中外券商激辩银行股多空

　　似乎是作为对于摩根大通唱空银行股的回应，3月20日，银行股集体出现了暴涨，不过这却依然难以弥补市场在对待银行股的态度上的巨大分歧尤其是在上市银行2012年年报密集披露前夜：下周(3月25日-3月31日)，8家上市银行将公布2012年年报。

　　在本周早些时候，摩根大通的 分析师建议客户减持中国股票，购买做空中国银行、农业银行、工商银行和建设银行的金融衍生品。与之针锋相对的是，中国本土券商招商证券则表示，2013年银行股会有20%以上的超额收益。A股银行股目前估值仍偏低，未来倍增不是梦。而另一家老牌券商中金公司则更是以其对于银行股的坚定持有态度而闻名。

　　对于看多银行股的机构而言，有着足够的理由：相对于非金融类上市公司而言，银行业的利润增长仍然保持高速而且稳定；其估值则足够便宜而具有吸引力。截至3月20日收盘，按照整体法计算，银行板块市盈率(T T M )仅有6.52倍，市净率(LF)仅为1.27倍，相比之下，全部A股的市盈率为14 .38倍，市净率则为1.80倍。而从盈利水平来看，已经披露年报的平安银行和浦发银行的净利 润 增 长 分 别 达 到 了32 .38%和24.88%，而其余5家已经公布业绩快报的招商银行、宁波银行、民生银行、兴业银行和光大银行的净利润增长 也 分 别 达 到 了2 5 . 3 1 %、25 .03%、34 .51%、36 .08%和30.74%。华泰证券则预计，银行一季报业绩仍将保持稳定增长，且与非金融企业利润增速差距将继续扩大，相对其他行业具备确定性比较优势。

　　而撇开了“阴谋论”的角度，另外一些机构看空银行股也并非空穴来风：地方融资平台的债务风险，净息差的回落，表外业务包括银行理财产品的风险等等，都在威胁着中国的银行业。瑞银证券在最近的一份报告中提到，当前银行业股价已经基本反映经济周期性改善因素；同时，前期推动行业估值持续向上的国内、外流动性最高点已过，现阶段缺乏推动板块向上的结构性催化因素。

　　鉴于中国的银行业之前有过大规模剥离不良资产的历史，看空者对于银行业可能面对的巨额坏账风险极为担忧，同时对于来自官方和银行财务报表所体现出来的不良贷款只是温和反弹的现象则显得不屑一顾。瑞银说，为了应对中期资产质量压力，上市银行或趋向于增加信贷成本以增强其抵御风险的能力。

　　W IN D统计数据显示，2013年以 来 ， 银 行 板 块 已 经 整 体 上 涨 了12.65%，涨幅整体位居前列，平安银行、民生银行则分别上涨了44%和40%。不过，对于多数投资者来说，青睐银行股还有着另一个原因：正如一位基金经理对记者表示的那样，在这个糟糕的市场环境中，可供选择的优质的、稳定增长的行业并不多，白酒是一个，银行也是一个，不过前者已经不行了。

　　作者：吴黎华