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一财经首席经济学家月度调研”2013年2月23家机构调研名单（按拼音顺序排列）： 曹远征：中国银行首席经济学家 丁 爽：花旗集团中国高级经济学家 丁安华：招商证券首席经济学家 胡艳妮：中信建投证券宏观分析师 李苗献：交银国际宏观分析师 连
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平：交通银行首席经济学家 林采宜：国泰君安证券首席经济学家 刘红哿：建银国际证券首席经济学家 刘利刚：澳新银行大中华区首席经济学家 鲁政委：兴业银行首席经济学家 陆 挺：美银美林大中华区首席经济学家 马 骏：德意志银行大中华区首席经济学家 潘向东：中国银河证券首席经济学家 彭文生：中金公司首席经济学家 邱晓华：民生证券首席经济学家 沈建光：瑞穗证券亚洲首席经济学家 宋 宇：高盛高华证券中国经济学家 汪 涛：瑞银证券中国区首席经济学家 王志浩：渣打银行大中华区首席经济学家 张 晶：华泰联合证券首席宏观分析师 朱海斌：摩根大通中国首席经济学家 诸建芳：中信证券首席经济学家 朱元德：摩根士丹利经济学家 2013年2月“第一财经首席经济学家月度调研”显示，来自国内外23家金融机构的首席经济学家预测，2月通胀压力再度抬头，预测均值为3.0%，较国家统计局公布的1月水平（2.0%）大幅攀升。2月新增贷款较1月出现回落，预测均值为7657亿元，大幅低于央行公布的1月规模（10700亿元）。
受春节因素影响，2月贸易可能出现季节性逆差，预测均值为逆差33亿美元，进出口增速也双双较上月水平出现大幅回落。
3月“第一财经首席经济学家信心指数”为51.1，略低于上月水平（51.3）。
信心指数：预测均值 51.1 略有回落 调研结果显示，2013年3月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为51.1，中位数为50.5，较2月信心指数水平（51.3）略有回落。其中，国泰君安证券给出了最大值53.0，瑞穗证券给出了最小值50.2。
3月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示，2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.3个百分点。
瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光解释称，2月PMI指数下降的部分原因在于中国农历新年引起的波动，同时也表明2012年四季度开始的复苏主要是政策拉动，而不是具有广泛基础的反弹，预计未来几个季度的经济增长将是温和的。
不过，花旗集团中国高级经济学家丁爽认为，尽管官方和汇丰银行的PMI在2月份同时下降，但仍高于50，表明温和的复苏得以维持，而且在较宽松的货币信贷条件下，经济下行的风险较小。
民生证券首席经济学家邱晓华认为，受春节影响，2月经济增长指标较弱而居民消费价格较高，经济增速呈现1月高、2月低、3月回归正常的温和复苏趋势，预测一季度GDP增速与去年四季度基本持平或略有提高。
招商证券首席经济学家丁安华表示，受前期政策影响，总需求开始逐步企稳，经济主体库存行为也逐步发生转换，在政策相对稳定的背景下，经济主体投资信心可能有所恢复，2013年一季度经济将会保持回升的趋势。
国泰君安证券首席经济学家林采宜分析称，去年四季度以来，中国经济持续回升，下游地产汽车等行业恢复带动中上游行业增长，未来经济回升更能持续，预测2013年GDP增速回升至8.1%，未来四个季度增速分别为8.2%、8.3%、8.1%和7.8%，其中融资总量将是影响经济增长最为重要的因素之一，其领先经济大约一个季度时间，而1月社会融资总量增速大幅攀升，使得今年上半年经济回升更加明确。
不过，中国银行首席经济学家曹远征提醒，2013年我国面临的外部不确定因素较多，经济增长动力将由“三驾马车”转为“双轮驱动”，内需尤其是消费将成为拉动经济增长的主引擎，中国经济将进入中高速增长“新常态”，主要原因在于支撑中国经济过去三十年高增长的一些因素正在发生重大变化，预计全年经济有所回升，GDP增长8%左右，但动力依然较弱，属于中长期放缓趋势下的短期波动。
