汽车：乘用车销量符合预期 荐3股

　　据汽车工业协会数据,2月汽车产、销134.7、135.5万辆,同比-16.3%、-13.6%,环比-31.4%、-33.4%。其中,乘用车销111.2万辆,同比-8.3%、环比-35.6%;商用车销24.3万辆,同比-31.4%、环比-21.4%。

　　乘用车销量符合预期,销售高峰渐过

　　2月乘用车销量符合我们预期(同比-15%-0 %)、高于市场预期。剔除春节影响,1-2月合计同比19.5%(不含宏光的狭义乘用车同比23.6%);剔除12月销量转移影响,12-2月合计同比14.0%(狭义乘用车同比17.4%),较11月的8.8%增速明显提高,反映期间终端销售旺盛及2月库存小幅增加。

　　我们的销量预期(Q118%,全年14%)高于市场的原因在于我们更多考虑了环比数据走势及低库存对批售销量的正面支撑。

　　我们前期对股价走势较市场更谨慎是因为从刚需释放的驱动因素和持续时间看,春节前已见到刚需释放高峰的概率较大。春节后油价上调、CPI超预期及我们对终端销售的最新跟踪(节后偏平淡)基本印证了我们的预期。

　　中重卡低于预期,客车平淡中重卡1-2月合计同比-23%,较去年11、12月的-5%、1%走低,低于我们及市场预期,期间厂商库存明显增加,呈现终端销售较弱、厂家对增长已有预期(提前备货)的较差现实/预期组合。轻微卡1-2月合计同比0%,延续11、12月表现,低于预期。

　　大中客1-2月合计同比3.5%,增速较低、稍低于预期,但结构上移(大客11%、中客-3%)。轻客1-2月合计同比8%,符合预期。

　　投资建议:短期配置偏向调整充分的价值龙头在乘用车刚需释放高峰已过、商用车数据低于预期的情况下,我们继续对行业短期趋势持偏谨慎态度,建议投资者短期相对增加对价值龙头华域汽车、福耀玻璃、上汽集团的配置。（中信建投 刘韧 陈政）