平安证券在实地查勘之下，仍得出万福生科财务独立、财务状况公允的结论，作为公司IPO发行的第一中介，多次实地进行的相关调查中却并未发现上述造假行为，实在让人匪夷所思。这对于头上顶着“2012中国券商最佳投资银行团队”的平安证券投资银行事业部而言，真是莫大的讽刺。

　　实际上，在对万福生科上市后持续督导过程中，吴文浩、何涛对其募投项目停产近半年却视而不见也说明其不仅仅是专业水平高低的问题。去年9月15日，万福生科发布公告称被证监会立案稽查。就在公告的前三天，即9月11日，吴文浩、何涛代表平安证券发布了持续督导期间跟踪报告，并强调，万福生科有健全的公司体制，较好地执行了相关制度。

　　事实呢？据万福生科公告，2012年上半年，公司募投项目循环经济型稻米精深加工生产线项目上半年因技改停产，其中普米生产线累计停产123天，精米生产线累计停产81天，而淀粉糖生产线累计停产68天。在2012年中报中，其并未披露该项目停产情况。而在平安证券的上述跟踪报告中，在“募集资金项目的进展情况表”项下，吴文浩、何涛对循环经济型稻米精深加工生产线技改项目进展情况进行的说明显示，募投项目进展均为正常状态，丝毫未涉及上述三生产线停产问题。

　　去年11月23日，深交所公告称，因2012年半年报存虚假记载和重大遗漏，对万福生科持续督导期间的保荐代表人吴文浩和何涛予以通报批评，这也是创业板市场第二单公开谴责的案例，同时两人也成为深交所新版《保荐工作指引》和《保荐工作评价办法》发布后，首批遭处罚的保代。

　　而随着万福生科造假案升级为涉嫌骗取上市，两名保代还有待管理层进一步处罚。2011年11月29日，因胜景山河造假案，平安证券两名胜景山河项目的签字保荐代表人林辉、周凌云遭证监会撤销保代资格的处罚措施。业内人士称，按目前的态势看，万福生科的造假程度较胜景山河还恶劣，吴文浩和何涛或至少被证监会撤销保代资格。

　　27家保荐项目去年净利降逾三成

　　当万福生科爆出财务造假、涉嫌骗取上市的黑幕后，市场对平安证券在同一条阴沟里翻两次船表以疑惑。

　　“（万福生科）如此大的造假行为，作为保荐机构，平安证券尽然未能察觉。这只能说明三个问题，要么是同万福生科一起造假，携手蒙混过关，收取保荐费；要么是在上市过程中，未能尽职尽责，让万福生科成功闯关；要么就是保代水平有限，未能发现问题。但无论哪个方面出现问题，包括保荐机构在内的中介机构都难辞其咎。”业内人士如是说。

　　实际上，平安证券保荐丑闻并非第一次出现。2011年因胜景山河涉嫌财务造假而被迫取消上市，同年11月，证监会在对平安证券出具的警示函中表示，该券商存在保荐胜景山河IPO项目中，尽职调查工作不完善，不彻底，对胜景山河经销商、关联方等事项核查不充分，并撤销平安证券胜景山河项目两名签字保荐的保荐代表人资格。资料显示，2012年平安证券已经由“AA级”降至“A级”。分析人士认为，在爆出万福生科造假丑闻后，平安证券可能会再度遭到证监会的降级。这也意味着，未来平安证券有可能失去“A”评级。

　　2009年IPO重启以来，平安证券共成功保荐98家公司登陆A股。数据显示，该部分公司的业绩表现并不及格。同花顺iFinD数据显示，其中93家公司已发布去年业绩预告，其中47家公司业绩同比录得下滑，占比超过一半。其中，国联水产同比下滑幅度为2233%，位居平安证券所保荐公司的业绩最差榜第一。此外，宇顺电子去年业绩同比下滑幅度也超过了700%，而春兴精工等6家公司业绩下滑幅度也超过了100%。此外，业绩下滑幅度超过30%的公司数量竟多达27家。

　　值得注意的是，业绩高比例下滑的同时，上述公司中甚至已有亏损者出现。除了造假公司万福生科之外，平安证券保荐的国联水产、恒信移动等创业板公司去年前三季竟录得亏损，丝毫看不出其与创业板有任何关联。而同样来自的国联水产、金通灵等已预告2012年全年业绩将亏损。

　　业绩表现不及格，二级市场股价难堪就可以理解了。同花顺iFinD数据（截至昨日收盘，下同）显示，该98家公司中，竟有56家录得破发，占比高达57.14%。值得注意的是，破发幅度超12%的公司竟多达47家，占比高达47.96%。爱施德和国联水产破发最严重，分别破发67.45%和60.76%，而宁波GQY等其余9只个股破发幅度均超过了50%，十分惨烈。可见，若在二级市场上买入平安证券保荐的上市公司，竟有超过一半的机会被套牢。

　　实际上，投资者应该感到庆幸的是，平安证券保荐的多达11家公司曾审核未通过而折戟IPO。2010年和2011年分别有3家公司折戟，2012年被发审委否决最多，高达6家。

　　即便如此，平安证券仍然从承销众多A股上市公司中获益。数据显示，2009年IPO重启以来，平安证券仅从承销及保荐费用即入账45.19亿元。