CPI：预测均值 3.0% 大幅回升 调研结果显示，2月CPI同比增速预测均值和中位数为3.0%，较国家统计局公布的1月水平（2.0%）大幅跃升。其中，渣打银行和瑞银证券给出了最大值3.3%，中国银行给出了最小值2.5%。
建银国际证券首席经济学家刘红哿表示，随着经济保持温和复苏态势，一季度通胀将维持在2.6%的可控水平。
林采宜认为，食品价格上涨或推动短期通胀反弹，但通胀压力依然不高，预计2013年CPI为3.1%，未来四个季度CPI分别为2.5%、2.9%、3.3%和3.8%，通胀整体维持低位。
不过，丁爽指出，2月份的通胀将会明显上升，同比达到3%左右，虽然这是预想中的，和节日因素有关，但季节调整后环比通胀的加速还是会引发担忧，央行当月回收流动性，特别是回购业务的恢复，除了是为了应对1月份货币信贷过度投放外，想必也是为了管理通胀预期。
交通银行首席经济学家连平表示，CPI正进入新一轮上升周期的初期阶段，预计一季度CPI同比将高于去年四季度，全年CPI同比将上涨3%~3.5%。
沈建光也认为，2013年通胀压力将会重现，主要原因来自四个方面：物业价格回升、输入性通胀压力、猪肉价格周期上升以及2012年国内信贷扩张。
在CPI通胀再度攀升的同时，PPI同比增速缓慢回升。调研结果显示，2月PPI同比增速预测均值和中位数为-1.5%，较国家统计局公布的1月水平（-1.6%）略有回升。其中，美银美林给出了最大值-1.2%，华泰联合给出了最小值-1.8%。
连平表示，市场生产需求逐渐复苏对生产性价格的推动作用已逐步显现，预计2月份PPI环比上涨0.2%，同比略有上行，估计约-1.5%，PPI同比进入缓慢回升阶段，一季度PPI同比在-1.5%~-1.2%之间。
1月CPI同比增速（2.0%） 最佳预测：2.0%
曹远征：中国银行
李苗献：交银国际
马 骏：德意志银行
汪 涛：瑞银集团
张智威：野村证券
1月最佳预测经济学家2月预测： 曹远征：2.5%
李苗献：3.0%
马 骏：2.7%
汪 涛：3.3%
张智威：本期暂缺
1月PPI同比增速（-1.6%） 最佳预测：-1.6%
林采宜：国泰君安
汪 涛：瑞银集团
王志浩：渣打银行
诸建芳：中信证券
1月最佳预测经济学家2月预测： 林采宜：-1.3%
汪 涛：-1.5%
王志浩：-1.4%
诸建芳：-1.5%
社会消费品零售总额：预测均值 15.1% 略有回落 调研结果显示，2013年1~2月社会消费品零售总额同比增速预测均值为15.1%，中位数为15.0%，均较国家统计局公布的2012年12月水平（15.2%）略有回落。其中，银河证券给出了最大值16.7%，民生证券给出了最小值14.1%。
中信证券首席经济学家诸建芳预计，1~2月零售增长相对稳定。他指出，春节黄金周零售增长14.7%，相对前期年份有所下降，但考虑到房地产销售仍在回暖，汽车零售保持走高，1~2月社会消费品零售总额增速将相对稳定，同比增长15%左右。
不过，沈建光认为，1~2月零售销售增速可能会略有缓解，这是由于政府的反腐和节俭导向。根据商务部的数据，农历新年假期商店和餐馆的销售额比2012年同期增长14.7%，相较2012年16.2%的同比增速有所下降，也是自2009年同比增速13.8%以来的最低增速。
工业增加值：预测均值 10.6% 有所回升 调研结果显示，2013年1~2月工业增加值同比增速预测均值为10.6%，中位数为10.5%，较国家统计局公布的2012年12月水平（10.3%）有所回升。其中，摩根大通和瑞银证券给出了最大值11.1%，中金公司和中信建投给出了最小值10.0%。
诸建芳指出，虽然2月份PMI指数降至50.1%，但从新订单-产成品库存来看，1~2月缺口值高于去年年底，因此，1~2月工业增速将稳中微升，约为10.5%。
沈建光预计1~2月工业生产增长强劲，同比增速为11.0%，而2012年12月同比增速为10.3%。
连平认为，国内市场短期信心已基本恢复，投资有所回升，工业企业陆续进入补库存阶段，市场货币资金有所改善；加之国际环境可能弱复苏，初步预计，一季度工业增加值同比增速较去年四季度略有回升。
