刘利刚：中国通胀压力较为突出

　　中国通胀数据显示，2月CPI通胀率达到了3.2%，不仅远高于上月的2.0%，也高于市场预期的3.0%。春节期间的价格上升看似是主要原因，但从过去两个月的通胀上升惯性来看，中国的通胀压力已经开始明显突出。

　　从CPI分项来看，食品价格同比上升6.0%，高于上月的2.9%。此外，通胀环比上升1.1%，上月则为环比上升1.0%。PPI则同比下滑1.6%，与上月持平，略低于市场预期，环比来看，PPI下降了0.2%。

　　1-2月份的平均通胀率达到了2.6%，明显高于去年第四季度的2.1%，表明通胀上升势头已经较为明显。尽管PPI通胀率仍然为负值，表明其在未来几个月对CPI通胀率的传导压力较小，但伴随着信贷的大幅增长以及强劲的资本流入，中国的通胀问题将很可能在下半年成为一个较为严峻的问题。

　　整体来看，中国的通胀压力来自于供需两端。进入2013年，工资上升的压力已然出现，这在很大程度上也是社会稳定的需要，与此同时，公用事业品的价格改革以及国内资源税改革仍将持续，出于环境保护的需要，资源品价格也需要被调高，在这样的背景下，供给端的通胀压力仍将保持高压状态。从需求端来看，在城镇化大旗的带动下，中国对于能源以及原材料的需求有增无减，此外，中国经济整体的增长态势也将好于去年。正是由于供给和需求两端的压力，我们认为，中国的通胀表现在今年将不容乐观。

　　通胀也将限制货币政策放松的空间，我们认为央行在实施提高存款准备金率或者加息前，会持续运用公开市场正回购来回收市场流动性，我们也认为央行已经在一定程度上收紧了货币政策。如果央行能够容忍市场利率的持续上升，那么就表明整体货币政策开始转向“紧缩”，这是因为市场利率将很快被传导至贷款利率端。

　　此外需要注意的是，第一季度底即将到来，市场可能会出现一定的流动性紧张，市场利率的波动性也可能提高。

　　作者：刘利刚