国内外券商对银行股估值显分歧

　　【财经网专稿】记者 李畅

　　上周，A股银行股指数下跌达到3.58%，银行股指数跑输MSCI中国A股指数0.54个百分点，银行股是继续低迷，还是触底反弹？国内外券商对银行股的估值存在分歧。

　　以东方证券为代表的多家国内券商认为，李克强总理在“两会”上的表态不论在基本面还是估值上都对银行股进一步修复估值构成重要利好。东方证券认为，改革的深层次推进将改善银行经营的实业基础，改革的态度将提升市场风险偏好，从而对市场估值整体构成支撑。尽管利率市场化、多层次资本市场的发展以及直接融资比重的增加将会降低银行业ROE，但东方证券认为，即使当前银行业ROE回归到15%以内，仍有1.5倍PB以上的估值。

　　而摩根大通3月18日发布的研究报告却持消极观点，摩根大通建议购买看空中国四大银行的衍生品。同时，摩根大通的另一篇研究报告则称，非银行金融的发展导致目前很难判断中国政府推出限制信贷成长措施的规模和时机选择，给中国市场带来了更多的不确定性。此前，野村控股也指出，信贷急速增速、房地产价格高企和潜在的经济增长率下滑以提升中国发生金融危机的风险，而中国的银行业首当其冲。

　　国内外券商对银行股估值的分歧主要在于如何评判“影子银行”的风险。目前，“影子银行”在直接融资中起着重要作用。乐观者认为，利率市场化和直接融资将促进金融体系走向成熟，风险与回报的匹配度将有提高；而消极者认为，“影子银行”中出现的银行表外放贷“理财产品”和与之相匹配的“资金池”业务，由于信息的不透明和期限的不匹配，容易造成“借新还旧”的风险。

　　针对“影子银行”的争论，银监会主席尚福林在“两会”期间表态将高度关注银行理财产品风险，防止影子银行风险波及银行体系。但他同时也指出，我国的信托、商业银行理财和银行的一些表外业务，都不属于影子银行，其中大部分已经受到严格监管。

　　（证券市场周刊供稿）