家用电器：关注一季报超预期个股 荐9股

　　3月家电行业观点:1)销量:1-2月各类数据已逐渐验证家电销量好转的预期,而且电视机增速因低基数和销售节奏变化给人以超预期感觉(不过我们对电视机全年内销量增长8%的预期仍不变)在已披露的数据中,1月产业在线销量空调增29%、冰箱增8.7%,1月中怡康电视机零售量增29%,截止 2月24日奥维周监测累计增速分别为空调+30%、冰箱+27%、洗衣机+25%、液晶电视+73%。2)利润率:白电同比依然向上、黑电同类产品环比改善(不过由于面板鲜有新增产能,如果电视销量真的超预期,面板价格也会相应超预期上涨)1Q13白电成本同比还是小幅下降;黑电则因面板1Q13环比逐月小幅下降、而整机降价幅度不大使得同类产品盈利环比改善;节能补贴有助于领导企业利润率提升。3)竞争格局:白电、厨电、小家电集中度继续提升(美的战略调整今年处于“碗底”偏右的位置,对格力海尔的威胁不大,三家一起抢占更小企业的份额),黑电份额变化不明显。4)年报及一季报重点关注三类公司：第一类是1Q13单季增速>30%且13年PE/G在0.5左右【华帝、科龙、兆驰】;第二类是从行业跟踪来看1Q13单季增速有超前期市场预期可能性【海信、TCL】;第三类是12年EPS增速预估>20%且13年PE/G在0.5左右【科龙、兆驰、格力、海尔】。

　　3月行业策略:1)基于业绩确定性、低估值和低PE/G继续看好家电板块3月表现。家电板块在市场持续上行的情况下依然可能因估值弹性相对小而超额收益不明显建议标配,但一旦市场出现调整就能显示出防御性建议超配,如果家电板块出现相对市场的回调也建议趁回调增持超配。2)市场关注黑电元旦春节销售数据的超预期,我们认为本质上是因低基数和销售节奏变化给人以超预期感觉(对电视机全年内销量增长8%的预期仍不变),但由于市场情绪容易基于旺季旺销来年化预期全年销售情况,因此还是会带来乐观情绪,可以在3月增加黑电的配置。3)3月年报开始集中披露、一季报关注度提高,我们建议在继续围绕低估值和业绩改善型公司的基础上,从中选择年报或一季报预期增速靓丽或有望超预期的个股(一季报更重要)。

　　3月个股推荐:3月组合3月年报开始集中披露、一季报关注度提高,我们建议在继续围绕低估值和业绩改善型公司的基础上,从中选择年报或一季报预期增速靓丽或有望超预期的个股(一季报更重要),3月组合为格力20%/华帝30%/海信20%/科龙15%/TCL15%。另外,对于年报或一季报增速靓丽或有望超预期的公司,除了上述3月组合中的五家公司外,还有我们持续推荐的老板、兆驰、海尔,这些公司现价可放心持有,如有回调更是增持机会;再有,建议关注美菱的一季度业绩(公司净利率低业绩弹性大)。

　　月报专题:1-2月电视机增速因低基数和销售节奏变化给人超预期感1-2月电视机增速更是给人以超预期感觉1月中怡康电视机零售量增29%,截止2月24日奥维周监测累计增速液晶电视+73%。因此电视机个股海信、兆驰、TCL集团等2月在股价回调后近期又开始反弹,市场关注度也提高。我们一方面从基本面角度分析认为电视机增速给人以超预期感觉的原因还是低基数和销售节奏变化所致,对电视机全年内销量增长8%的预期仍不变,也就是全年并不会超预期,而且一旦销量超预期随之而来的是面板价格超预期上涨(因为今年全球面板无新增产能),最终利润也不易超预期;另一方面从3月市场情绪容易基于旺季旺销来年化预期全年销售情况,因此还是会带来乐观情绪,可以在3月增加黑电的配置,具体个股基于低估值和业绩改善依次推荐海信、TCL集团、兆驰股份。（国金证券）