中国消费者支撑黄金价格

　　本周国际现货金价维持在窄幅区间震荡，盘旋于1575美元/盎司附近，随着对全球经济的信心增强，特别是美国经济复苏预期的增强，令投资者对较高风险资产青睐有加，同时对美元需求增强，对继续持有黄金兴趣不高。

　　3月伊始，全球关注的焦点集中在美国经济复苏的力度与幅 度上，以及美国政府相应配套的经济刺激措施和宽松的货币政策是否有所转变。从数据层面来看，美国2月ADP就业人口增长19.8万人，超过市场预期的17.0万人，创去年2月以来最大增幅，显示美国就业市场仍在持续改善。此外，美国服务业以一年来最快速度成长，进一步表明经济复苏。加之近期美国股市强劲表现强烈吸引投资人关注，道·琼斯指数在周三录得纪录收盘高位。

　　相较之下，黄金上市交易基金（ETF）的资金流出，凸显出投资者对黄金未来走势的悲观情绪，并压过了亚洲现货黄金买盘大增的影响。目前黄金ETF卖盘和实物黄金买盘呈现拉锯，中国和东南亚的实物黄金买盘在近期大幅增加，但黄金ETF持仓量在2月大幅削减，令金价承受着相当大的压力。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust在3月5日的黄金持仓量再度减少8.42吨。

　　中国黄金市场参与者仍在持续买入黄金，成为近期全球市场的主要买家，这也体现在上海黄金交易所现货金价对于国际黄金的溢价上。市场间的溢价达到19-20美元/盎司的情况已经维持了约一周时间，在上周四开始逐步收窄到15美元/盎司。亚洲地区旺盛的购买需求阻止黄金价格进一步下跌，主要表现是中国投资者加大黄金购买力度，东南亚其他国家近期买盘也大幅增加。

　　此外，值得一提的是，韩国央行公布其在2月购买20吨黄金，为两年内第五次购买，共计持有量达到104.4公吨。但韩国央行购金仅仅抵消了2月黄金ETF部分流出，当前流出还在继续，显示出金价不太可能在短期内出现明显复苏。

　　国际现货金价今年以来已下跌近6%，自2011年9月创下的纪录高点以来已下跌约18%。令市场抛弃黄金的主要因素之一就是，美联储官员再次放出退出量化宽松政策的言论。虽然，美联储官员更强调的是退出量化宽松政策的困难，而并非表达要退出量化宽松政策，或削减量化宽松规模。但是目前阶段，任何讨论退出量化宽松政策的言论都不利于黄金和白银。今年二季度，美国政府将越来越多地考虑回归长期财政可持续性问题，这在一定程度上打消了投资者持有黄金的理由。如果美元是未来避险资产的选项，为何还要持有黄金？

　　上周最后一个交易日到来之际，黄金价格相对趋于稳定。市场等待北京时间上周五晚间公布的美国非农就业数据给予方向性的指引，市场中投资者的情绪也明显更为谨慎。数据公布之前预计黄金仍将以震荡为主。但无论数据是否利好美元，其影响仅是短期的，当前美元已经树立的强势上涨走势不会因此扭转。在基本面因素普遍利好美元的基础上，黄金暂停下跌走势，通过震荡来化解下行压力，已经被市场认为是相对强势的表现。

　　中国银行私人银行（北京）