江南化工业绩飙升 西部市场毛利高达47%(图)

　　3月4日，国五条引发地产股和水泥股哀鸿遍野，而去年房地产行业也因为政策走向不明而导致融资受阻，水泥行业则也是供过于求，盈利普遍下滑，与之相关的民爆类上市公司却总体表现较好，其中最新发布年报的江南化工（002226.SZ）尤为抢眼。

　　2012 年江南化工业绩抢眼，然而随着“新国五条”的发布，地产和水泥等基建板块应声下挫，民爆属于基建产品，新国五条的实施是否会影响到江南化工等今年的业绩呢？

　　3月5日，江南化工证券事务代表张苏敏对中国资本证券网表示，公司70%民爆产品是用于开矿，与房地产联系不大。

　　行业内业绩表现抢眼

　　3月4日晚，江南化工发布2012年财报显示，公司2012年实现营业收入17.7亿元，同比增长46.12%；归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长47.68%。

　　根据中信统计分类，从事民爆产品生产的上市公司共7家，它们分别是雷鸣科化、久联发展、江南化工、南岭民爆、同德化工、雅化集团、宏大爆破。而这其中规模最大的当属久联发展。总体上看2012年这些公司业绩状况总体较好，其中江南化工表现最为突出。

　　上述7家公司2012年业绩快报显示，久联发展营业收入31.2亿元，营业利润3.2亿元，同比下降4.8%；南岭民爆则是因为收购神斧民爆预计业绩同比增长60%-90%；同德化工营业收入和利润总额同比增长幅度为51.3%和43.13%；雅化集团的营业收入和营业利润同比增长率为1.99%和6.78%，宏大爆破营业收入和营业利润同比分别增长0.45%和29.19%。然而，与江南化工同处安徽省的雷鸣科化，三季报还显示营业利润率同比下降8.62%。

　　江南化工的营业收入增长率和营业利润增长率均可进入业内前列。

　　西部市场毛利偏高？

　　据2012年三季报统计看，在上述7家上市公司中，江南化工的毛利率最高46.42%，而年报则又增至47.69%。而去年三季报，同行的雷鸣科化、久联发展、南岭民爆、同德化工、雅化集团、宏大爆破的毛利率分别只是31.44%、23.22%、37.39%、32.56%、44.47%和21.70%。

　　江南化工毛利率在业内翘楚，究其原因，是公司顺应了民爆行业产品需求由东部向中西部转移的产业导向，加大了新疆区域产能的提升和市场销售，大力推荐产销爆一体化进程，2012年公司的炸药销售量较2011年大幅提升，另外2011年收入中未包含重组前标的公司1-5月份收入，也是2012年收入增加的主要原因之一。

　　3月5日，江南化工的证券事务代表张苏敏对中国资本证券网表示，今年的业绩增长一方面是新疆等地区销售状况较好，另一个是重组前标的公司2011年1-5月收入纳入合并，由此带来净利润7000万元，如果行情较好价格可以做进一步上调，而且在新疆地区，民爆产品的销售较好，毛利率更高一些，去年西北地区销售额5亿多元。

　　新国五条影响民爆行业？

　　民用爆破器材行业作为国家的基础性行业，其产品广泛应用于煤炭、冶金等采矿、建材开采、机械加工、水电工程、农村基础设施及城市建设和国防施工等多个国民经济领域。而与这些休戚相关的则是建筑业，那么最新的国五条是否也会影响到民爆行业呢？

　　江南化工母公司前五名客户中，第四、第五名均是海螺水泥子公司，且占营业总收入的23.48%，而3月5日随着国五条发布，受到联动影响，水泥板块领跌，其中规模最大的海螺水泥当天跌停。那么新国五条的楼市新政是否会影响到整个水泥行业从而影响民爆行业未来走势？

　　张苏敏表示，公司70%的产品是用于开矿，应该与房地产联系不大。

　　但宏源证券一研究员对中国资本证券网表示，新国五条会对民爆业多多少少有影响，国五条对基础建设的影响传导至民爆行业会变弱，但又有消息说基建投资将会加大，因而还要看这两天新的动态，如果消息是后者，那么民爆行业的前景依然会被看好。

　　(田运昌)

　　作者：田运昌来源中国资本证劵网)