外资存在流出之忧

　　“外资进入A股市场，多数抱着年化收益5%至10%的长期投资心态。然而经过A股市场短短3个月时间的估值修复，不少QFII、RQFII追捧的蓝筹股涨幅超过了50%，预计去年年底进入A股的外资收益水平在20%至30%之间。如果3个月就完成了3年的配置目标，这些外资还会继续坚定持有吗？”一位私募人士今年2月底就发出了这样的疑问。

　　这样的疑虑被一组数据验证着。EPFR数据显示，2月最后一周专注于中国股票市场的基金净流出6.75亿美元，结束了连续24周的净流入，也创下自2008年2月第三周以来的最大单周净流出。而2月28日至3月6日期间，该类型基金继续小幅流出5600万美元。

　　QFII这些注重长期投资的“外来和尚”，真的动了兑现短期利益的“凡心”吗？香港一位投资经理表示，本轮A股反弹以来，蓝筹股急涨急跌的“反常”表现，正体现了一些欧美机构惯用的交易手法。

　　通过观察盘面可以发现，不少银行股在今年2月中旬由前期的暴涨转入暴跌，日内波动非常剧烈。而在QFII大规模进场之前，银行股往往呈现“心电图”般波澜不惊的走势。分析人士认为，部分外资很可能在今年2月以来相继兑现了蓝筹股积累的利润。

　　不过，QFII长期配置A股的需求并未得到满足。一家QFII机构人士向中国证券报记者透露，目前进入A股市场的资金仅占公司资金量很小的份额，他们希望能够把更多资金配置到充满活力的中国市场之中。

　　由此可见，蓝筹股虽然短期涨得多，但“外来和尚”能够买到手的A股还是太少。尽管QFII存在短期离场的动机，但其长期配置A股的目标不会轻易改变。

　　大成基金宏观策略研究员李冒余分析，近期是有一些全球的资金监控指数显示投资中国市场的资金正在流出。但纵观过去几年，海外资金流入流出是个很正常的行为。近期的流出可能与美元走强有关，但并不能断言是趋势性行为。QFII此前瞄向蓝筹的原因在于蓝筹股估值有吸引力，希望获得股息收益率，近期资金流出或也只是其全球资产配置战略的一部分。需要注意的是，近期全球风险偏好在上升，美国道指已经创出新高。从这个角度分析，很难断定QFII等外资正在锁定A股收益。资金的供需对市场预期收益率会有明显的冲击，但资产的价值和资金的供需并没有明显的关系。

　　“如今，QFII的参与对于公募基金有重要的参考意义。但是QFII既不是活雷锋，也不是洪水猛兽。毕竟，投资者都是逐利的。”融通创业板基金经理王建强认为，近年随着QFII的不断引入，投资需要关注QFII资金的流向，其实质在于关注不同市场对于资金吸引力的相对变化，如果中国市场的相对吸引力在变弱，就要找出内在的原因。不过，对于中国市场而言，主力的资金还是来源于国内，在国内资金可以配置的市场中，如果证券市场的吸引力在下降，则认为行情将结束。目前来说，市场尚处于不好不坏的状况，等待经济的内在改善对于企业盈利提升的幅度以及制度红利释放的力度。