《西游》融资详解：华谊出资8800万发行保底

　　核心提示：截至3月6日，《西游降魔篇》票房已突破11.68亿元。伴随票房大卖，及华谊兄弟（300027.SZ）和比高集团（08220.HK）对这部电影利润分配的分歧，该电影的融资情况日渐清晰。

　　截至3月6日，《西游降魔篇》票房已突破11.68亿元。

　　伴随票房大卖，及华谊

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　　根据比高集团此前披露的公告，《西游降魔篇》共投资1.06亿元。华谊兄弟董秘胡明告诉本报记者，该电影最初投资方有三家，比高集团出资6360万，占股比例为60%；威秀电影出资3180万，占股30%；安乐影片出资1060万，占股10%。

　　电影拍摄制作期间，华谊被定为该影片在大陆地区的发行方。

　　胡明称，按照电影行业惯例，发行方一般要对自己负责发行区域的市场票房进行保底。“因为投资方不会轻易把这部电影给一个发行方，只要发行方拿代理费，而不用承担任何风险，投资方会要求发行方进行保底。”

　　为此，华谊兄弟与比高集团于2012年2月21日签署合作协议，约定由华谊出资8100万元，作为发行保底，后又追加700万元投资；由比高集团将这笔总额8800万元的发行保底分配给其它投资方。

　　拍摄制作后期，在影片日渐成熟，且华谊已出资保底，投资风险较小的情况下，文化中国传播集团（下称“文化中国”）提出投资意愿。2012年9月，比高集团将其持有的30%股份，溢价20%卖给文化中国，比高集团从这笔股权出让中净赚640万元。

　　而文化中国享有与比高、安乐、威秀同等的权利，获得华谊出资8800万的发行保底收益分配权。即不管票房如何，上述四家投资方均可获得8800万元稳定回收。这意味着，前述四家承担的风险为1800万元，而华谊承担的投资风险为8800万元。

　　胡明称，由于华谊承担大部分风险，其有获得该电影票房超出8800万元部分的更多比重和优先利润分配权。“谁风险高谁就拿‘大头’，这个戏如果没卖好，华谊也是亏得最多的一方。”

　　宏源证券传媒行业分析师张泽京对记者称，《西游降魔篇》的这种融资方式，类似于银行理财产品中一款“优先、劣后”级产品。

　　投资该电影的5家公司，对风险偏好不同。华谊是属于风险偏好较高的，其他几家风险偏好较低。几方各自做判断，华谊相当于劣后方，其他三家相当于优先方。

　　一位电影业内人士称，发行保底是电影行业内的一种通行做法，法律对其没有任何规定。但上述融资过程，由华谊单方面披露，记者联系其他几家投资方，均未获答复。

　　目前市场仍有疑问的是，华谊能否算《西游降魔篇》的投资方？

　　比高集团在其公告里，将华谊排除在投资方外。比高集团称其与安乐影片、威秀电影、文化中国等四方为投资方。而将华谊称视为出品人，负责该影片在内地的代理发行。

　　华谊却坚称确投入8800万，自称其为投资方具有法律效力。

　　从前述该电影的融资过程可见，比高集团、威秀电影、安乐影片、文化中国、华谊五方均对该电影投入了资金。其中，前四家公司所投资金参与电影制作，而华谊所投资金不参与影片制作，只是作为发行保底。

　　中闻律师事务所知识产权律师常亚春告诉记者，是否称为投资方是合同行为。一部影片生产、制作、发行是一个漫长的过程，牵扯到不同阶段的投资，不好说哪一个阶段算投资人，哪一个阶段就不算。

　　常亚春称，此事件适用《合同法》和《著作权法》。《著作权法》中只有对电影的著作权有“制片人”的表述，而没有“投资方”相关表述。所以是否能成为“投资方”，要看当事人所签订的合同如何约定。

　　按华谊公告的协议细则，华谊享有该影片“出品人”、“制片人”的署名权。

　　“这是当事人几方通过协议约定的，他们之间认可就行。如果合同说的是‘出品人’，就可以自称投资人。”常亚春称。

　　事件涉及华谊、比高两家上市公司，各自相继发布不同的公告，都说自己是最大获益者。目前市场已有共识，为其计算方法不同所致，在利润分配上两家没有明显分歧。