固定资产投资：预测均值 20.9% 有所加快 调研结果显示，2013年1~2月固定资产投资同比增速预测均值为20.9%，中位数为21.0%，均较国家统计局公布的2012年全年水平（20.6%）有所加快。其中，中信证券给出了最大值22.8%，国泰君安给出了最小值20.1%。
诸建芳预计，随着高铁和城市地铁项目稳步推进，在去年低基数情况下，基建投资将保持较快增长；房地产市场明显回暖，地产投资回升，预计1~2月整体投资增长22.8%。
连平分析称，1月份铁路、公路建设投资增速延续了去年年末强劲回升势头，预计1~2月份基建项目投资增速上升；前期集成板、浮法玻璃等建材价格出现较明显上涨，房地产销售市场较为活跃，投向地产领域的银行信贷也有所增加，预计1~2月份房地产投资增速回升；考虑到PMI及细项生产指数持续四个月高于临界值，PMI新订单指数创2012年5月以来新高，市场情绪趋于积极，预计1~2月份制造业投资增速企稳略升，因此综合判断1~2月固定资产投资累计增速回升至21%。
外贸：贸易逆差 33亿美元 进出口速度双降 继2012年2月之后，今年2月贸易再度出现季度性逆差。调研结果显示，2月贸易可能再度出现逆差，预测均值为-33亿美元。机构对2月贸易差额的看法分歧较大，11家机构认为2月贸易出现顺差，其中招商证券给出了最大值140亿美元；11家机构认为2月贸易将出现逆差，其中美银美林认为贸易逆差将高达256亿美元。
沈建光指出，2月PMI新出口订单分类指数显示，出口增速在短期内不可能显著改善，同时随着货币战争风险的上升，人民币相对价格上升将对中国出口企业不利，进口却在增加，因此，预计在一季度贸易顺差将下降到零。
在出口方面，调研结果显示，2月出口同比增速预测均值为10.4%，中位数为13.3%，均较海关总署公布的1月水平（25.0%）大幅回落。其中，银河证券给出了最大值32.1%，国泰君安给出了最小值-15.5%。
连平表示，由于2月份春节期间企业实际有效开工天数大幅缩减，进口规模将较上月回落；同时考虑到今年与去年春节错位因素形成的高基数效应，2月份进口同比增速将出现明显的负增长，不过随着国内有效需求扩张推动，预计未来一个季度进口增速将呈现出企稳走高态势。
在进口方面，调研结果显示，2月进口同比增速预测均值为-8.4%，中位数为-10.8%，较海关总署公布的1月水平（28.8%）大幅放缓。其中，国泰君安给出了最大值26.1%，德意志银行和高盛高华给出了最小值-16.0%。
连平预计，受2月春节期间实际有效工作天数大幅缩减的影响，外贸企业普遍存在出口延迟、有效开工不足的现象，致使出口规模明显回落，但考虑到国际市场需求较为平稳和去年同期的低基数效应，2月份出口同比增速相比上月明显回落。不过，连平预计，随着外需恢复性增长的推动，自二季度起，我国出口企稳的趋势将进一步明朗。
诸建芳认为，春节因素导致进出口增速下降。他表示，每值年尾和年初，“订单搬家”的情况时有发生，进出口数据的波动幅度增大；2月工作日的减少将会导致外贸数据出现较大幅度的回调，结合PMI等先行指标估计，预计出口增速为4%，进口增速为-12.5%，顺差为-91.1亿美元。
1月贸易顺差（291.5亿美元） 最佳预测：290亿美元
朱海斌：摩根士丹利
1月最佳预测经济学家2月预测： 朱海斌：96亿美元
1月出口同比增速（25.0%） 最佳预测：26.3%
邱晓华：民生证券
1月最佳预测经济学家2月预测： 邱晓华：15.0%
1月进口同比增速（28.8%） 最佳预测：28.3%
张 晶：华泰联合
1月最佳预测经济学家2月预测： 张 晶：-1.3%
新增贷款：预测均值 7657亿元 大幅回落 调研结果显示，2月新增贷款预测均值为7657亿元，中位数7700亿元，大幅低于央行公布的1月水平（10700亿元）。其中，美银美林给出了最大值8900亿元，高盛高华给出了最小值6500亿元。
诸建芳预计，由于春节在2月份，同时1月份新增贷款较多，2月信贷将明显减少，预计新增贷款额在7500亿元左右，社会融资总量也将明显减少。
连平分析称，经济增长温和回升带动信贷需求平稳增长，年初信贷需求旺盛和银行放贷意愿较强的双重促进作用在2月仍会继续，而当前流动性较为充裕、存款压力不大也保证了银行的放贷能力，但由于实际工作天数减少和去年底积压项目基本在1月释放完毕，加之有部分银行存款压力较大，2月新增贷款较上月会有明显回落。
