被“猪肉汤”伤着的股票投资者

　　养殖业还有一个很难回避的风险，那就是疫病。古谚所谓“家财万贯，带毛的不算”，即使在医药技术发展到今天，各种病毒也是层出不穷，不断挑战人类技术的进步

　　前几日，黄浦江的“猪肉汤”很是恶心了一把江畔的上海滩。股票市场也不冷清，随着黄浦江上漂流的死猪越来 越多，生猪养殖类上市公司股价也争先恐后地往下掉。

　　C君是重仓持有从事生猪养殖的“雏鹰农牧”股票的，这次也很是受伤。

　　C君开始陆续购买雏鹰农牧的股票应该是从2011年末开始的。记得那年12月的某一天，我在天津出差，正在瑟瑟寒风中行走在天津的街市上，接到C君打来的电话，要和我讨论中国经济的发展趋势和股票投资的时机及选股。

　　C君是做实业的，但痴迷于股票。他说以现在的经济形势看，经济应该能在2012年下半年触底回升，股票也应该处在了历史的底部区域。国家对楼市的调控不会放松，房产投资看来已经没有什么空间了。C君说他准备变现一两套房子，全部投资到股市中，并很肯定地认为，未来五年股市投资的回报比房产投资高，说不准再来一波2006年和2007年的行情。

　　对于C君的观点，我大体是认同的，只是在行业的选择上，我认为应该买金融股和地产股。虽然国家在调控房地产，房价可能会小幅下降或涨幅下降，但房屋成本主要是土地成本，国家调控能使土地成本随行就市，那么房价的调整对“招保万金”这样的大型房地产企业的毛利率就不会有太大的影响，因为房子于这些企业就是流水线上的产品，而中国的房地产市场还有很大的空间。

　　C君显然对于生猪养殖行业有了较多的研究，极力向我推崇“雏鹰农牧”，把它的发展前景很是夸奖了一番。对于具体这家公司我是没有研究的，自然不敢乱说。但作为常年浸淫在股权投资中的人，我对这个行业不仅有了解，还有很深的接触。经济发展到现在这个阶段，民众于食品安全的要求也是越来越高，从事农业（包括养殖业）项目的投资已经是很多私募股权基金关注的焦点。我自然也不例外。

　　关注之下，也没少考察农牧企业。而且，还因为一个合作伙伴在禽类养殖业有数亿元投资，而我又协助他做了一些工作，对这个行业的认识也就更加直接和深入了。

　　但我本人是不主张投资养殖企业的。我曾经在山东考察过一家肉鸡的养殖和屠宰企业，到他们的养殖厂参观，听他们介绍他们的鸡怎么从鸡苗放入养殖厂，然后经过42天的封闭式养殖，运到屠宰厂屠宰，我总觉得这些鸡的命运很是可怜。后来又去参观他们的屠宰厂，知道他们的活鸡运输车把鸡运到后，直接把车尾舱门对着屠宰线，一只只鸡被从车上抓下来，直接被挂在流水线的挂钩上，然后随着流水线下去，被割脖、去毛、开膛、分割。在流水线上，后面的鸡自然能看着前面的鸡被挂上流水线的全部过程。我觉得这是一个极其残酷的过程。所以，从内心里我对这样的项目是排斥的。

　　而且，养殖业还有一个很难回避的风险，那就是疫病。古谚所谓“家财万贯，带毛的不算”，即使在医药技术发展到今天，各种病毒也是层出不穷，不断挑战人类技术的进步。

　　既然江浙发生这么严重的事情，自然殃及所有生猪养殖的上市公司。C君的股票不幸回到了他当年买入的价格。这一年来的辛劳且不说，还亏进去不少的真金白银。如果当年没有卖房买股票，以这一年楼市的涨幅，回报应在30%以上。如果还有使用杠杆，则恐怕远远不止。一进一出，损失甚剧，不知C君是否该跪搓衣板#60;/P>

　　不过，中国13亿人口中，大部分人和猪似乎是有“宿怨”的，所以猪肉总还是少不了。据某券商的研究，2011年中国的肉食品消费结构中，猪肉的比重达到63%，一年有6亿头左右的猪出栏，平均差不多每两个人一年吃掉一头猪。

　　而且中国的养殖企业尽管正在逐步从农户的分散养殖向集约化、工业化养殖过渡，但集约化程度却还非常低。以某券商的研究数据为例，2011年美国年出栏100头以上养殖场数量占总养殖场数量的29%，养殖规模占比99%，中国同等规模养殖场数量仅占2%不到，养殖规模占比刚过50%。而从中大型养殖场对比分析的数据更明显，美国年出栏5000头以上养殖场数量占比4.5%左右，养殖规模高达60%以上，而中国5000头以上养殖场数量仅占0.01%，年出栏量也仅占10%。中国的生猪养殖集约化、规模化空间还有很大的空间。

　　而且集约化、规模化的养殖对于疫病防治和食品安全总还是相对比较好的。这次黄浦江“猪肉汤”事件对于政府加强对养殖户的监管是一个警示，这恐怕也会更有利于规模化、规范化的企业的发展。

　　而正如前面所列举的数据，中国目前生猪养殖的规模化程度是很低的。C君投资的“雏鹰农牧”好像也是国内生猪饲养规模排行第二的企业，近几年生猪出栏数量增速都在30%以上，仍会有巨大的发展空间。

　　C君虽然不幸跪了搓衣板，但也不必太悲观。“猪肉汤”的事件肯定又会在国内生猪养殖行业引起一轮新的严格管控，这对规模化和规范化的企业反而是福音。经过短暂的阵痛之后，是金子终归会闪光的。

　　（作者为资深股权投资基金管理人）

　　作者：曾梓来源第一财经日报)