展望2013全年信贷规模，摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，全年银行贷款会增加9.1万亿元，同比上升14.5%，而社会融资总量里所包含的非银行融资部分将有所放缓。
1月新增贷款（10700亿元） 最佳预测：10500亿元
邱晓华：民生证券
汪 涛：瑞银证券
张智威：野村证券
1月最佳预测经济学家2月预测： 邱晓华：8000亿元
汪 涛：7800亿元
张智威：本期暂缺
M2：预测均值 15.1% 有所回落 调研结果显示，2月M2同比增速预测均值为15.1%，中位数为15.0%，均较央行公布的1月水平（15.9%）有所回落。其中，渣打银行和摩根大通给出了最大值16.0%，花旗集团等3家机构给出了最小值14.5%。
诸建芳预计，由于2月信贷较少，考虑到季节因素以及央行对货币有所收紧，2月M2增速可能有较大回落，预期同比增速在14.5%左右，显著低于1月份15.9%的同比增速。
连平认为，从近期货币市场的情况来看，当前流动性总体相对宽松，预示着存款情况依然不错，但鉴于年后央行加大现金回收和公开市场回笼力度，加之财政存款保持增长，预计2月新增M2较上月有明显下降。
1月M2同比增速（15.9%） 最佳预测：15.1%
宋 宇：高盛高华
1月最佳预测经济学家2月预测： 宋 宇：14.8% 调研结果显示，在给出3月存款准备金率预测的13家机构中，仅有摩根大通预测月内有降低存款准备金率的可能，其预期降准幅度为0.5个百分点。给出3月基准利率预测的14家机构均认为月内将保持稳定。
连平表示，2月CPI涨幅季节性回升，未来年物价将重新上行，但尚属温和，尚未到加息的时机，同时在经济稳步向好、流动性总体合理充裕的背景下，进一步降息已无必要，预计3月基准利率将保持稳定。
兴业银行首席经济学家鲁政委预计，3月份利率和准备金率等货币政策仍是“真空期”整个2013年的降息窗口已彻底关闭，公开市场将正、逆回购均衡操作以维持中性流动性水平。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，2013年人民银行可能将维持利率不变，并综合采用公开市场操作和调节存款准备金率的方式重点管理流动性，2013年将会有2~3次降低存款准备金率的空间。
利
率&存款准备金率： 仅1家预测月内降准
汇率：年底看至 6.17
调研结果显示，2013年年末人民币对美元中间价预测均值和中位数均为6.17，中位数为6.15，较上次调研水平（6.18）略有升值。其中，国泰君安预计年内贬值幅度最大，年底汇率看至6.30；澳新银行与民生证券预计年内升幅最大，年底看至6.10。
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，3月5日人民币对美元汇率中间价报6.2797，较前一交易日反弹25个基点。
连平认为，在全球流动性宽松、各国货币有竞争性贬值趋势，加之升值不利于出口恢复的背景下，人民币明显升值的可能性不大，预计3月人民币对美元维持震荡或微幅升值格局。
政策：宏观政策是否转向 存争论 随着经济逐渐回暖和通胀风险上升，宏观经济政策是否会转向中性，引起市场争论。
丁爽认为，通胀的风险正在上升，虽然通胀水平还不至于让央行实行紧缩的货币政策，但政策态势将会逐步从偏向宽松转向中性。
鲁政委也预期政策将回归中性。他指出，在依然宽松、仍在“稳增长”的基调下，公开市场操作方向突然逆转、房地产调控政策的颁布，这与“2010年初”似曾相识的一幕，无非暗示着政策继续宽松的空间已关闭，未来的政策方向将是以多快速度、以多大力度向紧回撤的问题。
不过，丁安华表示，在总体经济状况依然偏冷，特别是外需不确定的情况下，考虑到金融系统性风险，稳增长仍是首要目标，因此财政政策将继续积极，货币政策则相对稳健，一季度内，暂时通胀问题不会导致政策基调的变化。
朱海斌也认为，2013年中国政府将继续采取积极的财政政策和审慎的货币政策，其中财政赤字将维持在占GDP的2%左右，结构性减税将会继续推行，并有针对性地支持服务业、中小企业以及一些新兴的行业。
作者：丁晓琴来源第一财经日报)
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